L’importanza dell’income nella pianificazione finanziaria Fabiano Galli Senior Sales Manager – AXA Investment Managers Italia EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017 Cosa significa income? Income significa reddito, oppure rendita. Nel lessico della consulenza finanziaria potremmo forse tradurlo con: flusso attivo che integra il reddito corrente? Quindi in Italia: cedola?! BOT?! BTP?! EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Perchè investiamo in income? Una rendita aggiuntiva fa comodo in ogni fase della vita I clienti vogliono un flusso costante e sostenibile I clienti chiedono un approccio prudente quando investono i loro risparmi Sostenere i figli Occuparci della nostra salute La pensione Migliorare il tenore di vita EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

La domanda di income è destinata ad aumentare Cambiamenti nella struttura demografica dei Paesi Sviluppati Il numero di persone oltre i 60 anni sta aumentando esponenzialmente Le cure mediche migliorano ma il loro costo aumenta ed erode la ricchezza delle persone Gli Stati sono sempre meno in grado di sostenere il welfare Distribuzione della popolazione dei Paesi Sviluppati per fasce d’età 1950-2050 Dependency ratio* di Paesi Sviluppati e Paesi Emergenti 1950-2050 Fonte: United Nations, World Population Ageing 2013. Il dependency ratio è il numero di bambini (0-14 anni) ed anziani (65 o maggiore) per 100 persone in età lavorativa (15 – 64 anni). EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Il contesto non gioca a favore Il rialzo dei tassi non sarà sufficiente a compensare la perdita di rendita I BOT, c/c e libretti postali non servono più a questo scopo e non serviranno per molto tempo L’obbligazionario a lungo termine non è più sufficiente Sarà necessario investire anche in altre fonti di income Fonte: Bloomberg dal Q1 1999 al Q4 2016. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

La ricerca di fonti alternative di reddito però non è semplice L’ income investing può essere rischioso……. Le asset classes ad alto reddito tendono a risentire dell’andamento del ciclo economico I titoli ad alto reddito tendono anche ad essere più volatili Alti income sono concentrati in alcuni settori: high yield bonds, emerging markets bonds, equity high dividends (materials, energy, utilities) Per cui i portafogli tendono ad essere meno diversificati, più volatili e sensibili all’andamento del ciclo economico Fonte: AXA IM. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Diversificazione, comprensione delle dinamiche macro, disciplina… 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Yield Top 3 High Yield Emerging Debt Eq High Dividend Credit IG Eq Commo Yield Bottom 3 Eq Healthcare Index linked Eq Emerging Return Top 3 Eq Real Estate Commos Return Bottom 3 GSCI Light Energy Fonte: Bloomberg al 31/12/2015. Global Equity High Divided: MSCI World High Div Yield – Net Return; Listed Real Estate: FTSE EPRA/NAREIT Developed – Total/Net Return; Equity Health Care: MSCI World Health Care – Total Return Ind; Equity Commo: MSCI ACWI Commod PRD EUR – Total Return Ind; Equity Emerging: MSCI EM – Total Return Ind; Global Credit: BOFA ML GLB Largecap Corp – Tot return Ind; Euro Credit: BOFA ML EMU Corp – Tot Return Ind; Emerging Debt Short Durartion: internal composite index; Global High Yield: BOFA ML GLB HY – Tot Return Ind; Global Inflation: Barclays GLB Infl World – Tot Return Ind; Equity World: MSCI World – Net Return.. Per scopi puramente illustrativi

La filosofia d’investimento di un Income Investor Le nostre convinzioni… …le fonti di reddito da esse derivanti I rendimenti delle diverse asset classes sono correlati alle fasi del ciclo economico Una accurata analisi macro è cruciale per il correto posizionamento del portafoglio nel tempo 1 Asset allocation tattica, trades relative value e selezione bottom up fondamentale dei titoli per generare extra rendimenti Le inefficienze dei mercati forniscono una importante fonte di rendimento addizionale al gestore attivo… 2 L’accurata analisi dei rischi è altrettanto cruciale nel raggiungimento degli obbiettivi nell’income investing. Gestione attiva dei downside e delle coperture dei rischi di portafoglio … accompagnata ad una rigorosa analisi dei rischi presenti in portafoglio 3 Fonte: AXA IM. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

