Economia dei mercati monetari e finanziari A Università degli Studi dell’Insubria Economia dei mercati monetari e finanziari A III – Il Capital Asset Pricing Model Gabriele Guggiola

Contenuti Capital Asset Pricing Model Arbitraggio (approfondimento) Modelli basati sui fattori Sesta edizione con il Fraser di Vancouver

Capital Asset Pricing Model Obiettivi e ipotesi Obiettivi del modello CAPM: Determinare prezzo di equilibrio degli asset Spiegare il premio per il rischio Modello di Sharpe-Linter e il Black CAPM Ipotesi alla base del CAPM: Mercati perfetti Nessuna restrizione di liquidità Perfetta divisibilità Possibilità di acquistare/vendere asset a prezzo di mercato Investitori “price taker” Neutralità fiscale Un periodo di orizzonte temporale Investitori seguono modello media-varianza Investitori hanno le stesse aspettative Sesta edizione con il Fraser di Vancouver

Capital Asset Pricing Model Equilibrio sul mercato dei capitali Portafoglio di equilibrio con soli asset rischiosi Determinazione della condizione di equilibrio di mercato Proposizione La proporzione zj di ciascun asset J all’interno del portafoglio di asset rischiosi z è uguale per ciascun investitore, e coincide con la sua quota di mercato (mj), ossia con il valore complessivo dell’asset sul mercato (PjXj) rispetto al valore complessivo di tutti gli asset rischiosi in circolazione (B). Capital Market Line (CML) Tutti i portafogli efficienti sono allocati lungo la CML e si differenziano solo per la proporzione di asset privi di rischio. NOTA: la relazione di Sharpe è identica per tutti i portafogli efficienti Sesta edizione con il Fraser di Vancouver

Capital Asset Pricing Model Rendimento e rischio di portafoglio Il coefficiente  Rapporto tra rendimento e prezzo degli asset La Characteristic Line Il Market Model La Security Market Line Disequilibri rispetto all’equilibrio CAPM Coefficiente  e premio per il rischio Diversificazione di portafoglio Black CAPM Sesta edizione con il Fraser di Vancouver

Arbitraggio Definizione La legge del prezzo unico Arbitraggio reale o apparente Portafoglio di arbitraggio Definizioni Opportunità di arbitraggio Assenza di opportunità di arbitraggio, Profitto da arbitraggio Il principio dell’arbitraggio Proposizione Il principio dell’arbitraggio vale in mercati senza frizioni se e solo se esiste almeno un investitore che preferisce una maggior ricchezza ad una minor ricchezza e per il quale può essere costruito un portafoglio ottimo Sesta edizione con il Fraser di Vancouver

Modelli basati sui fattori I modelli basati sui fattori Modelli con un fattore Modelli con fattori multipli Sesta edizione con il Fraser di Vancouver