Per sondare il II profilo Capacità dell’azienda di generare una redditività in linea con quella media del settore e durevole (qualità del reddito) – è necessario confrontare Reddito e Capitale che ha concorso a generare il primo: R/C

È necessario ricercare omogeneità tra C e R; L’omogeneità esiste se Capitali e redditi si riferiscono a medesime tipologie di operazioni; Stato patrimoniale e Conto economico devono essere riclassificati secondo criteri omogenei.

Necessità di individuare classi di operazioni omogenee ne consegue: Necessità di individuare classi di operazioni omogenee Vanno ricondotti a ciascuna classe, ove possibile: fonti generate dallo svolgimento delle operazioni; investimenti strumentali all’attivazione delle operazioni; Costi e Ricavi generati dallo svolgimento delle operazioni.

AREA ACCESSORIA/PATRIMONIALE AREE DI GESTIONE AREA CARATTERISTICA AREA ACCESSORIA/PATRIMONIALE AREA FINANZIARIA AREA STRAORDINARIA

Area extra caratteristica Stato Patrimoniale secondo pertinenza gestionale, o economico o funzionale Capitale investito netto Struttura finanziaria Area caratteristica Area finanziaria Area extra caratteristica

AREA CARATTERISTICA Investimenti tipici Fonti generate dalle operazioni tipiche = debiti di funzionamento Componenti – e + di reddito suscitati dallo svolgimento delle operazioni caratteristiche

2 questioni: 1) confini dell’area extra-caratteristica e finanziaria (complementari) Area extra-caratteristica in senso lato e finanziaria in senso stretto (I int.) Area extra-caratteristica in senso stretto e finanziaria in senso lato (II int.) 2) collocazione delle partecipazioni strategiche nell’area op. o nell’area extra-car. / finanziaria Preferibile la collocazione nell’area operativa

Interpretazioni aree extra-caratteristcia e finanziaria I interpretazione: area extra-caratteristica in senso lato e area finanziaria in senso stretto II interpretazione: area extra-caratteristica in senso stretto e area finanziaria in senso lato

AREA EXTRA-CARATTERISTICA I interpretazione (in senso lato) Investimenti di natura patrimoniale e finanziaria ( se non tipici) ed eventuali correlate passività Componenti – e + di reddito suscitati dallo svolgimento delle operazioni di investimento in attività di natura patrimoniale e finanziaria (ove non tipiche)

AREA FINANZIARIA I interpretazione (in senso stretto) Fonti generate da operazioni di natura finanziaria = raccolta di capitali di rischio e di credito (debiti di finanziamento), fonti negoziate sui mercati finanziari Componenti – di reddito suscitati dallo svolgimento delle operazioni di raccolta del cap. di credito

AREA EXTRA-CARATTERISTICA II interpretazione (in senso stretto) Investimenti di natura patrimoniale e eventuali connesse fonti (F.di manutenzione etc.) Componenti – e + di reddito suscitati dagli investimenti di natura patrimoniale

AREA FINANZIARIA II interpretazione (in senso lato) Investimenti di natura finanziaria ( se non tipici) Fonti generate da operazioni di natura finanziaria = raccolta dei cap. di rischio e di credito (debiti di finanziamento) Componenti – e + di reddito suscitati dallo svolgimento delle operazioni di raccolta del cap. di credito e di investimento in attività di natura finanziaria (ove non tipiche)

L’opzione riguarda: La collocazione delle attività di natura finanziaria non strategiche e i correlati flussi di reddito !

Area extra caratteristica Stato Patrimoniale Capitale investito netto Struttura finanziaria Area caratteristica Area finanziaria Area extra caratteristica

Capitale investito netto Struttura finanziaria S.P. secondo pertinenza gestionale I interpretazione (area extra-car. In senso lato) Capitale investito netto Struttura finanziaria Fabbisogno finanziario non coperto da passività spontanee Fonti non spontanee, ma deliberate indipendentemente da operazioni commerciali e a remunerazione esplicita

S.P. secondo pertinenza gestionale I interpretazione Capitale investito netto Struttura finanziaria Impieghi operativi al netto delle passività di spontanee (di funzionamento) Capitale netto Debiti di finanziamento Impieghi extra operativi al netto di eventuali passività spontanee

Capitale investito netto Struttura finanziaria Immobilizzazioni operative Mezzi propri Terreni e fabbricati Impianti e macchinari Debiti di finanziamento Attrezzature industriali e commerciali ….(altri fattori pluriennali) Rimanenze finali Crediti operativi Ratei e risconti operativi CAPITALE INV. OPERATIVO LORDO - Passività di funzionamento CAP. INVEST.OPERATIVO NETTO Attività extra-caratteristiche - Passività extra-caratteristiche CAP.INV.GEST.EXTRA-CARATT. CAPITALE NETTO INVESTITO TOTALE FONTI FINANZIARIE

