Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Procedure operative oggi Strumenti: tassi d’interesse, ufficiali e su operazioni pronti contro termine su titoli pubblici (aste per BCE) Obiettivo: tasso interbancario O/N (Eonia per BCE, Federal Funds per FED) Determinanti delle procedure: regime di riserva obbligatoria sistema dei pagamenti all’ingrosso (a regolazione lorda, come Target o Fedwire o a compensazione netta) Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Obiettivi intermedi Tasso di cambio: fisso, fino a currency board o dollarizzazione, o flessibile entro intervallo prefissato. Solo paesi piccoli o emergenti Stock di moneta: se domanda di moneta stabile (caso raro) Previsioni condizionali di inflazione: nel caso di inflation targeting. Parecchi paesi avanzati (UK, Svezia, Canada, Australia) e alcuni paesi emergenti con cambio flessibile (Brasile) Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Meccanismo di trasmissione: temi Quale modello (econometrico) dell’economia? Tempestività e accuratezza nella informazione statistica? Stabilità delle stime econometriche Ritardi tra variazione dell’obiettivo operativo e impatto sulle variabili monetarie e finanziarie (tassi a lunga, prestiti,…) e dell’economia reale (consumi, investimenti, salari, prezzi…) Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Inflation targeting Vedi dispense, nel programma dettagliato, per la relazione tra regole di politica monetaria e inflation targeting Perché previsioni condizionali di inflazione come obiettivo intermedio (BM, pp. 347-51). Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Inflation targeting Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Inflation targeting Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Inflation targeting Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Inflation targeting Chi stabilisce il target? Obiettivo puntuale o intervallo? Indice prezzi al consumo: sovrastima Problemi se inflazione obiettivo troppo bassa Orizzonte temporale Livello dei prezzi o tasso inflazione Quando ammettere deviazioni? Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Regola di Taylor, per approssimare comportamento di banche centrali Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04

Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04 Regola di Taylor Se  = 0, solo obiettivo antiinflazionistico Quanto più  alto rispetto a  banca centrale meno “conservatrice” Problemi misurazione dell’output gap, y-y* misurazione dell’inflazione (core inflation) Economia monetaria - SES F&M - Marotta 12/10/04