Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 1 LA FINANZA STRUTTURATA E DI PROGETTO.

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 2 Il capitale di debito: sintesi Contratti bancari Emissioni A breve termine Ibridi A medio/lungo termine A breve termine A medio/lungo termine Mercato creditizio Mercato mobiliar e

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 3 Finanza strutturata e di progetto PROJECT FINANCING Mercato creditizio + mercato mobiliare ASSET SECURITIZATION (cartolarizzazione) Mercato mobiliare

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 4 Asset securitization Per asset securitization si intende: 1. una transazione nella quale il cash flow futuro che deriva da una serie di attività (asset) preesistenti è configurato sotto forma di titoli collocati sul mercato; 2. il cui rimborso e rendimento sono correlati esclusivamente a quegli stessi flussi di cassa in entrata.

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 5 Asset securitization: flussi di cassa

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 6 Oggetto dell’asset securitization Crediti ipotecari Crediti per canoni di leasing Crediti al consumo Crediti delle società di factoring Crediti commerciali a media/lunga scadenza Crediti futuri, derivanti da future prestazioni o da contratti di erogazione

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 7 I soggetti dell’asset securitization Originator Special purpose vehicle Agenzia di rating Servicer Investment bank Trustee Società di revisione

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 8 Asset securitization: struttura dell’operazione

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 9 Project Financing Per project financing si intende: 1. una tecnica finanziaria fondata sul principio secondo il quale una specifica iniziativa economica viene valutata principalmente per le sue capacità di generare ricavi; 2. e dove i flussi di cassa previsti dalla gestione costituiscono la fonte primaria per il servizio del debito; 3. la definizione e modulazione della struttura delle fonti finanziarie di un progetto avviene sulla base esclusiva delle sue caratteristiche reddituali o, meglio ancora, del suo profilo finanziario futuro e non dell’affidabilità economico-patrimoniale dei promotori o di garanzie reali.

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 10 I soggetti del project financing (secondo il principio di single point responsability) Sponsor Società di progetto Banche Pubblica Amministrazione

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 11 Project Financing: le fasi principali L’operazione di project financing si sviluppa in 3 fasi principali: strutturazione dell’operazione realizzazione dell’opera gestione

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 12 Project Financing: le fasi principali (continua)

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 13 Project Financing: le tecniche operative 1. Esistono diverse tecniche operative attraverso le quali si effettua una operazione di project financing a seconda del rapporto che si instaura tra Pubblica Amministrazione e società di progetto. 2. In Italia: la normativa ha stabilito la tecnica del “Build, Operate and Transfer” lasciando ai privati la realizzazione e la gestione dell’opera, con l’obbligo di trasferirla alla Pubblica Amministrazione dopo un adeguato periodo di concessione.

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 14 Project Financing: le fonti Le fonti di risorse finanziarie: 1. EQUITY per lo più apportato dagli sponsor, quota minoritaria dell’intero finanziamento 2. CAPITALE DI DEBITO concesso da un ristretto numero di banche (underwriters)

Corso di Economia e Gestione delle Imprese IIUniversità Carlo Cattaneo - LIUCLezione 9 15 Project Financing: l’analisi del rischio