1 IL PROJECT FINANCE ALL ESTERO E LA NUOVA OPERATIVITA DI SACE. UN CASO STUDIO Milano, 5 giugno 2006 Marina Vettese Senior Manager, Project & Structured Finance

2 E unoperazione di finanziamento in cui una specifica iniziativa economica, generalmente costituita ad hoc, viene valutata principalmente per le sue capacità di generare ricavi e dove i flussi di cassa previsti dalla gestione costituiscono la fonte primaria per il servizio del debito. Lelemento distintivo di tali operazioni consiste nella circostanza che le prospettive rilevanti ai fini della valutazione della capacità di rimborso del debito sono principalmente basate sulle previsioni di reddito delliniziativa finanziata e non sullaffidabilità economico- patrimoniale dei promotori. Cosè unoperazione in Project Finance

3 Il Project Finance viene generalmente classificato attraverso due tipologie: Without Recourse (Senza Rivalsa) Limited Recourse (Con Rivalsa Limitata) Tipologie di Operazioni in Project Finance L'applicabilità di una vasta gamma di strumenti finanziari in una operazione di Project Finance è funzione del grado di sviluppo del mercato finanziario dove viene realizzata l'iniziativa.

4 Aeromobili Ambiente Energia Siderurgico Telecomunicazioni Trasporti Infrastrutture Petrolchimico Turismo Operazioni in Project Finance - Settori di Intervento

5 Dimensione dell' iniziativa che giustifica l'impiego di competenze e di risorse finanziarie di una certa entità; Promotori affidabili e con esperienza consolidata; Settore industriale definito e generalmente con bassi rischi tecnologici; Piani industriali già definiti. Operazioni in Project Finance - Parametri

6 Vantaggi per gli Sponsor Alleggerimento della situazione debitoria Distribuzione/assicurazione dei rischi Benefici fiscali Leverage Accessibilità alle fonti di finanziamento Svantaggi per gli Sponsor Maggiori costi (costi di implementazione, premi assicurativi, commissioni, ecc...) Maggiori controlli sul progetto Tempi più lunghi Operazioni in Project Finance - Vantaggi e Svantaggi

7 Soci Contractor / Fornitori Acquirenti Escrow Account Istituti Finanziatori Project Company SPV (Special Purpose Vehicle) Project Company SPV (Special Purpose Vehicle) Operazioni in Project Finance - Struttura Contrattuale

8 Soci Project Company SPV (Special Purpose Vehicle) Project Company SPV (Special Purpose Vehicle) Governo / Autorità Concessione Progetto Operazioni in Project Finance - Struttura Contrattuale B.O.T

Volume di attività: circa 1,5 -2 miliardi di euro lanno Settori principali Oil & Gas Metallurgico Energia Zone geografiche Medio Oriente Russia America Latina Operazioni in Project Finance - Portafoglio in Essere

Sviluppo delle operazioni insieme agli sponsors fin dalle fasi iniziali ed intervento da consulente a favore delle imprese in fase iniziale. Innovazione prodotti esistenti (copertura 100%, flessibilità su termini e condizioni, tempi di istruttoria, etc.). Sviluppo nuovi prodotti (garanzia autonoma su loans e project bonds, etc.). Loperatività di SACE: I Principali Cambiamenti

Loperatività di SACE : lo Sviluppo dei Progetti Analisi dettagliata delle proiezioni economiche e della viabilità finanziaria; Verifica della fattibilità tecnica; Valutazione delle controparti e dei partecipanti; Negoziazione diretta della documentazione finanziaria e delle garanzie; Ricorso a consulenti esterni per determinati aspetti specialistici.

