CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA Docente: Prof.ssa M. Bevolo Lezione n. 8 I SEMESTRE A.A. 2004-2005 2002 - Facoltà di Scienze Politiche

Per offerta di moneta si intende la quantità di 8.1 L’OFFERTA DI MONETA Per offerta di moneta si intende la quantità di moneta in circolazione in un dato periodo di tempo Come ipotesi semplificatrice di assume che l’offerta di moneta sia esogena e stabilita dalle autorità monetarie (le Banche Centrali) Le banche centrali immettono nel sistema la Base Monetaria

8.2 La base monetaria La Base Monetaria è costituita dal circolante e da altre attività finanziarie trasformabili rapidamente e senza costi in moneta Gli strumenti finanziari che concorrono a determinare la base monetaria (B.M.) sono: Le banconote (moneta legale) + le monete metalliche = circolante I depositi a vista presso la banca centrale Le valute estere convertibili continua

8.2.1 Alternativamente, la B.M. può essere definita come l’insieme delle attività finanziarie che il sistema bancario può costituire come riserva presso la Banca Centrale a fronte dei propri depositi La B.M. viene domandata:  Dal pubblico come scorta di circolante  Dalle banche ordinarie a scopo di riserva

8.3 I canali di creazione della Base Monetaria Tradizionalmente le fonti dell’offerta di base monetaria sono: Il Tesoro - Attraverso il finanziamento del fabbisogno pubblico la B.C. acquista direttamente titoli di Stato (N.B. questa operazione non è più consentita in ambito UE) L’estero - Attraverso il cambio di valute estere in moneta nazionale conseguente ad un surplus della Bilancia dei Pagamenti Il sistema bancario - Attraverso anticipazioni concesse dalla B.C. alle banche ordinarie: anticipazioni in c/c; a scadenza fissa; risconto di portafoglio Le operazioni di mercato aperto

Le operazioni di mercato aperto 8.4 Le operazioni di mercato aperto La Banca Centrale controlla la quantità di moneta tramite le operazioni di mercato aperto Le operazioni di mercato aperto consistono nell’acquisto e nella vendita di titoli da parte della B.C. Acquistando titoli la B.C. immette B.M. Vendendo titoli la B.C. riduce la B.M. continua

Bilancio della Banca Centrale 8.4.1 Bilancio della Banca Centrale Attività Passività Titoli Moneta (circolante) Le operazioni di mercato aperto comportano variazioni di pari importo nell’attivo e nel passivo del bilancio  L’acquisto di titoli comporta la cessione di un pari importo di moneta  La vendita di titoli comporta il “rastrellamento” di un pari importo di moneta

8.5 Bilancio della Banca Centrale Bilancio delle banche Il ruolo delle banche Le banche sono:  intermediari finanziari  le cui passività sono moneta Bilancio della Banca Centrale Attività Passività Titoli Moneta della Banca Centrale = Riserve + circolante Bilancio delle banche Attività Passività Riserve Prestiti Titoli Depositi in conto corrente

8.6 Le riserve di moneta detenute dalle banche Perché le banche detengono riserve di moneta? Per far fronte ad eventuali richieste nello stesso giorno di prelevamento di contanti in eccesso rispetto ai nuovi versamenti In seguito alle emissioni di assegni, esistono debiti e crediti tra banche che non necessariamente si compensano nello stesso giorno Esiste anche un obbligo di legge: le banche devono detenere una certa quantità di depositi sotto forma di riserva obbligatoria  Accanto alla riserva obbligatoria imposta dalla B.C., le banche possono decidere di tenere ulteriori “riserve libere”

La creazione di moneta da parte del sistema bancario 8.7 La creazione di moneta da parte del sistema bancario La moneta secondaria A partire da una data quantità di B.M. (moneta ad alto potenziale) il sistema bancario può dar luogo ad una creazione multipla di mezzi di pagamento Contando sul fatto che i depositanti non ritirano contemporaneamente l’intero ammontare dei depositi, le banche possono impiegarne una parte per concedere prestiti

La relazione fra base monetaria ed offerta di moneta 8.8 La relazione fra base monetaria ed offerta di moneta La Banca Centrale ha il controllo diretto della B.M. B.M. ed offerta di moneta (stock di moneta) sono collegate fra di loro Circolante (CU) Depositi Offerta di moneta Circolante (CU) Riserve (R) Base monetaria CU + R = Base Monetaria B.M. e stock di moneta offerta sono collegate dal moltiplicatore della moneta • Il moltiplicatore del CU = 1 • Il moltiplicatore della R > 1

Il moltiplicatore della moneta 8.9 Il moltiplicatore della moneta Supponiamo che presso una banca venga effettuato un deposito pari a 1000 $; oppure che la B.C. acquisti un titolo pagandolo 1000 $ Supponiamo che l’aliquota di riserva obbligatoria sia pari al 10% A partire dal deposito iniziale si origina una sere di depositi L’ammontare finale dei depositi (D) sarà pari a: D = 1000 + (0,9)1000 + (0.9)21000 + … (0,9)n1000 D iniziale Questa somma può essere scritta come: 1000 (1 + 0,9 + 0,92 + … + 0,9n) ovvero il deposito finale è dato dal deposito iniziale moltiplicato per: Il moltiplicatore della moneta è il coefficiente per il quale si deve moltiplicare la B.M. iniziale per ottenere l’ammontare complessivo dei mezzi di pagamento creati dalle banche

Gli strumenti di controllo dell’offerta di moneta 8.10 Gli strumenti di controllo dell’offerta di moneta La Banca Centrale dispone di strumenti di controllo dell’offerta di moneta. Le operazioni di mercato aperto  Operazioni definitive  Operazioni pronto contro termine (temporanee) La manovra del tasso di sconto  Tasso di interesse praticato dalla B.C. alle banche che si trovano con scarsità di riserve  Ruolo del tasso di sconto ed “effetto annuncio” La manovra della riserva obbligatoria  Variazione dell’aliquota di riserva