Innovare con gli ETF Emanuele Bellingeri – Responsabile iShares Italia Maggio 2015 For professional clients / qualified investors only EMEAiS-0954

L’ETF nei prodotti e servizi di investimento Ingredienti = ETF Ricetta = Asset Allocation Soluzione = Servizio/ Prodotto di Investimento For professional clients / qualified investors only EMEAiS-0954

Investimento di € 100.000 al 6% per 30 anni L’efficienza nei costi Investimento di € 100.000 al 6% per 30 anni - € 160.000 “My advice … could not be more simple: put 10% of the cash in short-term government bonds and 90% in a very low-cost S&P 500 index fund.” This distinguishes them from “active” funds where a manager tries to select assets that will do better than average. Such funds have higher costs and, unless they outperform markets over the long term (which the average fund does not), those costs eat into returns. Invest $100,000 for 30 years at 6%, with annual charges of 0.25%, and your portfolio will be worth almost $535,000; if the annual charges are 1.5%, your pot will grow to only $375,000. Even great investors think that low-cost tracker funds make sense. In his latest letter to Berkshire Hathaway shareholders, Warren Buffett describes what should happen to his personal portfolio after his death. “My advice to the trustee could not be more simple: put 10% of the cash in short-term government bonds and 90% in a very low-cost S&P 500 index fund.” In particolare nel lungo periodo, i benifici di un investimento a basso costo possono crescere in modo esponenziale Fonte: BlackRock Fonte: The Economist, analisi BlackRock For professional clients / qualified investors only EMEAiS-0954

Gli investitori si stanno spostando sempre di piu’ verso i due estremi Un nuovo scenario di mercato Veri alpha players La ‘Media’ nel mezzo Veri beta players Attivo Mercato Passivo Index-hugging makes business sense in the short term: it is serious underperformance that is most likely to get a fund manager sacked. As a result, the share of mutual funds that have portfolios which diverge widely from the index has been falling, down from 50-70% of the market in the 1980s to 20% today. But academic research shows, unsurprisingly, that only managers who do take big bets have a hope of consistently outperforming the index Come è cambiato processo di valutazione fondi attivi da parte degli investitori? Valutazione del rendimento assoluto del manager Valutazione del rendimento relativo vs altri manager Valutazione del manager con misure risk adjusted Stile di gestione del manager (value, sector, growth, etc.), quindi valutazione per fattori Se le performance sono spiegate dai fattori, e I fattori possono essere replicati con Etf, allora si riduce lo spazio con I fondi comuni (pensiamo che dagli anni 80 la quota di gestori attivi che diverge molto dall’indice è passata dal 70% al 20%) HF e Private Equity: nonostante possano beneficiare di stili di gestione (es HF go short, PE sell resctructured companies with a profit) e premi di illiquidità sugli ultimi 10 anni I rendimenti di un portafoglio 60% US equity e 40% US treasury ha battuto 9 volte la media degli HF. Inoltre gli HF sono remunerati con la formula del 20-20 (2% annual management fee + 20% performance fees) Earlier generations of investors were prepared to believe that the returns achieved by fund managers were down to skill. Now it has become clear that the returns were the result of factors that can be replicated. … That may put many active managers out of a job – The Economist Gli investitori si stanno spostando sempre di piu’ verso i due estremi Fonte: BlackRock For professional clients / qualified investors only EMEAiS-0954

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