La Leva Finanziaria Prof. Federico Alvino

Università Parthenope Obiettivi: I riflessi economici dell’Indebitamento Università Parthenope

Leva Finanziaria Dt Cn R.O.E. = R.O.I. + (R.O.I. - i ) * Analisi dei riflessi economici dell’indebitamento Leva Finanziaria Dt Cn R.O.E. = R.O.I. + (R.O.I. - i ) * tasso medio di interesse sui debiti debiti Positiva R.O.I. > i Negativa R.O.I. < i Università Parthenope

Come si giunge a questa formula? Partendo dalla definizione: CI = DT + CN (Composizione del Capitale Investito) ed esprimendo il rendimento del Capitale Investito scomposto nelle sue componenti elementari: CI * ROI = DT * i + CN * ROE sviluppando si ha: (DT + CN) * ROI = DT * i + CN * ROE DT * ROI + CN * ROI = DT * i + CN * ROE da cui ricavando il ROE si ottiene: CN * ROE = DT * i – DT * ROI – CN * ROI Università Parthenope

Come si giunge a questa formula? cambiando di segno e dividendo per CN si ha: ROE = ROI + DT * ROI – DT * i CN CN mettendo in evidenza DT/CN si ha: ROE = ROI + DT (ROI - i) CN Università Parthenope

Analisi della redditività Prospetto del reddito Analisi della redditività Ricavi tipici -costo dei prodotti venduti Reddito operativo +/- risultati aree accessorie -Oneri finanziari +/- risultato area straordinaria Risultato prima delle imposte - Area fiscale Reddito netto ROI = Ro/(Ci - K) Prospetto del capitale ROE = Rn/Cn Capitale netto i = Of/Ct Capitale investito Capitale di terzi Università Parthenope

Effetto di Leva Finanziaria I riflessi economici dell’indebitamento dipendono dall’effetto di Leva Finanziaria. Qualora il rendimento degli investimenti risulti superiore al costo dell’indebitamento, al crescere di questo si avrà un effetto moltiplicativo sulla redditività del Capitale Netto. Se cioè R.O.I. > i al crescere dell’Indebitamento cresce il R.O.E. Università Parthenope

Effetto di Leva Finanziaria Quando il rendimento degli investimenti è inferiore al costo del capitale di prestito, al crescere dell’indebitamento, si avrà un effetto demoltiplicativo della redditività netta di esercizio. Se cioè R.O.I. < i al crescere dell’Indebitamento decresce il R.O.E. Università Parthenope

Analisi della redditività Caso Omega7: per aree gestionali e per indici Università Parthenope

Università Parthenope Azienda A Ricavi 500 Costi caratteristici 550 Reddito operativo -50 Saldo gest.extra Caratt. 200 Reddito netto 150 CAPITALE NETTO 1000 CAPITALE INVESTITO 2000 Azienda B Ricavi 500 Costi caratteristici 300 Reddito operativo 200 Saldo gest. Extra Caratt. -50 Reddito netto 150 CAPITALE NETTO 1000 CAPITALE INVESTITO 2000 ROEA = 150 / 1000 = 0,15 = 15% ROIA = -50 / 2000 = - 0,025 = - 2,5% ROEB = 150 / 1000 = 0,15 = 15% ROIB = 200 / 2000 = 0,1 = 10% Università Parthenope

Università Parthenope LEVA FINANZIARIA positiva CI = 300 tutto finanziato con CN = 300 RO = 20 = RN i (tasso di interesse sui finanziamenti) = 5% ROI = 20 / 300 = 6,7% ROE = ROI+(DT/CN) * (ROI-i) = 6,7% + 0 * (6,7% - 5%)= 6,7% 1a IPOTESI CI = 300composto da CN = 200 e DT = 100 consegue un quoziente di indebitamento DT/CN = 0,5 i (tasso di interesse sui finanziamenti) = 5% RO = 20 RN = RO - Of = 20 - (100 * 5%) = 15 ROI = 20 / 300 = 6,7% ROE = ROI+(DT/CN) * (ROI-i) = 6,7% + 0,5 * (6,7% - 5%)= 7,5% infatti ROE = 15 / 200 = 0,075 = 7,5% 2a IPOTESI Università Parthenope

Università Parthenope LEVA FINANZIARIA negativa CI = 300 composto da CN = 200 e DT = 100 consegue un quoziente di indebitamento DT/CN = 0,5 i (tasso di interesse sui finanziamenti) = 10% RO = 20 RN = RO - Of = 20 - (100 * 10%) = 10 ROI = 20 / 300 = 6,7% ROE = ROI+(DT/CN) * (ROI-i) = 6,7% + 0,5 * (6,7%-10%) = 5% infatti ROE = 10 / 200 = 0,075 = 5% 3a IPOTESI Università Parthenope