VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Si basa sull’attualizzazione Consente confronto di capitali in epoche diverse Esprime un risultato di tipo monetario Si basa sull’attualizzazione Consente confronto di capitali in epoche diverse Esprime un risultato di tipo percentuale (tasso)

VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Σ (E – U) * (1 + i) = t = 1 n - t = valore attuale netto Σ (E – U) * (1 + X) = 0 t = 1 n - t dove X = T.I.R.

VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Periodo INVESTIMENTO AINVESTIMENTO B EsborsiIncassiEsborsiIncassi Totale Media annuale incassi Periodo di recupero / 4 = / 3 = / = / = 1,5

Periodo INVESTIMENTO A CASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n VALORE ATTUALE NETTO V.A.N. (Valore Attuale Netto) tasso di interesse (costo del capitale) = 12% , , ,

Periodo INVESTIMENTO B CASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n VALORE ATTUALE NETTO V.A.N. (Valore Attuale Netto) tasso di interesse (costo del capitale) = 12% , , ,

Periodo INVESTIMENTO BCASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n VALORE ATTUALE NETTO CONFRONTO V.A.N. (Valore Attuale Netto) tasso di interesse (costo del capitale) = 12% Periodo INVESTIMENTO ACASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n VALORE ATTUALE NETTO Pur essendo uguale il cash flow netto, la diversità temporale con cui si presentano gli esborsi e gli incassi fa preferire l’investimento B all’investimento A, poiché <

LEVA FINANZIARIA ED EFFETTO LEVA LEVA FINANZIARIA è la capacità dell’indebitamento di aumentare la redditività aziendale è misurata dal rapporto fra indebitamento totale e capitale investito EFFETTO LEVA dipende dal differenziale tra Rendimento del capitale investito e Costo reale del capitale preso a prestito RENDIMENTO C.I. – COSTO REALE DEBITO COSTO REALE DEBITO = tasso di interesse annuo effettivo globale – risparmio fiscale = TOTALE DEBITI CAPITALE INVESTITO =

ABC Capitale proprio Capitale di terzi Capitale investito220 Leva finanziaria Redditività (10%) Costo del capitale di debito (6%) Reddito - interessi R.O.E. = 100/220 = 45,45%= 140/220 = 63,63%= 180/220 = 81,81% 10%*220 = +22 6%*100 = -6 6%*140 = -8,46%*180 = -10,8 22 – 6 = – 8,4 = +13,622 – 10,8 = +11,2 16/120 = 13,33%13,6/80 = 17% 11,2/40 = 28% LEVA FINANZIARIA ED EFFETTO LEVA

MesiEntrate di materialeUscite di materialeRimanenze 01/01/ Gennaio Febbraio Marzo Aprile Maggio Giugno Luglio Agosto Settembre Ottobre Novembre Dicembre Totale

Σ rimanenze Giacenza = = media (n + 1) MesiEntrate di materialeUscite di materialeRimanenze 01/01/ Gennaio Febbraio Marzo Aprile Maggio Giugno Luglio Agosto Settembre Ottobre Novembre Dicembre Totale Σ uscite Indice di = = rotazione Giac.med = 173, = 30,33 = 173,08