La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Fadi Hassan

LEuro sta vivendo la più importante crisi dalla sua nascita Immagine: ft.com La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

LEuropa sta affrontando: Crisi economica Crisi finanziaria Crisi del debito pubblico La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Cosè la crisi del debito Alcuni paesi, Grecia, Irlanda, Italia, Portogallo, Spagna (GIIPS), sono in una situazione di: Alto debito pubblico Alto fabbisogno finanziario Alti tassi di interesse che i mercati richiedono per comprare titoli di stato. Rischio che non ripaghino il proprio debito La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Crisi creditizia e finanziaria Crisi economica Incertezza futuro UM

Livello del debito Debito pubblico in % del PIL (2011) Dati: proiezioni Commissione Europea su dati EUROSTAT La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Livello del debito, una prospettiva comunitaria Debito pubblico in % del PIL Eurozona (2011) Dati: proiezioni Commissione Europea su dati EUROSTAT La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Fabbisogno e tassi dinteresse Debiti in Scadenza Interessi da Pagare Totale % PIL* Debiti in Scadenza Interessi da Pagare Totale % PIL* Bond 10 anni, tassi medi ultimo sem Miliardi di Grecia48.211, % Irlanda5.83, % Italia , % Portogallo % Spagna % Germania % UK (Mld £) % USA (Mld $) % * Non tiene conto dellavanzo primario Dati: Bloomberg ed EUROSTAT

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Fabbisogno e tassi dinteresse, una prospettiva comunitaria Debiti in Scadenza Interessi da Pagare Totale % PIL EZ* Debiti in Scadenza Interessi da Pagare Totale % PIL EZ* Bond euro 10 anni, tassi medi ultim sem Miliardi di Grecia48.211, ? Irlanda5.83, ? Italia , ? Portogallo ? Spagna ? Germania ? UK (Mld £) % USA (Mld $) % Dati: Bloomberg ed EUROSTAT * Non tiene conto dellavanzo primario

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Risolvere la crisi del debito è un piccolo passo per ununione monetaria, ma un grande balzo per un singolo stato Punti chiave: Approccio comunitario alla crisi Riconoscere che abbiamo una moneta unica, ma che non siamo unarea monetaria ottimale: -Peccato originale -Assenza di una fiscalità comunitaria -Focus esclusivo sugli squilibri fiscali -Scarsa integrazione del mercato del lavoro Maggiore attenzione alla crescita

Approccio attuale La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Salvaguardia dei singoli interessi nazionali da parte dei paesi non in crisi. Preponderante focus fiscale a livello europeo e nazionale: - Fiscal compact - Piani dausterità

Austerità per tutti Dati: Banca dItalia, Financial Times , Le Monde , EUROSTAT Piani dausterità in % del PIL (valori a regime) La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Ma lausterità è la scelta giusta? In alcuni casi si tratta di una scelta obbligata: In una crisi uno Stato ha bisogno di ridurre il fabbisogno di soldi per convincere i mercati di poter ripagare il proprio debito ed evitare che i tassi di interesse diventino insostenibili Ma un piano dausterià può essere controproducente: Tagli alla spesa pubblica mal congegnati e tasse eccessive possono ridurre la crescita economica, ma per uscire da una crisi bisogna ritornare a crescere! Se il piano dausterità deprime troppo leconomia, il risultato finale è che il bilancio dello Stato peggiora anzichè migliorare (entrano meno tasse e si spende di più per gli ammortizzatori sociali automatici) La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Guido Westerwelle, Ministro degli Esteri Financial Times, Europe is facing its toughest test ever. The debt crisis brutally revealed all the cracks in the economic and monetary union: the decade-long accumulation of public debt and the lack of competitiveness of some national economies as well as shortcomings of the European treaties. Wolfgang Schäuble, Ministro delle Finanze Financial Times, […]it is an undisputable fact that excessive state spending has led to unsustainable levels of debt and deficits that now threaten our economic welfare. "Quellinsostenibile leggerezza fiscale" La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Mountains of Debt Gone are the big, deficit-spending days of the 2000s. EU governments have undergone rounds of belt-tightening measures, including cutting social services and raising retirement ages. Even Germany, Europe's strongest economy, pushed through its own far-reaching savings package. "Quellinsostenibile leggerezza fiscale"

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Spendaccioni? Avanzo primario pre-crisi % del PIL Dati: EUROSTAT

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Spendaccioni? Avanzo primario intra-crisi % del PIL Dati: EUROSTAT

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Il debito pubblico conta davvero? Fonte: De Grauwe and Ji (2012), CEPS Working Document

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Il debito pubblico conta davvero? Fonte: De Grauwe and Ji (2012), CEPS Working Document

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Il debito pubblico conta davvero? below the surface of the euro areas public debt and banking crisis lies a balance-of-payments crisis caused by a misalignment of internal real exchange rates. Thomas Mayer, Deutsche Bank Financial Times,

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi (Y – C – T) + (T – G ) – I = (X – M) Non solo debito pubblico Risparmio privatoRisparmio pubblicoEsportazioni nette

GermaniaIrlandaGreciaSpagnaItaliaPortogallo Non solo debito pubblico Bilancio finanziario settoriale, media Dati: EUROSTAT La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Andamento dei prezzi Disequilibrio tasso di cambio reale... La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi Dati: EUROSTAT Deviazione Standard (2010): Eurozona 7.7 – US 4.8 BCE-Target Germania Italia Irlanda Portogallo Spagna Grecia

Non solo finanza pubblica... A causa della crisi del debito e del suo impatto sui mercati finanziari lurgenza è stata focalizzata sul debito pubblico La causa ultima della crisi rimane un problema strutturale di architettura europea e di crescita economica nel medio- lungo periodo La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi...ma crescita ed integrazione!

Leadership europea e mentalità comunitaria! La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi