Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Università di Napoli Federico II e CSEF SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA 25-26 NOVEMBRE 2016 CONVEGNO SCIENTIFICO LA SOCIETÀ ITALIANA E LE GRANDI CRISI ECONOMICHE 1929-2016

Indice I fatti Risparmio e indebitamento Le domande 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Indice I fatti Risparmio e indebitamento Le domande Indicatori di fragilità finanziaria Cosa ci dicono i dati? Conclusioni -- tendenza già in atto da 20 anni -- la quota della ricchezza detenuta dal decile più ricco è passata dal 44 al 46 per cento; quella posseduta dall’ultimo quartile dal 55 al 58 per cento -- per I nuclei con giovani capofamiglia il valore mediano della ricchezza si è più che dimezzato (da 90,000 a 40,000) -- il reddito medio equivalente (al netto dei proventi delle attività finanziarie) è ritornato ai livelli del 1990

25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino I fatti Gli anni di crisi hanno segnato un momento particolarmente negativo per le condizioni economiche delle famiglie italiane Riduzione della propensione al risparmio Aumento del numero di famiglie con risparmio negativo Significativo calo del reddito medio equivalente, soprattutto per i giovani Difficoltà nel far fronte alle spese correnti Il biennio 2013-2014 presenta uno scenario interessante Per la prima volta dal 2006 il reddito familiare è stabile Aumento significativo della propensione al risparmio Forte crollo dei consumi -- tendenza già in atto da 20 anni -- la quota della ricchezza detenuta dal decile più ricco è passata dal 44 al 46 per cento; quella posseduta dall’ultimo quartile dal 55 al 58 per cento -- per I nuclei con giovani capofamiglia il valore mediano della ricchezza si è più che dimezzato (da 90,000 a 40,000) -- il reddito medio equivalente (al netto dei proventi delle attività finanziarie) è ritornato ai livelli del 1990

Risparmio e indebitamento 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Risparmio e indebitamento Dal risparmio dipende la capacità di affrontare spese future, quando il reddito diminuisce La riduzione del risparmio non è di per sé un indicatore dell’aumento della povertà corrente, ma segnala un possibile aumento della povertà futura La possibilità di attutire shock di reddito dipende dalla capacità di indebitamento L’aumento dell’indebitamento non segnala di per sé una condizione di vulnerabilità economica e finanziaria Il risparmio è correlato positivamente al reddito, ma anche al debito: se si vogliono misurare le condizioni economiche di una famiglia è preferibile guardare al reddito o al consumo separatamente. -- tendenza già in atto da 20 anni -- la quota della ricchezza detenuta dal decile più ricco è passata dal 44 al 46 per cento; quella posseduta dall’ultimo quartile dal 55 al 58 per cento -- per I nuclei con giovani capofamiglia il valore mediano della ricchezza si è più che dimezzato (da 90,000 a 40,000) -- il reddito medio equivalente (al netto dei proventi delle attività finanziarie) è ritornato ai livelli del 1990

Dati aggregati e dati microeconomici 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Dati aggregati e dati microeconomici I dati aggregati nascondono importanti differenze individuali Non permettono di studiare fenomeni relativi a particolari gruppi sociali, come la povertà Tuttavia, sono meno soggetti ad errori di misura

Propensione al risparmio 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Propensione al risparmio Fonte: Confronto dati di contabilità nazionale e dell’Indagine BdI. Jappelli, Marino, Padula (2015)

Reddito e consumo Fonte: Elaborazione autore su dati BdI. 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Reddito e consumo Fonte: Elaborazione autore su dati BdI.

Le domande Nel lungo periodo … 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Le domande Nel lungo periodo … La riduzione del risparmio segnala un aumento della povertà? La dinamica del risparmio e del debito possono affiancare, sostituire o integrare altri indicatori di povertà? Le famiglie italiane risparmiano troppo poco? Sono troppo indebitate? Nel breve periodo … La crisi finanziaria ha accentuato/contrastato queste tendenze? Come spiegare la caduta dei consumi nel 2013-2014? Perchè C è caduto più di Y e S è aumentato?