Eventuale ulteriore criterio di riclassificazione subordinato a quello economico: Di natura finanziaria: all’interno delle aree - in particolare caratteristica e finanziaria - le voci possono essere classificate secondo tempi di recupero e di esigibilità

immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette SCHEMA DI STATO PATRIMONIALE SECONDO PERTINENZA GESTIONALE (O CRITERIO ECONOMICO) I INT. CAPITALE INVESTITO: immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette Partecipazioni strategiche 1. ATTIVO IMMOBILIZZATO OPERATIVO debiti operativi a medio-lungo termine e trattamento di fine rapporto 2. PASSIVO CONSOLIDATO OPERATIVO 3. ATTIVO IMMOBILIZZATO OPERATIVO NETTO (1-2)

4. ATTIVO CORRENTE OPERATIVO (CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO LORDO) Crediti operativi, rimanenze e altri impieghi a breve nella gestione operativa 4. ATTIVO CORRENTE OPERATIVO (CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO LORDO) Debiti operativi e fiscali a breve 5. PASSIVO CORRENTE OPERATIVO 6. CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO NETTO (4-5) 7. CAPITALE INVESTITO NETTO OP.(GESTIONE CARATTERISTICA) (3+6) Cassa, Banche c/c e attività finanziarie non strategiche investimenti accessori - eventuali fonti riferibili all’area 8. CAPITALE INVESTITO NETTO GESTIONE EXTRA CARATTERISTICA 9. CAPITALE INVESTITO NETTO TOTALE (7+8)

STRUTTURA FINANZIARIA: Capitale sociale, riserve e risultato d’esercizio 10. PATRIMONIO NETTO(CAPITALE PROPRIO) Debiti finanziari a medio-lungo termine 11. PASSIVO CONSOLIDATO FINANZIARIO Debiti finanziari a breve termine 12. PASSIVO CORRENTE FINANZIARIO 13. TOTALE FINANZIAMENTI (11+12) 14. TOTALE FONTI FINANZIARIE (10+13)

S.P. secondo pertinenza gestionale II interpretazione (area finanziaria in senso lato) : Attività – passività caratteristiche Capitale netto Posizione finanziaria netta (Debiti di finanziamento –Impieghi di natura finanziaria) Attività – passività extra- caratteristiche (ove presenti)

immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette SCHEMA DI STATO PATRIMONIALE SECONDO PERTINENZA GESTIONALE (O CRITERIO ECONOMICO) con applicazione criterio finanz. II INT. CAPITALE INVESTITO: immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette Partecipazioni strategiche 1. ATTIVO IMMOBILIZZATO OPERATIVO debiti operativi a medio-lungo termine e trattamento di fine rapporto 2. PASSIVO CONSOLIDATO OPERATIVO 3. ATTIVO IMMOBILIZZATO OPERATIVO NETTO (1-2)

4. ATTIVO CORRENTE OPERATIVO (CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO LORDO) Crediti operativi, rimanenze e altri impieghi a breve nella gestione operativa 4. ATTIVO CORRENTE OPERATIVO (CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO LORDO) Debiti operativi e fiscali a breve 5. PASSIVO CORRENTE OPERATIVO 6. CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO NETTO (4-5) 7. CAPITALE INVESTITO NETTO GESTIONE CARATTERISTICA (3+6) investimenti accessori di natura patrimoniale - eventuali fonti correlate 8. CAPITALE INVESTITO NETTO GESTIONE EXTRA CARATTERISTICA 9. CAPITALE INVESTITO NETTO TOTALE (7+8)

STRUTTURA FINANZIARIA (II int.) 1. CAPITALE NETTO 2. Debiti finanziari a m/l 3. Crediti finanziari a m/l 4. Attività finanziarie non strategiche a m/l 5. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA a M/L(2-3-4) 6. Debiti finanziari a breve 7. Crediti finanziari a breve 8. Attività finanziarie non strategiche a breve 9. Disponibilità liquide 10. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA a BREVE (6-7-8-9) 11. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA COMPLESSIVA (5+10) 12. TOTALE AREA FINANZIARIA(1+11)

Cosa si intende per Posizione finanziaria netta?? minuendo - sottraendo Il dato più significativo è la posizione finanz. complessiva. Spesso viene calcolata come differenza tra attività finanziarie non strategiche e debiti di finanziamento. Bisogna stare attenti a come viene calcolata, ossia se i debiti di finanziamento sono minuendo o sottraendo!

