Ernesto L Felli, Corso di Economia Politica, Uniroma3, 2010 Il modello IS-LM (prezzi fissi) Equilibrio del reddito e politiche di domanda - stabilizzazione del ciclo (politica monetaria e politica fiscale discrezionale) Ernesto L Felli, Corso di Economia Politica, Uniroma3, 2010

Equilibrio simultaneo del mercato reale e del mercato monetario (prezzi fissi) Formuleremo un modello che è in grado di mostrare l’equilibrio macroeconomico come il risultato dell’equilibrio simultaneo in due mercati “aggregati” in cui è suddiviso il sistema macroeconomico: il mercato reale – dei prodotti – e il mercato monetario – delle attività finanziarie È Il modello IS-LM (Keynes + Hicks) Continua a valere l’ipotesi che i prezzi siano predeterminati Attraverso questo modello siamo anche in grado di mostrare in che modo le politiche di stabilizzazione –politica monetaria e politica fiscale – sono in grado di determinare, attraverso la domanda, il livello di equilibrio del prodotto. La politica fiscale di cui ci occupiamo è la politica fiscale discrezionale (che agisce indipendentemente dagli stabilizzatori automatici del bilancio pubblico)

Tassi di interesse e domanda aggregata La posizione della funzione DA dipende anche dal tasso di interesse a causa degli effetti su Investimento e consumo La funzione d’investimento: I = I° - dR La relazione tra tasso d’interesse e investimento è negativa perché il primo rappresenta il costo opportunità del secondo R S(R) I(R) S,I

L’equilibrio nel mercato reale (dei prodotti: beni e servizi) Il mercato dei beni è in equilibrio quando la spesa aggregata ed il reddito nazionale sono uguali. La funzione IS mostra le possibili combinazioni tra reddito e tasso di interesse per le quali vi è un equilibrio nel mercato dei beni e dei servizi. See Section 25-5 in the main text.

Derivazione della IS - 1: Geometria DA0 R0 Ad un tasso di interesse relativamente alto, R0, l’investimento e il consumo sono bassi – e dunque anche la DA è bassa . DA1 Ad un minore tasso di interesse R1, il consumo, l’investimento e la DA sono più alti. R1 DA Y1 Il nuovo equilibrio è in Y1. Y0 Il sistema è in equilibrio in Y0. 45o Reddito R IS La funzione IS mostra tutte le combinazioni tra reddito e tasso di interesse per le quali il mercato dei beni si trova in equilibrio. See Section 25-5 in the main text and Figure 25-6. Tasso di interesse Reddito

Derivazione della IS - 2: Algebra Y = C + I + G° C = C° + cY I = I° - dR Y = C° + I° + cY- dR Per ottenere l’equazione della IS, possiamo risolvere, equivalentemente, per Y o per R. R = [C° + I° - (1-c)Y]/d O Y = [C° + I° - dR]/(1-c) la curva è inclinata negativamente nel piano y-r per l’influenza negativa sugli investimenti del tasso d’interesse La Is mostra tutte le possibili combinazioni tra Y e R tali che il mercato reale (dei prodotti) è in equilibrio.

Politica fiscale: spostamenti Is R Y Una politica fiscale espansiva. Coeteris paribus la politica fiscale determina la posizione della IS

La domanda di moneta – domanda di liquidità Md = (gY – hR)P; Md/P = (gY – hr) – domanda di liquidità reale La domanda di moneta e la trappola della liquidità – il movente speculativo. Concetti chiave: livello “normale” del tasso d’interesse e rapporto inverso tra prezzo e rendimento di un titolo. In prossimità di un tasso reale molto basso la domanda di moneta potrebbe diventare insaziabile (infinitamente elastica) R See Section 25-5 in the main text. Rmin M

L’equilibrio del mercato monetario: la funzione LM Il mercato monetario è in equilibrio quando la domanda reale di moneta è uguale all’offerta. Md = Ms, dove Ms = M° (fissata discrezionalmente dalla banca centrale) La funzione LM mostra le combinazioni tra tasso di interesse e reddito che garantiscono un equilibrio nel mercato monetario. Se la banca centrale segue la regola di Taylor, la funzione LM è la regola di Taylor con prezzi fissi. La banca centrale fissa R in base a Y, ma raggiunge tale tasso fornendo passivamente qualunque quantità di M venga domandata per quella combinazione di R e Y. Una LM crescente si può ottenere anche senza regola di Taylor…

