Dal ROI all’indice EVA.

Presentazione sul tema: "Dal ROI all’indice EVA."— Transcript della presentazione:

1 Dal ROI all’indice EVA

2 Limiti dei modelli tradizionali di PM
Condizionati da regole giuridico-formali (prudenza); Assenza di stima della variabile rischio e costo del capitale; Parziale stima dei beni immateriali

3 Le determinanti del valore aziendale
Valore economico del capitale investito Tasso di attualizzazione Rendimento impieghi senza rischio Premio per il rischio Ritorni attesi Flussi finanziari EBITA Variazione CCNC e investimenti Flussi reddituali Ricavi Costi non finanziari Valore dei debiti finanziari Costo del debito Entità del debito

4 Economic Value Added EVA = NOPAT – WACC * CI
NOPAT=reddito normalizzato al netto degli oneri fiscali WACC= costo medio ponderato del capitale C= capitale investito rettificato

5 Reddito operativo al netto delle imposte
Capitale investito (mezzi propri + debiti finanziari) + accantonamento imposte differite + riserva imposte differite + riserva LIFO + ammortamento goodwill + fondo ammortamento goodwill + costi R&S e costi di pubblicità + capitalizzazione intangible +/- altri costi e ricavi di tipo civilistico fiscale +/- altre voci passive e attive di tipo civilistico fiscale

6 L’impresa DELTA Delta fabbrica due prodotti: La linea A impegna capitale per euro e produce un reddito operativo lordo di 850 La linea B impegna capitale per e produce un reddito operativo lordo pari a 50 Aliquota fiscale 40% Il mantenimento degli impianti richiede investimenti annui pari all’ammortamento

7 Stato patrimoniale e conto economico
Impianti A 4000 Capitale sociale 3000 Impianti B 1000 Utile 480 Cassa Debiti finanziari 2000 CONTO ECONOMICO Vendite 2000 210 2210 Costi operativi -350 -60 -410 Ammortamenti -800 -100 -900 Reddito operativo 850 50 900 Oneri finanziari Reddito ante imposte 800 Imposte -320 Utile di esercizio 480

8 Struttura finanziaria DELTA
La struttura finanziaria prevede mezzi propri per il 55% e debiti finanziari per il 45% Per finanziare l’attivo sono necessari mezzi propri per e debiti finanziari per Oneri finanziari 5% Il costo dell’equity è pari al 15% WACC? ROI? EVA?