Il finanziamento delle imprese Le istituzioni finanziarie comprendono – le regole nello scambio di beni e servizi di pagamento e di credito – gli operatori che determinano i modi dello scambio. I sistemi finanziari svolgono cinque funzioni: – Facilitano le transazioni di pagamento – Raccolgono e indirizzano il risparmio – Elaborano sistemi di riduzione del rischio – Stabiliscono le condizioni del rapporto creditori-debitori – Acquisiscono/pubblicizzano informazioni sulle imprese finanziate storia dell'impresa

Banca, borsa e mercati finanziari I sistemi finanziari si distinguono sulla base della prevalenza del tipo di beni finanziari scambiati e della centralità degli operatori nella definizione delle regole Comunemente si distingue tra: – Sistemi orientati alla banca (o al mercato indiretto) Bank oriented – Sistemi orientati alla borsa (o al mercato diretto) Market oriented storia dell'impresa

Definizioni Il prodotto finanziario più scambiato è l’informazione – stima della capacità di un operatore di pagare ad una scadenza – costi della realizzazione e del rendimento di un progetto Il free riding – Il sistema finanziario può determinare rendite nel caso vi siano operatori che sfruttano informazioni raccolte da altri senza sostenerne i costi Le istituzioni finanziarie saranno più efficienti tanto più saranno capaci di ridurre i costi di free riding e favorire la diffusione dell’innovazione tecnologica storia dell'impresa

Sistemi basati sulle banche (Bank oriented) Vantaggi possibili: – basso livello di free rider – miglior controllo del debito delle imprese – miglior controllo dei manager Svantaggi possibili: – Arbitrarietà nei comportamenti (possibili privilegi concessi a certe imprese) e collusione – Scarso interesse verso progetti innovativi – Limitando il rischio agiscono troppo prudentemente in situazione di incertezza storia dell'impresa

Sistemi basati sulla borsa (Market oriented) Vantaggi possibili: – controllo pubblico sulla raccolta di risparmio da parte delle imprese – incentivo alla concorrenza – selezione dei manager migliori Svantaggi possibili: – maggiore instabilità nel mercato dei prodotti finanziari – incentivi verso guadagni di tipo speculativo storia dell'impresa

Sistemi bank oriented e market oriented: ( ) storia dell'impresa AnniFranciaGermaniaGiapponeItalia Regno Unito Stati Uniti n.d n.d

Rapporto tra volume degli scambi di borsa e credito al settore privato ( ) storia dell'impresa FranciaGermaniaGiapponeItaliaRegno UnitoStati Uniti

Il sistema finanziario italiano Prevalenza delle banche Ruolo modesto della borsa Sistema finanziario con relazioni fra – Grandi banche e grandi imprese – Piccole banche e piccole imprese Il ruolo dello Stato come: – Finanziatore delle imprese pubbliche – Erogatore di credito agevolato per le imprese private storia dell'impresa

Il sistema finanziario italiano dal 1933 alla fine degli anni ‘70 storia dell'impresa

L'indebitamento delle imprese italiane ( ) storia dell'impresa

Grandi banche e grandi imprese 1/2 – Il ruolo delle banche «miste» o «universali» (soggetti che esercitavano ogni forma di raccolta e di prestito) Giudizio controverso sul ruolo di motore dello sviluppo e sull’indirizzo delle risorse verso i settori «nuovi» La crisi borsistica del 1907 La crisi del , la legge bancaria del 1936 e la fine delle banche miste private – Anni Trenta: un sistema di intermediazione per le imprese pubbliche storia dell'impresa

Il finanziamento pubblico 2/2 La maggiore incidenza del finanziamento pubblico si ha nel secondo dopoguerra in forma di erogazioni di credito speciale e conferimenti storia dell'impresa