Risk Governance and Product Governance in the Asset Management Industry Francesco Betti General Manager, Aletti Gestielle SGR Novara - September 22 nd, 2016

Agenda What is Product Governance? Why is Product Governance so important? What is Risk Governance? Risk and Product Governance: which links? Some provocative concluding remarks

What is Product Governance?

Product Design Target Market definition Target Market under «suitability metrics» Type of client Expertise Ability to bear losses What is Product Governance? Return profile Time horizon

Distribution model Target Market Product «complexity» Advisory Execution Platforms and other dealing venues Regulated markets Selection of distributors Distribution Strategy What is Product Governance?

Remuneration criteria for distributors Assogestioni inducements self-regulation Data flows between SGR / Distributors SGR (manufacturer) SGR (manufacturer) Distributor What is Product Governance?

Why is Product Governance so important? Market environment Regulatory environment Distribution environment

QE «Rebalancing effect»: ahead and down the spectrum Aug 2016: 70% of european sovereign with yield lower than 0,5% Aug 2016: 90% fo european sovereign with yield lower than 1,5% Market environment Low interest rates, high volatility, regime changes….

SSR EMIR MIFIR II MIFID II Solvency II/ CRD IV Transparency Governance & Risk management Investors protection and transparency MMFR SFTR FBR UCITS IV AIFMD Rating UCITS V ELTIF PRIPS Regulatory environment EU/G20 response to financial crisis: AIFMD, UCITS IV and V, EMIR, MIFID II….

Distribution environment Delay in the adoption of advisory models and demand for asset allocation products. Low interest rate margin and strong demand for commission-based products.

Distribution environment

What is Risk Governance?

Risk and Product Governance: which links? 1°) Product design («pre-launch risk management»): scenario analysis, product sustainibility, risk analysis, target market risk/return profile 2°) Risk consistency («on-going risk management»): model consistency (i.e.: VaR vs SRRI) product consistency (i.e.: initial model portfolio) adaptive risk coverage (i.e.: reputational risk, liquidity risk)

Some provocative concluding remarks Product governance represents a significant shift of responsability (and thus economic influence) to asset managers? Can risk governance be decoupled from product governance? Do we need a new language to keep them together? A big job still to do on liquidity risk, new risk sources, reputational risk (products level, clients level) Have we invested enough time and money in these fields? Are we prepared to? If not now, when?

«If you can find something everyone agrees on, it’s wrong» (Mo Udall, US politician)

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