S.Cesaratto EI 2018-19 Unisi Capitoli 13 e 14 Para 13.1 da fare col cap. 10. Saltare 13.2-13.5. Solo 13.6.1 (Cambi fissi versus flessibili), più paragrafo 15.3

Cambi fissi versus flessibili

segue

segue

Il problema del paese ennesimo in un regime di cambi fissi (paragrafo 15.3) Un sistema di cambi fissi vi può essere un paese dominante la cui moneta è punto di riferimento ($ in BW, DM nello SME). Il paese dominante può fissare il tasso di interesse secondo le sue esigenze, per cui gli altri paesi devono seguirlo se intendono mantenere la parità del cambio (perché?) Seguiamo solo in parte l’esposizione di GG in quanto questi si basa su un concetto esogeno di moneta (la BC fissa M per determinare, attraverso le OMA, i). Invece noi seguiamo la moneta endogena per cui la BC fissa i, e il mercato decide quanta moneta desidera al tasso fissato dalla BC. Partiamo dalla condizione di parità scoperta del tasso di interesse (con sostituibilità perfetta delle attività finanzarie nazionali ed estere per cui non c’è rischio) f è il paese leader, h il follower In un’regime di cambi fissi il cambio è “irrevocabilmente” fisso (almeno sia a quando le decisioni di politica monetaria non mutano!) per cui le attese di variazione del cambio sono nulle

segue Naturalmente attese di cambio nulle implicano che il paese follower adegua il proprio tasso a quello del paese leader Ma questo implca che il paese leader decide la politica monetaria per tutti. Questa è uno degli argomenti che i fautori dell’euro addussero per superare lo SME a dominanza tedesca Se ne trae che in un Sistema di cambi fissi il paese perde la politica monetaria, a meno di adottaree il controllo dei movimenti di capitale (come in BW):

The Case for Fixed Exchange Rates (da D. Salvatore) The Open-Economy Trilemma A fixed exchange rate, unrestricted capital flows, and monetary independence cannot all be achieved at the same time. Salvatore: International Economics, 12th Edition © 2016 John Wiley & Sons, Inc.

The Case for Fixed Exchange Rates (da D. Salvatore) The Open-Economy Trilemma A fixed rate and unrestricted capital flows can only occur if a nation gives up monetary policy autonomy. A fixed rate and monetary autonomy can be achieved only if capital flows are restricted. Monetary policy autonomy and unrestricted capital flows can be achieved only if exchange rates are not fixed. Salvatore: International Economics, 12th Edition © 2016 John Wiley & Sons, Inc.

NO sino a febbraio 2018 L’approccio assorbimento (Alexander) (para 14 NO sino a febbraio 2018 L’approccio assorbimento (Alexander) (para 14.1 da studiare con cap. 7 già spostato) A = C+I domanda aggregata (assorbimento), B saldo PC -> quindi Y = A + B, o in termini di variazioni DB = DY – DA. Nota che se A>Y, B negative (perchè?) e viceversa Supponiamo una svalutazione e vediamo se ha effetti positive sulle PC (B) [nb qu si trascurano le elasticità]. L’effetto positivo v’è se Y aumenta o se A diminuisce. Cominciamo dall’effetto su A, e supponiamo che DA = c DY – d, dove c è la propensione alla spesa (somma della prop al consume e della prop all’investimento), e quindi cDY è l’effetto della svalutazione via reddito, mentre d è l’effetto diretto della svalutazione su B. Abbiamo quindi DB = DY – DA = DY - c DY + d = (1- c) DY + d Una svalutazione aumenta Y per l’aumento delle exp. GG dice che il peggioramento delle ragioni di scambio peggiora però Y in quanto le importazioni sono più costose: spiegherei così: (a) se le importazioni sono beni essenziali (es. medicine), allora la maggior spesa per pagare va a discapito di prodotti nazionali e Y diminuisce; (b) però se le importazioni hanno sostituti nazionali (il paese produce medicine equivalenti a prezzo competitivo), allora a domanda interna aumenta e Y aumenta. Nel complesso dunque un effetto ambiguo su Y (tenderei a dire che però è in generale positivo).

segue Effetti diretti (senza passare per gli effetti sul reddito) Effetto ricchezza Più interessante è l’effetto che l’aumento del prezzo dei beni importati può avere sulla distribuzione del reddito, dato che I diversi gruppi (classi) sociali hanno diverse propensioni al consumo (es. se la svalutazione svantaggia i lavoratori, ciò deprime il reddito perché?) Altri effetti (vedi testo)