Principali rischi di un investimento obbligazionario Laboratorio di trading 4a lezione Obiettivo: individuare e valutare i principali rischi di un investimento obbligazionario Strumenti: excel Francesco Locci
Rischio di tasso di interesse Duration o Macaulay Duration: è la durata media finanziaria di una security calcolata come media ponderata delle scadenze dei flussi offerti (cedole e valore di rimborso) pesati sulla base del rapporto fra il valore attuale di ogni singolo cash flow ed il prezzo tel quel del titolo. Modified Duration: Misura la sensitività del prezzo di una obbligazione al variare del tassi di rendimento ed è calcolata rapportando la duration al tasso di rendimento y del titolo oggetto di analisi. Permette di evidenziare quali sono i titoli più volatili e di approssimare la variazione di prezzo del titolo a seguito di uno shock istantaneo dei tassi. In particolare per i titoli a tasso fisso rappresenta una buona approssimazione nel caso di variazioni di tasso contenute, in quanto per sua natura è una relazione lineare tra prezzo e rendimento.
Quale è il Limite della duration e della modified duration per i titoli a tasso variabile? Per i titoli a tasso variabile la Duration e la Modified Duration non misurano il rischio tasso di interesse dato che nel calcolo non tengo conto delle cedole non note (come per il calcolo del TIR). Nei titoli a tasso variabile sappiamo che la Duration è pari a???? (dispensa sui titoli a tasso variabile) Tuttavia la Modified Duration per un titolo a tasso variabile è una buona approssimazione delle variazioni dello spread (Caso CCT)
Euro IRS CURVE
Oggi Asta BOT a 6 mesi 19/10/2018 Rendimento medio 0,159%
USA IRS CURVE
JAPAN IRS CURVE
Rischio di Liquidità Difficoltà nell’investimento e nel disinvestimento del titolo dovuta a: - outstanding del titolo/amount issued - eventi di mercato (caso Bot prima dell’asta)
Bid offer prima dell’asta bot 6m