Dal Made in Italy al Made by Italy Ampliamento accordi di riassicurazione Dalle polizze assicurative alle garanzie finanziarie Copertura 100% (effetti: riduzione dei costi totali, effetto moltiplicatore) Flessibilità su termini e condizioni (durate fino a 14 anni, strutture finanziarie, schemi contrattuali) Tempi di istruttoria Loperatività di SACE: Innovazione Prodotti Esistenti

13 UN CASO STUDIO: QATARGAS II

14 Project financings in GCC countries in the last 8 years: $1.4 billion SACE loans ($16.4 billion project value); 2004 projects in GCC: 25% of total; Structured finance in Middle East: $4.3 billion loans in portfolio; Projects in Middle East: 43% of total portfolio. Qatargas II … Some Figures

15 Two 7.78 MMTA LNG production facilities designed to supply gas to the UK (1 train) from natural gas reserves in Qatars North Field Sponsored by Qatar Petroleum and Exxon Mobil (& Total) The projects includes offshore production facilities, onshore liquefaction facilities, construction and chartering of several new 200 MT LNG tankers as well as the construction of regasification facilities and a new national gas transmission line in the UK and a variety of shared facilities in Qatar. Capital cost (both trains): $9 million approximately The biggest integrated energy project ever One of the largest limited recourse financing to date The largest liquefaction trains in the world (7.78 MMTA each) The largest LNG tankers in the world (200 MT vs ) The Project

16 Consumption growth 2,5-3% p.a (x 2, from m3 in 2001 to m3 in 2030) 28% of world energy consumption in 2030 vs 23% today North America, Western Europe & former USSR will remain the main consumption areas but with a decreased % Asia will build up in % terms Power generation main source of consumption increase (progressive substitution of coal - & nuclear ?- ) Project Rationale….. Market Trends

17 Gas Reserves

18 Polarization of the market Two regional blocks within which the majority of exchanges take place: an Atlantic Basin market and one involving the countries of the Pacific. In this context, the Middle Eastern countries are well- positioned to supply both areas, though with different intensities.

19 Gas Trade: Pipeline vs LNG

20 SACE New Approach in Qatargas II Project Eligibility constraints New and higher risks that ECAs/banks were not used to take; ECAs involvement at early stage in the process to negotiate the essential terms of the deal; High level of flexibility as to contractual schemes; Maximum flexibility as to final financial plan and final financial terms and conditions; 100% insurance coverage.

21 Priority objective: Competitiveness in terms of costs and prices; Nature of counterparties: Many final purchasers. Sales to quasi-SPC acting as canalizing agent to fragmented group of buyers Duration of contracts: Sometimes still 25 y. More often medium term (5-15 y); Spot Take-or-Pay clauses: Present, but with greater flexibility as to: volumes to be lifted deferring deliveries to succeeding years, final customer risk, LPG sales, etc. Prices: Netback mechanism based on end-prices. Spot market prices, influenced by exogenous factors (ex: kWh price) Risks: Full market risk (volume & price). Moreover production projects exposed to risks of downstream projects (re-gas terminal, trading co, distribution networks) Securities: Financial securities & covenants heavily downsized (reduced ratios – including debt/equity -, collaterals to downstream financiers, senior shareholders loans) SACE New Approach: Contractual Schemes

22 SACE New Approach : Eligibility Constraints Two sub-supply contracts - Italy: 43,57%; - UE: 36,50%; - Extra UE: 19,93%;

23 No pledge on QGII shares No mortgage on the facilities (Qatar law issue) Assignment of Trade Cos rights under Material Third Party Contracts (Terminal Capacity Agreement; GSPA; Esso UK guarantee) Completion Guarantee Pledge on trust account receiving third party payments under Material Third Party Contracts In case of enforcement, QGII must share proceeds with Terminal Co Terminal Co & its lenders will be the sole beneficiaries of: a re-gas fees payment reserve account (TCA Reserve Account) the assignment of the re-gas contract rights (Terminal Capacity Agreement) between Trade Co & Terminal Co the re-gas cost reimbursement agreement between Trade Co & QGII SACE New Approach: Security Package

24 Several sourcing options trigger search for maximum flexibility as to final financing plan and financial terms and conditions; Flexible financial plan: US Exim Exxon Mobil / US Exim SACE Exxon Mobil / SACE Islamic Exxon Mobil / islamic Commercial Exxon Mobil / Commercial Flexible repayment schedule: deferral mechanism. SACE New Approach: Flexible Financial Structure

25 100% both for commercial and political risks; Conditions: Early involvement in the negotiation of essential terms of the deal (technical, economic, financial due diligence and long form term sheet); Risk profile; Risk sharing (multi-sourced structure). SACE New Approach: Full Coverage all-in cost reduction