RISCHIO CORPORATE Roma, 31 gennaio 2006 Gianluca Magistri

2 1. Il rischio paese e bancario: effetti sul debitore corporate 2. Il debitore corporate ed il settore merceologico 3. Lanalisi del corporate 4. La determinazione del merito di credito del corporate 5. La percentuale di copertura come strumento di mitigazione del rischio

3 Il rischio Paese e Bancario: effetti sul debitore corporate Le Fonti di Rischio Paese Debito pubblicoCrisi valutaria Sistema bancario CORPORATE Solidità dei bilanci –Esposizione in valuta locale –Elevato livello di indebitamento CREDIT CRUNCH

4 Affidabilità delle controparti e rischio paese Rischio paese (categorie OCSE) 07 Numero di Controparti Affidabili Grande numero di corporate Top Corporate

5 Il debitore corporate ed il settore merceologico PaeseMercato FOCUS ANALISI Settore merceologico locale Settore merceologico globale Strettamente collegato allandamento delleconomia reale del paese Strettamente collegato allandamento del mercato internazionale

6 Lanalisi del corporate: le fonti informative Le fonti informative: Primarie Agenzie Informative (D&B CREDITREFORM SINOTRUST…..) La scelta delle fonti interpellate è funzione di : 1) Competenza territoriale 2) Dettaglio delle informazioni fornite 3) Tempi di risposta Agenzie di rating (S&P, Moodys, Fitch) Reuters, Bloomberg ECAs (track record) Ambasciate/Uffici ICE Camere di commercio locali L ESPORTATORE

7 Il ruolo dellesportatore ESPORTATORE CONTROPARTE ESTERA Dimensione Posizione sul mercato Esperienza nel settore Track Record Dimensione Qualità del corporate Reputazione

8 Esame delle informazioni Reperite le fonti informative, lattenzione è rivolta a : –Settore merceologico –Dimensione del corporate e posizionamento sul mercato –Reputazione commerciale –Ambito di operatività e diversificazione del businness –Rapporto con gli istituti di credito –Appartenenza ad un gruppo –Giudizio delle fonti informative –Andamento economico finanziario: Bilancio

9 Esame delle informazioni (continua) Rischio paese (categorie OCSE) 0 7 GERMANIA Qualità delle informazioni RUSSIA CINA TURCHIA Vestel Gazprom

10 1.I dati disponibili sono affidabili? Certificazione degli auditors Redazione nel rispetto degli IAS Confronto dei dati di bilancio degli ultimi due/tre anni 2.La redazione dei dati di bilancio e stata effettuata tenendo conto dei fenomeni di inflazione presenti in quel determinato paese? 3. Abbiamo dati di bilancio consolidati? I bilanci: attendibilità ed analisi

11 Lo stato patrimoniale Liquidità Cassa e banca Working capital (crediti+magazzino-debiti) Flessibilità finanziaria Livello dei debiti e trend BT e LT (finanziari e commerciali) Operazioni infragruppo (natura) Patrimonio netto Patrimonializzazione Composizione (capitale, riserve, utile/perdita) AREE DI INTERESSE

12 Il conto economico Vendite Percentuale di crescita in relazione al business ed alla posizione sul mercato, percentuale di vendite allestero, clientela di riferimento (feeded company?) Margine operativo Trend, percentuale sulle vendite in relazione al settore di operatività Gestione finanziaria Incidenze sulla gestione caratteristica e natura Utile Capacità di generare profitto. AREE DI INTERESSE

13 La determinazione del merito di credito del corporate PAESE BBB Settore Merceologico Corporate Rating Ufficiale SACE ACCETTABILE PREMIO SI Limiti di assicurabilità (LdA) Transazione LdA MITIGAZIONE DEL RISCHIO –Garanzie –% di copertura BB

14 La percentuale di copertura come strumento di mitigazione del rischio Qualità delle informazioni % di copertura Quanto più alto è il livello di asimmetria informativa e più probabili i fenomeni di moral hazard, tanto più bassa sarà la percentuale di copertura concessa da SACE 70% 100% 50%