ECONOMIA DEI GRUPPI E DELLE CONCENTRAZIONI AZIENDALI Docente: Michela Pellicelli Seminari: dott.ssa Carlotta Meo Colombo dott.ssa Nicoletta Spagnolo

ECONOMIA DEI GRUPPI E DELLE CONCENTRAZIONI AZIENDALI I gruppi aziendali: nozione e tipologia. La genesi dei gruppi e le motivazioni che spingono alla formazione dei gruppi aziendali. Dimensioni, diversificazione, internazionalizzazione. Aspetti economici: valutazione dell’economicità, creazione di valore per gli azionisti e responsabilità sociale nei grandi gruppi aziendali, con particolare riferimento alle misure di performance principalmente adottate. Il sistema della qualità dei gruppi aziendali e la ricerca di forme intermedie tra azienda e mercato. Le valutazioni economiche relative all’offshoring. La crescita dei gruppi aziendali per via esterna e riassetti societari. Le acquisizioni come strumento di ristrutturazione del corporale portfolio, le fasi del processo di acquisizione e i criteri di acquisto. Dai gruppi alle fusioni e principali differenze rispetto alle aziende divise.

ECONOMIA DEI GRUPPI E DELLE CONCENTRAZIONI AZIENDALI PROGETTI OBBLIGATORI (SINO A 15 PUNTI) - Lavoro di gruppo con analisi su un gruppo aziendale a scelta, struttura, partecipazioni ed operazione straordinaria di interesse. - Lavoro individuale con analisi guidata di informazioni sulle Top companies (il format sarà disponibile on line per a.a. 2013/2014. - Orale (anche con scritto a domande aperte). I materiali di preparazione all’esame e le slide sono disponibili on line alla pagina personale: http://economia.unipv.it/pagp/pagine_personali/pellicelli/didattica.htm Password slide: EGMPDC Il tesario aggiornato di quest’anno sarà reso disponibile on line al termine del corso.

ECONOMIA DEI GRUPPI E DELLE CONCENTRAZIONI AZIENDALI Testo in corso di pubblicazione: Pellicelli M., Economia dei gruppi, FrancoAngeli, 2014. Bibliografia consigliata per approfondimento (biblioteca): Gaughan P.A., Mergers, Acquisitions and Corporate Restructurings, Wiley & Sons, New York, 2007. Pellicelli M., Creazione di valore e Value Based Management, Giappichelli, Torino, 2007. Pellicelli M., L’outsourcing e l’offshoring nell’economia dell’impresa, Giappichelli, Torino, 2009. Zattoni A., Economia e governo dei gruppi aziendali, Egea, Milano, 2000.

I GRUPPI AZIENDALI La nascita dei gruppi aziendali intesi in senso moderno è dovuta principalmente ad alcune circostanze emerse negli Stati Uniti. Divieto di detenzione di partecipazioni al capitale in altre aziende. La legge consentiva la formazione di trust - assegnando così ad un fiduciario diritti su propri beni -. Si formarono parecchi trusts che dominarono i mercati di molte materie prime e dei trasporti ferroviari (prima tra tutti Standard Oil Company) Emanazione dello Sherman Act nel 1890, con i quali si vietavano i trust e le cospiracy volti a limitare la libera concorrenza negli Stati Uniti. Emanazione di una legge del New Jersey nel 1893, che consentiva alle società aventi sede legale nello Stato di acquisire partecipazioni di capitale in altre società. Numerose società trasferirono così la sede legale in New Jersey. In seguito il possesso di partecipazioni venne ammesso in tutti gli Stati Uniti.

I GRUPPI AZIENDALI I gruppi aziendali sono molto diffusi in quanto nel tempo le grandi aziende conglomerate hanno optato per queste strutture più snelle che presentano molti vantaggi, soprattutto gestionali e di controllo. I grandi colossi internazionali di tutti i settori sono organizzati sotto forma di gruppi aziendali, pensiamo al settore automotive: Fiat, General Motors, Volkswagen, BMW, Toyota, Suzuki, ecc. sono tutti gruppi aziendali.

PRIME DEFINIZIONI I GRUPPI AZIENDALI Esistono diverse definizioni di gruppi aziendali. Il gruppo in senso stretto è un aggregato aziendale fra più aziende dotate di autonomia giuridica ma soggette al controllo economico, mediante partecipazioni al capitale, da parte di un unico soggetto che governa lo stesso secondo un indirizzo gestionale unitario. Possiamo quindi parlare di gruppo aziendale in senso sttretto se si verificano contemporaneamente le seguenti condizioni: pluralità dei soggetti aziendali unicità del soggetto economico controllo mediante partecipazioni di capitale direzione unitaria

PRIME DEFINIZIONI - CARATTERISTICHE E TIPOLOGIE DEI GRUPPI AZIENDALI - MOTIVAZIONI PER LA FORMAZIONE - OBIETTIVI AZIENDALI - SVILUPPO/STABILITA’/CONTRAZIONE

UN VENTAGLIO DI OPZIONI Attraverso l’analisi SWOT l’ impresa individua da un lato i fattori esterni – opportunità e minacce – che definiscono l’attrattività del settore, dall’altro i fattori interni – forze e debolezze – che definiscono la propria posizione competitiva. Dalla combinazione di questi due elementi emergono varie opzioni.

