Costruzioni: il turn around è in corso Centro Studi Economici e Sociali Costruzioni: il turn around è in corso Osservatorio congiunturale GEI Milano, 13 marzo 2008 Claudio Fortuna Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

La spinta del residenziale si va esaurendo… In area euro, il paese più vivace resta la Francia In Spagna sembra essersi esaurita la straordinaria corsa iniziata oltre dieci anni fa (-0,1% nel IV/07) Vi è un rischio che si produca anche in Europa una caduta del residenziale di tipo statunitense? Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

…con prezzi delle abitazioni in rallentamento… I cicli sono sfasati, ma la decelerazione è ora generalizzata (fa eccezione l’UK) Caso tedesco a parte, l’Italia mostra la dinamica più moderata Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

…tassi d’interesse che cominciano a “stringere”… La restrizione ha riguardato più intensamente i mutui a tasso variabile (la stragrande maggioranza in Spagna e in Italia) In Spagna l’incremento sembra incorporare anche un accresciuto fattore di rischio, che potrebbe ancora aumentare nei prossimi mesi In generale, sembrano però implausibili “scalate” dei tassi quali quelle osservate negli anni ottanta (in Italia i tassi in termini reali salirono di circa 10 punti), all’origine dei crolli del residenziale di quel periodo Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

…e conseguente decelerazione dei mutui La tendenza alla decelerazione era evidente dal 2006/inizio 2007 sulla maggioranza dei mercati Non vi è stato però un crollo dopo l’agosto 2007 L’indebitamento/reddito è in crescita ma raggiunge livelli critici solo in UK e US (e, in parte, in Spagna) In Italia il debito resta assai contenuto Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

In Italia, difficoltà nell’interpretazione della fase ciclica delle costruzioni… Dal 2005 il consumo di cemento ha smesso di crescere Dallo stesso anno si accentua la divaricazione tra produzione e investimenti (bastano le manutenzioni ordinarie a spiegare il mismatch?) Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

…confermate dai primi consuntivi rispetto alle stime I dati del terzo trimestre hanno indotto molti istituti a rivedere al rialzo le loro stime sul 2007, accentuando l’errore previsionale Il consuntivo 2007 (2,2%) imporrà verosibilmente anche un downgrading del 2008 Le difficoltà interpretative originano dagli eccezionali IV/06 e I/07 Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

Opere pubbliche: bassa attività nel breve periodo… I cicli elettorali delle OOPP sembrano un retaggio del passato La “LO” non ha pienamente corrisposto alle aspettative ed anche le realizzazioni della legislatura appena conclusa sono state modeste Vi sarà comunque un cambio di maggioranza. Questi di norma comportano ampie modifiche nelle: priorità procedure programmi A breve i ritmi di attività potrebbero quindi subire un rallentamento: l’orizzonte del corrente anno non appare perciò favorevole. Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

…ma prospettive migliori nel medio Crescente sensibilità dell’elettorato per il superamento dei nodi infrastrutturali Un elemento di novità è che si avranno maggioranze comunque più coese (minori contrasti intracoalizionali) Programmi sulla carta molto meno contrapposti che nel passato PdL Alta velocità Pedemontane Lombarda e Veneta Termovalorizzatori Rigassificatori Ponte sullo stretto Energia nucleare Ampi programmi di edilizia Pd TAV/Alta velocità Rigassificatori Trattamento rifiuti Rete idrica Stadi Ampi programmi di edilizia Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008

Per riassumere Nel residenziale, la situazione italiana sembra meno critica che in altri paesi. Un crollo è improbabile, mentre appare plausibile una fase di relativa debolezza In particolare, sia i prezzi immobiliari sia il debito delle famiglie per l’acquisto dell’abitazione risultano meno in squilibrio che in altri paesi europei. Anche il rischio di credit crunch appare contenuto Tuttavia il quadro conoscitivo resta – anche retrospettivamente – piuttosto opaco e si evidenzia un crescente mismatch tra dati di investimento e produzione nelle costruzioni e consumi di cemento La maggior parte dei previsori non sembra aver tenuto conto del fatto che il “cambio di passo” già registrato nelle costruzioni è stato sensibile e che quindi si deve attendere per l’anno in corso una variazione negativa dell’attività Lo scenario dovrebbe migliorare sensibilmente nel medio termine, soprattutto per le OOPP, per le quali potrebbe presto definirsi un quadro di riferimento più favorevole Costruzioni: il turn around è in corso - Milano, 13.03.2008