Lo scenario macroeconomico Non c’è respiro per l’Italia… di nuovo in recessione STEFANIA TOMASINI Bologna, 15 febbraio 2019

Overview Dopo il picco del 2017, dal 2018 la crescita decelera e si differenzia PIL REALE (var.%)

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda vs

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda Guerra commerciale? NO: ma… … aumenta l’incertezza Stimoli fiscali? SI: ancora robusti nel 2019… … continueranno a sostenere la crescita globale vs

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda Guerra commerciale? NO: ma… … aumenta l’incertezza Stimoli fiscali? SI: ancora robusti nel 2019… … continueranno a sostenere la crescita globale vs

Lo scenario internazionale Protezionismo vs sostegno alla domanda Guerra commerciale? NO: ma… … aumenta l’incertezza Stimoli fiscali? SI: ancora robusti nel 2019… … continueranno a sostenere la crescita globale vs Crescita globale Tassi di interesse USA

Lo scenario internazionale Le tensioni in alcuni paesi emergenti

Nel complesso, rallentamento della crescita «sotto controllo»… PIL (var.%) USA CINA UEM Fonte: elaborazioni Prometeia su dati degli istituti nazionali di statistica

… ma il rallentamento del commercio preoccupa… PIL MONDIALE (var. %) COMMERCIO MONDIALE (var. %) Fonte: elaborazioni Prometeia su dati di fonte nazionale, CPB

… e sta già condizionando le aspettative INDICI PMI MONDIALI INDICE DEI PREZZI IN DOLLARI DELLE MATERIE PRIME Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Thomson Reuters e JP Morgan

LO SCENARIO INTERNAZIONALE IN SINTESI 3.3% La crescita del PIL mondiale nel 2019 2.9% La crescita del commercio mondiale nel 2019 Si è aperta una fase di transizione, dove le performance tra paesi e aree tendono a differenziarsi

Non un attimo di respiro per l’economia italiana La crescita si è arrestata: è già recessione «tecnica» ITALIA - CRESCITA DEL PIL variazioni % sul trimestre precedente TUTTI DECELERANO, NOI CI SIAMO FERMATI variazioni % sul trimestre corrispondente Fonte: Istat e Eurostat

Non un attimo di respiro per l’economia italiana Caduta della produzione industriale comune ai grandi paesi europei INDICATORE PROMETEIA DI DIFFUSIONE DELLA CRESCITA DELLA PRODUZIONE INDUSTRIALE Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Eurostat

Tratti comuni … Problemi settore auto… PRODUZIONE INDUSTRAILE IMPORTANZA DEL SETTORE AUTO (produzione di auto in quota % della manifattura - 2017) Mezzi di trasporto Italia: al netto di energia e mezzi di trasporto Germania Italia Germania Francia Italia Spagna Source: Prometeia’s calculations on Eurostat, Istat, Datastream

Tratti comuni … … ma non è solo auto: rallentamento della value chain dei beni d’investimento ESPORTAZIONI DI BENI D’INVESTIMENTO nei mercati extra-UE esclusi mezzi trasporto IMPORTANZA DELLA PRODUZIONE DI BENI D’INVESTIMENTO quota % sulla manifattura - 2017 IMPORTANZA DELLA MANIFATTURA quota % sul valore aggiunto - 2017 Italia Germania Germania Francia Italia Spagna Germania Francia Italia Spagna Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Istat, Eurostat

… e peculiarità italiane Fattore incertezza RENDIMENTI MEDI ALL’EMISSIONE INVESTIMENTI DI PORTAFOGLIO PASSIVITA’ NEL 2018 Fonte: elaborazioni Prometeia su dati MEF, Banca d’Italia

… e peculiarità italiane Effetti incertezza-spread… consumi penalizzati dai mercati, ricchezza netta in riduzione FAMIGLIE CONTRIBUTI ALLA VARIAZIONE DELLE ATTIVITA’ FINANZIARIE TRA IL 2018Q3 - 2017Q4 CLIMA DI FIDUCIA E CONSUMI PROPENSIONE AL RISPARMIO Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Banca d’Italia e Istat

