Il Ruolo dei Promotori Finanziari nei momenti di turbolenza dei Mercati. Milano, 30 Settembre 2009 CAMERA DI COMMERCIO DI MILANO Corso Venezia, 47 - MILANO

Dott. Nicolò Piotti Direttore Investimenti Morgan Stanley

Cosa pensavano gli economisti alcuni mesi fa……

Ora le cose sembrano migliorare… Ufficio Studi Guarda laggiù in fondo……. Mi sembra che leconomia si stia risvegliando

Crescita Economica – le stime odierne Fonte: Morgan Stanley Research al 7 settembre 2009 GlobaleStati UnitiEuropaGiappone Asia ex Giappone Europa Emergente America Latina

Inflazione – le stime odierne Fonte: Morgan Stanley Research al 7 settembre 2009 GlobaleStati UnitiEuropaGiappone Asia ex Giappone Europa Emergente America Latina

Asset Allocation: obbligazionaria e alternativi –Liquidit à troppo cara: meglio obbligazionario breve termine –Componente obbligazionaria (titoli di stato ancora poco attrenti) Resta la preferenza per emissioni corporate europee investment grade (rating superiore a BBB) di settori non ciclici e emissioni senior di banche: i rendimenti di questa asset class rientreranno su livelli pi ù contenuti Interessante Paesi Emergenti in valuta locale per futuri flussi Interessanti le obbligazioni convertibili diversificando a livello globale –Investimenti alternativi Real Estate la sorpresa (Asia appare attraente) Neutrali su Materie prime in attesa ripresa inflazione

Dati a Agosto 2009 Fonte: Merrill Lynch and Morgan Stanley Investment Management Differenziali rendimento Corporate Investment Invest Grade

Fonte: Merrill Lynch and Morgan Stanley Investment Management Speculatori e gestori cominceranno ad alleggerire il credito ora che gli spread si sono normalizzati consolidando i rendimenti dai fondi High Yield Bond e andando a riposizionarsi sui comparti EMDD che vedranno un aumento dei flussi dinvestimento Flussi nei Fondi con strategie di credito da inizio 2009

Asset Allocation: componente azionaria –Neutrali a livello globale (Meglio USA di Europa e Giappone); incrementeremo le posizioni su volatilità continuerà a diminuire Consigliamo posizionamento più significativo su strategie attive in settori non ciclici, con indebitamento marginale, in grado di riconoscere alti dividendi e quindi capaci di generare significativi flussi di cassa dopo il rally di questi sei mesi In USA e Europa le valutazioni dei titoli growth sono ancora a sconto Per i paesi emergenti preferiamo approccio globale; più cauti su Asia, meglio EMEA Ci piacciono settore Energia, Farmaceutico e Tecnologia

La liquidità sta ritornando in maniera molto graduale sullazionario Fonte: Morgan Stanley

Flussi di investimento azionario sui mercati azionari emergenti Nel 2008 i riscatti hanno superato il 50% del totale di tutti gli investimenti fatti dal 2003 Flussi dei mercati azionari emergenti in miliardi di $