Posizione finanziaria netta Fincantieri Posizione Finanziaria Netta consolidata Fincantieri Posizione finanziaria netta Fincantieri (Euro/milioni) Al 30 giugno Esercizio chiuso al 31 dicembre 2014 2013 2012 2011 Liquidità 472 385 692 432 Crediti finanziari correnti 75 52 45 44 Debiti bancari correnti -67 -35 -3 -6 Parte corrente dei finanziamenti da banche -38 -32 -17 Altri debiti finanziari correnti -74 -128 -164 Indebitamento finanziari corrente -179 -70 -149 -187 Indebitamento finanziario corrente netto 368 367 588 289 Crediti finanziari non correnti 15 41 17 Debiti bancari non correnti -257 -255 -134 Obbligazioni emesse -296 - Altri debiti non correnti -14 -12 -13 Indebitamento finanziario non corrente -567 -563 146 81 Posizione finanziaria netta (*) -184 -155 459 26

Manca in questi prospetti l’indebitamento finanziario non corrente netto, cioè la posizione finanziaria non corrente netta Viene calcolato solo l’indebitamento finanziario non corr. o posizione finanziaria non corr. Netto c’è solo l’indebitamento corrente le l’indebitamento complessivo o posizione finanziaria corrente

Posizione finanziaria netta: altre interpretazioni OIC 6 (Ristrutturazione del debito e informativa di bilancio) La posizione finanziaria netta è considerato un indicatore alternativo di risultato. Non vi è una definizione delle modalità di calcolo nell’ambito dei principi contabili nazionali e internazionali (IFRS). Per posizione finanziaria netta la dottrina e la prassi contabile hanno elaborato diverse modalità di calcolo; i più noti e utilizzati richiedono informazioni circa l’indebitamento a breve termine e l’indebitamento a medio - lungo termine.

OIC 6 La posizione finanziaria netta (o indebitamento finanziario netto) è calcolata generalmente come somma algebrica tra le seguenti grandezze: - la posizione finanziaria corrente netta (o indebitamento finanziario corrente netto), calcolata come sommatoria tra le disponibilità liquide, i crediti finanziari correnti e le altre attività finanziarie correnti al netto dei debiti bancari correnti, della parte corrente dell’indebitamento non corrente e degli altri debiti finanziari correnti; - la posizione finanziaria non corrente (o indebitamento finanziario non corrente), calcolata come sommatoria tra i debiti bancari non correnti, le obbligazioni emesse e gli altri debiti finanziari non correnti. Nelle due grandezze sopraindicate sono considerati anche i debiti per leasing finanziario, distinti nella parte corrente e non corrente

Posizione finanziaria netta OIC 6 Disponibilità liquide Altre attività finanziarie correnti Crediti finanziari correnti Debiti bancari correnti Parte corrente dell’indebitamento non corrente Altre passività finanziarie correnti Debiti per leasing finanziario correnti Indebitamento finanziario corrente netto (a)

Debiti bancari non correnti  Obbligazioni emesse Altre passività finanziarie non correnti Debiti per leasing finanziario non correnti Indebitamento finanziario non corrente (b) Indebitamento finanziario netto o Posizione finanziaria netta (c = a +b)

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Disponibilità liquide 942,3 424,2 b Altri crediti finanziari correnti MILIONI DI EURO 31-DEC-13 31-DEC-12   a Disponibilità liquide 942,3 424,2 b Altri crediti finanziari correnti 72,2 47,3 Debiti bancari correnti (227,9) (74.7) Parte corrente dell'indebitamento bancario (112,6) (225,7) Altri debiti finanziari correnti (42,6) (17,1) Debiti per locazioni finanziarie scadenti entro l'esercizio successivo (2,0) (3,8) c Indebitamento finanziario corrente (385,1) (321,3) d=a+b+c Indebitamento finanziario corrente netto 629,4 150,2

Crediti finanziari non correnti 52,6 17,6   Debiti bancari non correnti e obbligazioni emesse (3.253,3) (2.371,0) Altri debiti finanziari non correnti (8,5) Debiti per locazioni finanziarie scadenti oltre l'esercizio successivo (15,5) (13,4) f Indebitamento finanziario non corrente (3.277,3) (2.384,4) g=e+f Indebitamento finanziario non corrente netto (3.244,7) (2.366,8) h=d+g Indebitamento finanziario netto (2.595,3) (2.216,6) Posizione finanziaria netta  (2.595,3)