Indicatori di fragilità finanziaria 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Indicatori di fragilità finanziaria Propensione al risparmio Famiglie con risparmio negativo Famiglie che non hanno accesso al mercato del credito ufficiale (andamento ciclico) Debitori con ritardi di pagamento

Propensione al risparmio 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Propensione al risparmio Fonte: Jappelli, Marino, Padula (2015)

Famiglie con risparmio negativo 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Famiglie con risparmio negativo Fonte: Jappelli, Marino, Padula (2015)

Famiglie che non hanno accesso al mercato del credito ufficiale 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Famiglie che non hanno accesso al mercato del credito ufficiale Fonte: Jappelli, Marino, Padula (2015)

Famiglie con ritardi di pagamento 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Famiglie con ritardi di pagamento Fonte: Jappelli, Marino, Padula (2015)

25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Cosa ci dicono i dati? Forte eterogeneità tra famiglie (per reddito, età / generazione, istruzione, regione, ecc.) Monitorare indicatori di fragilità finanziaria Monitorare indicatori di razionamento del credito (accesso al credito, ritardi di pagamenti, insolvenze) Tuttavia: l’analisi descrittiva della propensione al risparmio / o alla spesa non fornisce facili indicazioni su come i consumatori rispondono a una variazione di reddito Una contrazione dei consumi maggiore di quella del reddito non si era registrata nemmeno in periodi di forte recessione Errori di misura Diminuzione di reddito futuro Diminuzione ricchezza immobiliare

Fonte: Elaborazione autore su dati Istat. 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Fonte: Elaborazione autore su dati Istat.

Propensione al risparmio, per età del capofamiglia 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Propensione al risparmio, per età del capofamiglia Fonte: Jappelli, Marino, Padula (2015)

25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Conclusioni Il risparmio non è un indice di povertà o di ricchezza delle famiglie. Cioè, un aumento o una diminuzione di risparmio non è un segnale di impoverimento o arricchimento delle famiglie. Aumento del risparmio tra il 2012 e il 2014 a fronte di una forte contrazione dei consumi, superiore alla riduzione del reddito. Aspettative negative di reddito futuro inducono a contrarre i consumi attuali, soprattutto per i giovani. Non emerge un problema di sovra-indebitamento, né particolari difficoltà di accesso al credito. Nel 2014 tutte le famiglie mostrano una condizione non differente dagli anni pre-crisi.

Riferimenti bibliografici 25-26 NOVEMBRE 2016 | SAPIENZA UNIVERSITÀ DI ROMA Riflessi della recente crisi finanziaria ed economica sul risparmio e l'indebitamento delle famiglie italiane Immacolata Marino Riferimenti bibliografici Battistin Erich, Miniaci Raffaele and Guglielmo Weber (2003), “What Do We Learn from Recall Consumption Data?,” Journal of Human Resources 38. Bottazzi, Renata, Tullio Jappelli, and Mario Padula (2006), “Retirement Expectations, Pension Reforms, and their Effect on Private Wealth Accumulation,” Journal of Public Economics 90, 2167-2213. Brandolini, Andrea (2014), “The Big Chill: Italian Family Budgets after the Great Recession,” Italian Politics 29, 233-256. Cristaudo, Pierpaolo, Silvia Magri, Raffaela Pico, and Maria Giovanna Zavallone (2014), “Consumer Credit during the Crisis: Evidence from Contracts,” Questioni di Economia e Finanza (Occasional Papers) N. 234. Rome: Bank of Italy. D'Alessio, Giovanni, and Stefano Iezzi (2013), “Household Over-indebtedness: Definition and Measurement with Italian Data,” Questioni di Economia e Finanza (Occasional Papers) N. 149. Rome: Bank of Italy. Jappelli, Tullio, Immacolata, Marino, and Mario Padula (2014), “Households' Saving and Debt in Italy,” Politica economica, Società editrice il Mulino, issue 2-3, pages 175-202. Jappelli, Tullio and Franco Modigliani, (2005), “The Age-Saving Profile and the Life-Cycle Hypothesis,” in The Collected Papers of Franco Modigliani - Vol. 6. Cambridge: The MIT Press, 2005, 141-72. Jappelli, Tullio, and Marco Pagano (2000), “The Determinants of Saving: Lessons from Italy,” in Accounting for Saving: Financial Liberalization, Capital Flows and Growth in Latin America and Europe, C. Reinhart ed. Washington: Inter-American Development Bank.