3 fasi nella costruzione del portafoglio 1 Definizione del contesto macro 2 Identificazione delle strategie attive 3 Implementazione delle decisioni e gestione dei rischi Inputs top-down: Formulazione di scenari del team di Investment Strategy di AXA IM Input di esperti esterni View del gestore Gli Alpha groups definiscono le aspettative sui mercati e le migliori strategie attive Rigorosa selezione dei migliori strumenti e titoli Gli Ingegneri di portafoglio valutano autonomamente i rischi e consigliano la corretta calibratura Revisione settimanale dell’allocazione, valutazione della performance e dei rischi Fonte: AXA IM. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Un approccio all’Income Investing sostenibile Combinazione efficiente tra yield e crescita per stabilizzare la distribuzione Una asset allocation senza vincoli tesa a cercare tutte le opportunità di yield, con un particolare focus su quelle sostenibili Una allocazione ad asset classes più correlate alla crescita per avere redditi da capitale da poter «consumare» Gestione attiva del rischio di portafoglio per minimizzare le fasi di downside Uso di stop loss e take profits per permettere la creazione di cuscinetti di capital gain Decorrelazione tra asset classes e coperture con derivati Fonte: AXA IM. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Un esempio di Income Investing sostenibile Esempio di Asset Allocation Ruolo svolto in ptf Diversificazione, protezione e yield Crescita di LT Fixed Mix di income e crescita del capitale Yielding assets Income 65% Alto livello di income, crescita residuale Yielding assets Generazione stabile di income e bassa volatilità Yielding assets Generazione stabile di income e bassa volatilità Yielding assets Crescita del capitale, income basso ma sostenibile Yielding assets Equity Crescita del capitale di LT Crescita di LT 35% Crescita del capitale di LT, protezione dall’inflazione Crescita di LT Crescita del capitale di LT stabile Crescita di LT Fonte: AXA IM. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Il nostro Income Investing in pratica   Anno 1 Anno 2 Anno 3 Anno 4 Anno 5 POSITIVA NEGATIVA NO SI  Target   Ridotto  Aumentato 70% to 80% 100% 20% to 30%  0% Obbiettivo di distribuzione: Dal 2% al 6% annuo 106 105 105 102 NAV:100 101 Performance annua (positiva o negativa) Cuscinetto di Capital gain in portafoglio Income distribuito rispetto al target Porzione del distribuito derivante dal flusso del sottostante ad alto rendimento (bond yield + dividend yield) Porzione del distribuito derivante dal capital gain realizzato (price return) Contributo al flusso distribuito Nessun contributo al flusso distribuito Fonte: AXA IM. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

Come funziona? Contributo per asset class al flusso distribuito 6% - Obiettivo distribuzione massimo 5% - Obiettivo di distribuzione attuale* 2% - Obiettivo distribuzione minimo Fonte: AXA IM al 31/12/2016. * I dati in esempio si riferiscono al fondo AXA WF Global Income Generation. Per scopi puramente illustrativi EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

L’importanza dell’income nella pianificazione finanziaria Le strategie income saranno sempre più importanti in futuro nella costruzione di portafogli dei clienti……. La necessità di un reddito aggiuntivo sarà sempre più evidente Viste le caratteristiche peculiari dell’income investing sarà cruciale gestire le aspettative dei clienti, nel loro proprio interesse La consapevolezza delle peculiarità dell’income investing permette ai gestori di supportare efficacemente i consulenti nella proposizione di queste strategie Un gestore con uno strutturato approccio fondamentale e una efficiente selezione bottom up può aiutare a soddisfare questi obiettivi Fonte: Bloomberg al 31/12/2015. Global Equity High Divided: MSCI World High Div Yield – Net Return; Listed Real Estate: FTSE EPRA/NAREIT Developed – Total/Net Return; Equity Health Care: MSCI World Health Care – Total Return Ind; Equity Commo: MSCI ACWI Commod PRD EUR – Total Return Ind; Equity Emerging: MSCI EM – Total Return Ind; Global Credit: BOFA ML GLB Largecap Corp – Tot return Ind; Euro Credit: BOFA ML EMU Corp – Tot Return Ind; Emerging Debt Short Durartion: internal composite index; Global High Yield: BOFA ML GLB HY – Tot Return Ind; Global Inflation: Barclays GLB Infl World – Tot Return Ind; Equity World: MSCI World – Net Return.. Per scopi puramente illustrativi

Il nostro sito dedicato ai Consulenti Finanziari https://blog.axa-im.it EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017

EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017 Avvertenze Il presente documento è destinato unicamente a Soggetti collocatori o investitori professionali / istituzionali, e non può essere in alcun modo diffuso al pubblico o consegnato ad investitori che non posseggano tale qualifica. Le informazioni contenute nel presente documento hanno scopo esclusivamente informativo ed in nessun modo rappresentano da parte di AXA IM un’offerta d’acquisto o vendita o sollecitazione di un’offerta d’acquisto o vendita di titoli o di strumenti o a partecipare a strategie commerciali. A causa della sua semplificazione, il presente documento è parziale e le informazione ivi contenute possono essere interpretate soggettivamente. AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il documento senza preavviso. Tutte le informazioni sui dati contenuti nel presente documento sono state stabilite sulla base delle informazioni contabili o dei dati di mercato. Non tutte le informazioni contabili sono state sottoposte a revisione da parte dei revisori dei conti del Fondo. AXA Investment Managers Paris declina ogni responsabilità riguardo ad eventuali decisioni prese sulla base del presente documento. Il prospetto sarà inviato a tutti gli investitori che ne faranno richiesta e le eventuali decisioni d’investimento dovranno basarsi sulle informazioni contenute nel medesimo. Le informazioni contenute nel presente documento sono riservate e fornite esclusivamente su richiesta del destinatario. Accettando le informazioni ivi contenute il destinatario si impegna ad usare e a fare in modo che i suoi direttori, partner, funzionari, dipendenti, avvocato/i, agenti, rappresentanti, usino le suddette esclusivamente per valutare il potenziale interesse nei fondi ivi descritti e per nessun altro scopo e si impegna altresì a non divulgarle a nessun altro soggetto. Qualsiasi riproduzione delle presenti informazioni totale o parziale è vietata. AXA Investment Managers non offre consulenza legale, finanziaria, fiscale o di altra natura sull’idoneità di questi fondi o servizi per gli investitori, che dovrebbero, però, prima di investire, richiedere un consiglio professionale appropriato e fare le loro valutazioni sui meriti, rischi e conseguenze fiscali Il valore dell’investimento può variare sia al rialzo che al ribasso. I dati forniti si riferiscono agli anni o mesi precedenti e le performance del passato non sono da ritenersi indicative per una performance futura. Le performance del Fondo sono calcolate al netto delle commissioni di gestione, reinvestite nei dividendi. La performance dell’indice è da considerarsi lorda, senza reinvestimento nei dividendi. Le performance sono espresse in Euro (eccetto ove specificato diversamente). Gli obbiettivi di rendimento è volatilità non sono garantiti. Qualora la valuta utilizzata nell’investimento dovesse essere diversa dalla valuta di riferimento del Fondo, i rendimenti sono suscettibili subire una variazione importante dovuta alle variazioni legate ai tassi di  cambio. A seconda della strategia d’investimento adottata, le informazioni qui fornite potrebbero essere più dettagliate di quelle contenute nel prospetto informativo. Tali informazioni (i) non costituiscono un vincolo o un impegno da parte del gestore dell’investimento; (ii)sono soggettive (iii) possono essere modificate in qualunque momenti nei limiti previsti dal prospetto informativo. I Fondi menzionati nel suddetto documento sono autorizzati alla commercializzazione in Italia. I documenti informativi più recenti, Prospetto e KIID, sono disponibili a tutti gli investitori che devono prenderne visione prima della sottoscrizione e la decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni contenute nel prospetto, che includono informazioni sul rischio dell’investimento nei fondi citati Il fondo è un comparto della Sicav AXA WORLD FUNDS. La sede legale di AXA WORLD FUNDS è ubicata al 49, avenue J.F Kennedy L-1885 Luxembourg. La Società è registrata con il numero B. 63.116 presso il Registro del Commercio e delle Imprese. Il comparto è autorizzato alla pubblica distribuzione in Lussemburgo e alla commercializzazione in Italia. AXA Investment Managers Paris - Tour Majunga La Défense 9, - 6 place de la Pyramide 92800 Puteaux. Società di gestione di portafoglio, titolare dell'autorizzazione AMF N° GP 92-08 datata 7 aprile 1992. S.A con capitale di 1.384.380 euro immatricolata nel registro del commercio e delle imprese di Nanterre con il numero 353 534 506. AXA Funds Management, Società anonima con capitale di 423.301,70 Euro, domiciliata al 49, Avenue J. F. Kennedy L-1855 Luxembourg, è una società di gestione di diritto lussemburghese autorizzata dalla CSSF, immatricolata nel registro del commercio con il numero di riferimento RC Luxembourg B 32 223RC. EFPA Italia Meeting 2017 · Lido di Venezia · 12/13 Ottobre 2017