… e peculiarità italiane Condizioni del credito già in peggioramento… SOFFERENZE LORDE Stock CONDIZIONI DI ACCESSO AL CREDITO VARIAZIONI NELLE CONDIZIONI DI EROGAZIONE DEL CREDITO % netta di banche che riferiscono di un allentamento allentamento allentamento miliardi di euro inasprimento inasprimento Fonte: Banca d’Italia

… e peculiarità italiane … proprio ora che stava ripartendo il ciclo del credito? IMPRESE LEVA FINANZIARIA FONTI DI FINANZIAMENTO flussi annuali Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Banca d’Italia

INDICATORE ANTICIPATORE PROMETEIA Prospettive a breve PIL e produzione industriale in stagnazione anche nel primo trimestre INDICATORE ANTICIPATORE PROMETEIA PIL 2018 +0.8% -0.1% Fonte: elaborazioni Prometeia su dati Istat e Thomson Reuters

La manovra di bilancio Per il 2019 effetti espansivi dalla redistribuzione di risorse, nodi (IVA) rimandati al 2020 IL 2019 IMPATTO DELLA MANOVRA AL NETTO DELL’IVA IL 2019 IMPATTO DELLA MANOVRA AL NETTO DELL’IVA Quota 100 Reddito di cittadinanza Incertezza sugli effetti dei nuovi pensionamenti sul reddito disponibile: quanti «quotisti» saranno sostituiti? quando? a che salari? Quanto si ridurrà il reddito dei «quotisti»? * riduzione di disavanzo finanziata con gli aumenti IVA Fonte: elaborazioni Prometeia su Relazione tecnica LB2019

Il 2019 in sintesi LA CRESCITA DEL 2019 IN RALLENTAMENTO RISPETTO AL 2018 PER: Eredità di 6 mesi di stagnazione - +0.2 -0.7 Peggiore scenario internazionale Spread e peggiori climi di fiducia Politica fiscale favorevole alle famiglie Fonte: elaborazioni Prometeia

Source: Prometeia’s forecast Il 2019 in sintesi Dopo l’ulteriore contrazione nel Q1, ripresa dalla primavera CRESCITA DEL PIL +0.8% +0.1% var. % sul trim. prec. var. % sul trim. corr. Source: Prometeia’s forecast

Fonte: Previsioni Prometeia, Rapporto di Previsione, Dicembre 2018 In prospettiva La fase di ripresa si è fortemente ridimensionata e i rischi sono in aumento Commercio mondiale rimarrà in crescita, …. … su ritmi via via minori ma senza recessioni in vista. Crisi rimarranno circoscritte Incertezza limita fortemente il ciclo degli investimenti Inflazione rimane bassa proteggendo la competitività e il potere d’acquisto …ma i conti italiani rimangono «sotto osservazione», impedendo un deciso rallentamento dello spread La definizione della politica di bilancio consente di evitare la procedura per disavanzi eccessivi … Prezzo del petrolio e delle materie prime in ripiegamento. In sintesi quindi, ripercorriamo gli elementi caratterizzanti dello scenario per l’economia italiana…. Fonte: Previsioni Prometeia, Rapporto di Previsione, Dicembre 2018

LO SCENARIO ITALIANO IN SINTESI 0.1% La crescita del PIL nel 2019 2.5% Il disavanzo/PIL delle AP nel 2019 Al peggioramento dello scenario globale si è unita l’incertezza interna: il peggio potrebbe essere passato, ma i rischi al ribasso sono aumentati Trovare tipologie di img come sfondo Enfasi dato

E il problema della bassa crescita strutturale? PIL PRO CAPITE Paesi UE + USA, Giappone, Corea, Messico ITALIA Fonte: elaborazioni Prometeia su dati OECD

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