L’analisi di bilancio (esercitazione)

Esercizio Stato patrimoniale della WINTER S.p.A. al 31/12/2004 Il Top management della WINTER S.p.A. intende valutare, attraverso l'analisi ad indici, il comportamento dell'impresa, relativamente all'esercizio 2004, in relazione a quello della diretta concorrente SUMMER S.p.A. In particolare, nell'ipotesi di essere nei panni del team di supporto della WINTER vi viene chiesto di effettuare: a) l’analisi di redditività; b) l’analisi di liquidità solvibilità nel breve periodo. c) l’analisi della situazione patrimoniale Di seguito vengono riportati i bilanci relativi all’esercizio 2004 delle due imprese. Stato patrimoniale della WINTER S.p.A. al 31/12/2004

Conto Economico della WINTER S.p.A. (esercizio 2004)

Stato patrimoniale della SUMMER S.p.A. al 31/12/2004

Conto Economico della SUMMER S.p.A. (esercizio 2004)

SOLUZIONE ESERCIZIO WINTER/SUMMER Analisi ad indici di tipo inter-aziendale Coerentemente con i 3 obiettivi fondamentali della gestione di impresa andiamo ad analizzare l’equilibrio economico (a), finanziario (b), e patrimoniale (c) utilizzando: (a) analisi di redditività; (b) analisi di liquidità; (c) analisi di solidità patrimoniale. Ipotesi: per i valori di stock (SP) si farà riferimento al valore di fine esercizio della posta considerata.

SOLUZIONE ESERCIZIO a) Analisi di Redditività (primo livello) Il punto di partenza è l’analisi della redditività complessiva dell’impresa nei confronti degli azionisti ROE (Return on Equity) = Utile di esercizio Patrimonio Netto

SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (secondo livello) Gestione operativa ROI (Return on Investment) = MON Capitale investito Gestione finanziaria r (costo medio del capitale di terzi) = Oneri finanziari Mezzi di terzi

SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (secondo livello) Gestione straordinaria Utile di esercizio Reddito al lordo della gest. straordinaria e fiscale s (saldo della gest. straordinaria = e fiscale) Rapporto di leva = Struttura patrimoniale Mezzi di terzi Mezzi propri

ROE = [ROI + D/E * (ROI - r)]*s SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (L’analisi della leva finanziaria) ROE = [ROI + D/E * (ROI - r)]*s

SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (terzo livello) Analizziamo in misura puntuale l’andamento della gestione operativa dell’impresa identificando le determinanti del ROI ROI = ROS*ROTAZIONE ATTIVO MON Valore della produzione ROS (Return on Sales) = Valore della produzione ROTAZIONE ATTIVO = Capitale investito

SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (quarto livello) Analizziamo le determinanti del ROS

SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (quarto livello) Analizziamo la rotazione dell’attivo

SOLUZIONE ESERCIZIO b) Analisi di Liquidità di breve periodo Attività correnti Passività correnti Rapporto corrente = Capitale Circolante Netto = Attività correnti- Passività correnti Attività correnti - Scorte Passività correnti Test Acido =

SOLUZIONE ESERCIZIO c) Analisi della situazione patrimoniale Andiamo a valutare per entrambe le aziende i seguenti indicatori: QUOZIENTE DI AUTONOMIA FINANZIARIA (AF) AF = QUOZIENTE DI DIPENDENZA FINANZIARIA (DF) DF = ELASTICITÀ DEI FINANZIAMENTI (EF) EF = Equity Capitale investito Mezzi di terzi Capitale investito Passività correnti Capitale investito

SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi della situazione patrimoniale