g = [ROA + (ROA - i) MT/MP] (1-t) (1-d) g = ROA (1-t) = 9% Oltre ad innalzare il ROE, il debito permetterebbe di crescere quanto il settore e quindi consentirebbe.

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2 g = [ROA + (ROA - i) MT/MP] (1-t) (1-d) g = ROA (1-t) = 9% Oltre ad innalzare il ROE, il debito permetterebbe di crescere quanto il settore e quindi consentirebbe di non perdere quote di mercato e di non perdere competitività data la relazione che lega i costi alla crescita dimensionale. E incomprensibile la scelta di non fare leva sul debito per innalzare lo sviluppo.

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8 Unimpresa si propone di perseguire un tasso di sviluppo del 21%; valutate se lobiettivo è compatibile con questi dati del piano economico-finanziario: MT/MP = 1pay out = 50% t= 40%ROS = 12% OF/MT = 6%V/CI = 1,8 considerate, poi, limpatto di uneventuale decisione di aumento di capitale a pagamento pari al 10% dei MP

9 Unimpresa si propone di perseguire un tasso di sviluppo del 21%; valutate se lobiettivo è compatibile con questi dati del piano economico-finanziario: MT/MP = 1pay out = 50% t= 40%ROS = 12% OF/MT = 6%V/CI = 1,8 considerate, poi, limpatto di uneventuale decisione di aumento di capitale a pagamento pari al 10% dei MP [12%*1,8 + (12%*1,8 - 6%) * 1] (1-40%) (1-50%) = 11.16% 11.16% + 10% = 21,16%

10 V 0 (IC*TSV- MAF 0 ) IC * TSV = MAF 0 1. Completate la seguente formula: FFE = IC * TSV * V 0 - MAF 0 FFE = (IC*TSV*V 0 ) - (MAF 0 * V 0 ) __________________________________________________________

11 7. La vostra società sta valutando un programma di crescita del fatturato da 20.000 a 24.000 nel prossimo esercizio. Il margine di autofinanziamento realizzato sulle vendite è pari al 6%; lintensità di capitale è pari ad 1,2. Quali considerazioni si possono fare sulla sostenibilità finanziaria del piano di sviluppo dellimpresa ? 20.000 (20% * 1,2 - 6%) = 3.600 Il piano è sostenibile se limpresa è in grado di raccogliere allesterno fonti per 3.600.

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13 Massimo livello di OF = 100 = 1000 * 0,10 (OF / RO) 1 OF = D * i [(D*i)/RO] 1 D (RO / i)

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15 20.000 (10% * 0,5 - 4%) = 200

16 Commentate il piano di sviluppo. Spiegate perché il CI cresce in percentuale più dei MP. Spiegate come si potrebbe eliminare lo squilibrio. Quantificate il FFE sapendo che il margine di autofinanziamento sulle vendite è pari a 3,17%

17 Il piano di sviluppo del fatturato (15%) non è finanziariamente sostenibile. Infatti il FFL cresce del 21,1% a fronte di una crescita dei MP per effetto della gestione del 12,7%. A fronte di tale squilibrio, il debito cresce più dei MP sicchè il rapporto di indebitamento sale a 1,15. Lo squilibrio potrebbe essere eliminato con un aumento dei MP in ragione del 8,1%. In alternativa, si dovrebbe agire sui fattori che consentono di innalzare il ROI. La crescita % del CI maggiore della crescita % delle V è spiegata dallaumento dellintensità di capitale da 0,50 a 0,53 (reciproco di 1,90). FFE = 200 (0,70 * 0,15 - 0,0317) = 14,66 in cui 0,70 è lintensità di capitale incrementale data da (121,1 - 100) / (230 - 200)