Modigliani e Miller Alcune Applicazioni

Il Wacc In assenza di nuovi investimenti il valore dell’impresa non cambia Postula anche che sotto le stesse condizioni non cambia il valore della ricchezza degli azionisti Quindi non si può creare valore modificando la struttura finanziaria

Wacc Ne consegue che il Wacc è una COSTANTE qualunque sia la struttura finanziaria Tende ad assumere valori omogenei per: Settore produttivo Cluster dimensionale Area geografica Ma anche altri parametri

Proviamo …. Si consideri un’impresa priva di debito il cui capitale azionario è pari a 5.000.000 di euro, con rendimento del capitale pari al 12,50 %. Calcolare il rendimento degli azionisti e il WACC dell’impresa prima e dopo la decisione di contrarre un debito di € 3.350.000 ad un tasso del 6,3% e di riacquistare azioni proprie per pari ammontare, sapendo che l’imposta sul reddito d’impresa è del 27%

Dati Calcoliamo rs Equity Debiti rinv rd tc ex ante € 5.000.000 € 0 12,5% 6,3% 27% ex post € 1.650.000 € 3.350.000 Calcoliamo rs

Calcoliamo il Wacc ex ante

Calcoliamo il Wacc ex post

Proviamo un altro ragionamento La stessa impresa prevede investimenti per 500.000, che si ritiene di finanziare lasciando inalterata la struttura finanziaria. Determinare il ROI minimo lordo in grado di soddisfare le aspettative di rendimento di azionisti e creditori

Investimento 500.000 %  MP 165.000 33% Deb 335.000 67% Roe Att 18,31%   Int Att 6,3% Imposte 27%

Proviamo ancora Si consideri un’impresa priva di debito il cui capitale azionario è pari a 5.000.000 euro, con rendimento del capitale pari al 14%. Calcolare il rendimento degli azionisti e il WACC dell’impresa prima e dopo la decisione di contrare un debito di € 3.400.000 ad un tasso del 5,75% e di riacquistare azioni proprie per pari ammontare, sapendo che l’imposta sul reddito d’impresa è del 27%

Dati Calcoliamo rs Equity Debiti rinv rd tc ex ante € 5.000.000 € 0 14,0% 5,75% 27% ex post € 1.600.000 € 3.400.000 Calcoliamo rs

Calcoliamo il Wacc ex ante

Calcoliamo il Wacc ex post

Proviamo un altro ragionamento La stessa impresa prevede investimenti per 650.000, che si ritiene di finanziare lasciando inalterata la struttura finanziaria. Determinare il ROI minimo lordo in grado di soddisfare le aspettative di rendimento di azionisti e creditori

Investimento 650.000 %  MP 208.000 32% Deb 442.000 68% Roe Att 23,02%   Int Att 5,75% Imposte 27%