C APITOLO XXVII G LI S TRUMENTI DI BASE DELLA FINANZA

FINANZA disciplina che studia le decisioni degli individui riguardanti lallocazione delle risorse nel tempo e la gestione dei rischi. Se decidiamo di I (I ns. S), bisogna aver chiari i problemi economici. Il futuro e incerto. VALORE ATTUALE misurare il valore del denaro nel tempo ossia somma di moneta necessaria oggi per maturare nel futuro un montante, dato I corrente

TRADE-OFF TRA RISCHIO E RENDIMENTO negli ultimi due secoli le azioni hanno reso l8 %, i BOT il 3%. Uno può scegliere tra classi di rendimento : 1^ classe) titoli azionari [rendimento medio (8 %) rendimento effettivo (– 32% <> + 48 %)]; 2^classe) depositi a S e BOT [rendimento medio (3%) - deviazione standard (0)]; 3^classe) mista. Ognuno sceglie in base alla propria avversione al rischio

LA VALUTAZIONE DELLE ATTIVITÀ FINANZIARIE il p di un titolo dipende dalla domanda e dallofferta ANALISI DEI FONDAMENTALI esempio: se decido di I il 60 % in azioni (titoli di proprietà), come scelgo ? a)con valore della proprietà b)p di vendita. se a> b, il titolo e sottovalutato, conviene comprarlo. a dipende dai fondamentali (es.:bilanci ) che ci devono dire il flusso futuro dei dividendi (= profitti che dipendono dalla concorrenza, dai prodotti dal capitale proprio, dalla fedeltà dei clienti, dal fisco, dallo stato giuridico, ecc.)

4 MODI PER SCEGLIERE 1.personalmente (con approfondimenti); 2.con lausilio di consulenti; 3.comprando quote di fondi; 4.a caso

IPOTESI DI MERCATI EFFICIENTI il p di un titolo riflette tutte le informazioni di pubblico dominio (efficiente dal punto di vista delle informazioni) il corso delle azioni segue un sentiero casuale, cioè imprevedibile in base alle informazioni

IRRAZIONALITÀ DEL MERCATO una teoria dice che le fluttuazioni di un titolo (Keynes: animal spirits) dipendono da fattori psicologici. es.:nel 1990 il corso dei titoli è cresciuto (forse in maniera irrazionale), ma in agosto sono crollati. Poi esistono le bolle speculative. Lo scostamento tra il p e gli eventi (rari e frequenti) si ripete, ma molti prevedono andamenti giusti. BATTERE IL MERCATO E IMPOSSIBILE !

scegliere tra 100 oggi e 100 domani è facile, ma tra 100 oggi ed 200 domani? (dipende da i). se deposito in banca 100, tra un anno avrò 100(1+i), al 2° anno 100(1+i)(1+i). Allennesimo anno 100 (1+i) n. se i =5%, dopo 10 anni il montante e 163. Quale il valore attuale di 200 tra n anni ? bisogna dividere 200 per (1+i) n = 123. Quindi dipende da i. se i =8 % per avere 200 tra 10 anni bastano 93

GESTIRE IL RISCHIO se non si possono evitare, bisogna calcolarli e tenerne conto. avversione al rischio (manifestazione di rifiuto dellincertezza ) = la funzione di utilità (= soddisfazione) dipende dalla ricchezza MERCATO DELLE ASSICURAZIONI pago un premio e non ho rischi (auto, malattia, grandine, rendita vita). e una scommessa.

2 PROBLEMI 1.selezione avversa (chi ha un rischio più elevato fa la polizza) 2.rischio morale (se ho una polizza, rischio di più) DIVERSIFICAZIONE DEL RISCHIO SPECIFICO DIMPRESA È meglio diversificare in rischi più piccoli, invece di un rischio unico. Si investono piccole somme in più società, invece di comprare molte azioni di una sola società. e un calcolo statistico (deviazione standard = misura la volatilità di una variabile). il rischio può essere specifico di una impresa o di un mercato