La derivazione della funzione LM – 1: Geometria Md|Y1 Tasso di interesse Md|Y0 M Yo Y1 Y

La derivazione della funzione LM- 2: Algebra M = P(gY-hR) Ms = M° L’equazione della LM si ottiene risolvendo per R: R = [g Y – M°/P]/h O, per Y: Y = [(1/g)(M°/P)]-(h/g)R

Politica monetaria: spostamenti LM Y Una politica monetaria espansiva (un aumento dell’offerta di moneta). Coeteris paribus la politica monetaria determina la posizione della LM

L’equilibrio nel mercato “reale” e in quello monetario IS Mettendo assieme la funzione IS (che mostra i possibili equilibri nel mercato reale) LM e la curva LM (che mostra i possibili equilibri nel mercato monetario), Y* r* possiamo identificare quell’ unica combinazione di reddito e tasso di interesse (r*, Y*) per la quale entrambi i mercati, e dunque il sistema macro, sono in equilibrio. See Section 25-5 in the main text. Reddito

Spostamenti delle funzioni IS e LM La posizione della funzione IS dipende da: tutto ciò che (tranne il tasso di interesse) determina uno spostamento della funzione della spesa aggregata, ad esempio: l’investimento autonomo il consumo autonomo la spesa pubblica La posizione della funzione LM dipende da: l’offerta di moneta il livello dei prezzi See Section 25-5 in the main text. Notice that although we have so far assumed the price level to be fixed, this will be relaxed in Chapter 26.

La politica fiscale nel modello IS-LM (crowding out) Y0, r0 rappresenta l’equilibrio iniziale. Reddito r IS0 LM Y0 r0 IS1 Un aumento della spesa pubblica sposta la curva IS nella posizione IS1. r1 Y1 L’equilibrio diventa ora R1, Y1. See Section 25-5 in the main text. Aumentano sia Y che R Parte della spesa per investimenti è stata spiazzata dall’aumento del tasso di interesse.

La politica monetaria nel modello IS-LM R0, Y0 è l’equilibrio iniziale. Reddito R IS0 LM0 Y0 R0 LM1 Un aumento dell’offerta di moneta sposta la curva LM a destra Y1 R1 Il nuovo equilibrio diventa R1, Y1. Y aumenta R diminuisce See Section 25-5 in the main text.

La composizione della spesa aggregata La politica economica consiste nell’uso di politiche (monetarie e fiscali) di domanda al fine di stabilizzare il reddito ai livelli desiderati (vicini al livello potenziale). Y* Il livello di reddito Y* può essere ottenuto con: IS1 LM1 R1 2) politica fiscale “morbida” (IS1) e politica monetaria “rigida” (LM1). Il punto E2 R LM0 IS0 R2 1) politica fiscale (IS0) “rigida” e una politica monetaria “morbida” (LM0) il punto E1 E2 E1 See Section 25-6 in the main text. I due modi hanno un rilevante impatto sulla la composizione (pubblica / privata) della spesa aggregata del sistema economico. Reddito

L’equivalenza ricardiana Gli individui reagiscono ad uno shock, quale ad esempio una variazione dell’aliquota fiscale, in modi differenti a seconda che questi cambiamenti siano percepiti come temporanei o permanenti. Se il governo riducesse le tasse oggi, ed i cittadini pensassero che questa riduzione verrebbe compensata da maggiori tasse domani, allora il consumo attuale potrebbe non variare. See the "Economics in action" box in the main text.

Problemi Il modello IS-LM sembra offrire diverse (e notevoli) possibilità per controllare l’equilibrio all’interno del sistema economico. Tuttavia… ci sono altri elementi da tenere in considerazione Le aspettative il livello dei prezzi (l’inflazione) il lato dell’offerta del sistema economico (supply-side) i tassi di cambio Il modello della domanda e offerta aggregate AD-AS