Posizione competitiva dei business Attrattività del settore Il modello attrattività del settore/posizione competitiva Posizione competitiva dei business FORTE MEDIA DEBOLE ALTA 1 Sviluppo Concentrazione attraverso l’integrazione verticale 2 Concentrazione attraverso l’integrazione orizzontale 3 Contrazione Turnaround 4 Stabilità Attesa da buona posizione 5 Attesa da posizione debole 6 Impresa in posizione captive o disinvestimento 7 Diversificazione concentrica 8 Diversificazione conglomerata 9 Fallimento o liquidazione Attrattività del settore

Le 9 celle tre categorie di opzioni: sviluppo, che comprendono sia la concentrazione all’interno del settore in cui l’impresa opera (celle 1, 2 e 5) sia la diversificazione attraverso la quale lo sviluppo è generato al di fuori del settore (celle 7 e 8); stabilità (celle 4 e 5), che indicano come l’impresa possa perseguire la mission e gli obiettivi attuali senza un significativo cambiamento nelle strategie; contrazione (celle 3, 6 e 9), a indicare le vie che l’impresa può adottare per ridurre il campo di azione.

LE STRATEGIE PER LO SVILUPPO Concentrazione Diversificazione Integrazione VERTICALE Conglomerata Integrazione ORIZZONTALE Concentrica

PERCHE’ SCEGLIERE LO SVILUPPO? 1.un’impresa in fase di sviluppo può correggere errori e inefficienze più facilmente di una che sceglie la strada della stabilità; 2.un’impresa in fase di sviluppo offre molte opportunità di avanzamento e miglioramento professionale ai collaboratori.

COME SI SVILUPPA L’IMPRESA Le due opzioni principali sono: concentrazione in un solo settore, opzione adottata quando il ritmo di espansione o altri fattori rendono particolarmente attraente il settore; diversificazione in più settori, attuata quando invece il settore in cui l’impresa opera non ha sufficiente attrattività. E’ in genere preferita dalle imprese a bassa redditività.

COME REALIZZARE LO SVILUPPO Acquisizioni Fusioni e incorporazioni Alleanze Joint venture Franchising Licensing Contratti Relazioni di lungo termine

 Concentrazione Se l’impresa decide di concentrare le risorse nelle attività che già svolge può scegliere fra: integrazione verticale, ossia muovere lungo la linea che idealmente unisce le fonti di materie prime e di altri fattori della produzione alla distribuzione finale; integrazione orizzontale, cioè estendere l’attività che svolge in altri mercati geografici, oppure acquistare concorrenti che svolgono le stesse attività, oppure stringere alleanze.

 Diversificazione La diversificazione può essere : concentrica, costruita gradualmente intorno a un nucleo centrale: stessi clienti, stessi mercati, stesse tecnologie. conglomerata possiede semplicemente un legame derivante dall’obiettivo di massimizzare il valore per gli azionisti (dividendi e aumento del valore del capitale).

STABILITA’ Stabilità Attesa da buona posizione Attesa da posizione debole

 Attesa da buona posizione Pausa: il gruppo non rinuncia allo sviluppo, ma preferisce attendere e investire al proprio interno, migliorando l’organizzazione, riducendo i costi fissi e aumentando l’efficienza dei processi di gestione. Procedere con cautela: indica una strategia relativa ad una situazione in cui l’ambiente competitivo e la domanda possono rapidamente cambiare.

 Attesa da posizione debole Nessun cambiamento: esprime una decisione di attesa dettata da eventi negativi di cui non si conoscono ancora le conseguenze. Profit strategy: consiste principalmente nel rinviare o ridurre spese di R&S, di manutenzione e di pubblicità e altre al fine di stabilizzare i profitti.

LE STRATEGIE DI CONTRAZIONE Turnaround “Captive” o cessione Abbandonare (Fallimento o liquidazione)

 Turnaround Due stadi del turnaround: Ritirata (retrenchment): fase iniziale del turnaround e mira a fermare il declino, a stabilizzare la situazione. Recupero: la seconda fase del turnaround, in cui l’impresa riacquista gradualmente le posizioni che aveva prima della crisi.

 Impresa “captive” o disinvestimento Captive: una risposta può consistere nel trasformarsi in un’impresa captive, un sub-fornitore nei confronti dei maggiori clienti, proponendo loro contratti di lungo termine. Cessione parziale Per un’impresa che si trovi in una fase di stagnazione o contrazione del mercato, che valuti difficile una ripresa (turnaround) e al tempo stesso non voglia totalmente abbandonare, esiste la possibilità di una cessione parziale. Può essere una linea di prodotti, un’intera business unit.

 Abbandonare Fallimento Se le condizioni sono disperate e il gruppo non intende tentare un recupero, il fallimento o la liquidazione sono preferibili Fallimento Fase molto difficile, che raramente il management percorre perché significa riconoscere di avere fallito la propria missione.

Smembramento delle varie attività e loro vendita.  Abbandonare Liquidazione Smembramento delle varie attività e loro vendita. Decisione molto sofferta, ma necessaria quando la vita del gruppo si prolunga in condizioni molto difficili, in presenza di forti perdite, e quando la gestione assorbe risorse del gruppo senza possibilità di recupero.

ECONOMIA DEI GRUPPI E DELLE CONCENTRAZIONI AZIENDALI ALCUNE DOMANDE TIPO (VEDI TESARIO): Principali classificazioni per i gruppi aziendali Come può svilupparsi un gruppo aziendale? Quali sono gli obiettivi di lungo termine generalmente adottati dai gruppi? Quali misure di performance per la creazione di valore per gli azionisti? Quali misure di performance per la Corporate Social Responsibility? Quali sono le forme di sviluppo per un gruppo aziendale? Cosa s’intende per internal new venture? Perché molte fusioni e acquisizioni falliscono? Perché è importante la valutazione del portafoglio di business? Quando il gruppo decide di attuare una ristrutturazione aziendale? Quali sono le fasi di un turnaround aziendale?  Vantaggi e rischi del ricorso all’outsourcing e all’offshoring. Principali fasi per la realizzazione dell’outsourcing.