La contabilità finanziaria con l’estero a cura di Claudio Picozza Facoltà di Scienze Politiche Roma 3 AA 2018 2019

Executive summary Gli standard metodologici La Bilancia dei Pagamenti Definizione Processo evolutivo Schema e modalità di registrazione Relazioni con la Contabilità Nazionale Relazioni con il tasso di cambio La Posizione Patrimoniale verso l’Estero Le Riserve Ufficiali Definizione e standard metodologici Esempi di Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale verso l’Estero La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Gli standard metodologici

Livello internazionale VI MANUALE DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE (BPM VI 2008) Struttura concettuale della Bilancia dei Pagamenti e della Posizione Patrimoniale verso l’estero SISTEMA DEI CONTI NAZIONALI (SNA 2008) Sistema armonizzato della contabilità nazionale BALANCE OF PAYMENTS COMPILATION GUIDE (FMI 2014) Implementazione pratica della struttura concettuale descritta nel VI Manuale del FMI La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Livello europeo BALANCE OF PAYMENTS BOOK Novembre 2016 Definizioni, struttura e metodi di raccolta della Bilancia dei Pagamenti e della Posizione Patrimoniale verso l’Estero per l’Unione Europea BALANCE OF PAYMENTS BOOK – ITALY Giugno 2018 Dettagli per la struttura e metodi di raccolta della Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale verso l’Estero italiane INDIRIZZI DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA Stabiliscono gli “Obblighi di segnalazione statistica della Banca Centrale Europea relativi a Bilancia dei Pagamenti, Schema delle Riserve Internazionali e Posizione Patrimoniale verso l’Estero” La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Bilancia dei Pagamenti

Fonte : Banca d’Italia-Manuale Bilancia dei Pagamenti 12 giugno 2018 Definizione La Bilancia dei Pagamenti è uno Schema Contabile che registra le Transazioni tra Residenti in una Economia e i Non Residenti , in un dato periodo di tempo. Nonostante la denominazione, frutto della tradizione, la Bilancia dei Pagamenti ha quindi per oggetto le transazioni in quanto queste si possono verificare anche senza un corrispettivo in denaro. L’elemento rilevante per la registrazione è il cambio della proprietà Fonte : Banca d’Italia-Manuale Bilancia dei Pagamenti 12 giugno 2018 La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Definizione (segue) TRANSAZIONE RESIDENTE ECONOMIA Rappresenta una INTERAZIONE tra due Entità Istituzionali che avviene per mutuo consenso o per legge e che comporta , tipicamente, uno scambio di valori (beni, servizi, diritti, attività finanziarie), o in alcuni casi, il loro trasferimento senza contropartita. RESIDENTE Ogni Individuo o Società il cui centro di interessi economici risieda, su base non temporanea, in una certa economia ECONOMIA Insieme di soggetti economici che hanno con un determinato territorio un legame specifico più stretto che con ogni altro territorio La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Movimenti compensativi Un po’ di storia Società delle Nazioni (1911 – 1930) Mémorandum sur le Balances des Paiements e sur les Balances du Commerce Extérieur Primi schemi condivisi a livello internazionale da 22 paesi MOVIMENTI DI ENTRATE O DI CREDITI MOVIMENTI DI USCITE O DI DEBITI Movimenti autonomi Merci Oro, banconote Movimenti di capitale Dividendi, interessi Diversi Merci Oro, banconote Movimenti di capitale Dividendi, interessi Diversi Movimenti compensativi Nessuna evidenza delle Riserve Ufficiali Errori e Omissioni nei Movimenti di Capitali Oro tra le Partite Correnti La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Un po’ di storia (cont.) Fondo Monetario Internazionale (1948 -1977) Manuale di Bilancia dei Pagamenti (4 edizioni) III edizione (1961) Integrazione tra schemi di Bilancia dei Pagamenti e Contabilità Nazionali Armonizzazione tra gli stati Definizione delle frequenze di compilazione (annuale, trimestrale, mensile) Fondo Monetario Internazionale (1993) Manuale di Bilancia dei Pagamenti - V edizione (1993) Integrazione piena tra Bilancia dei Pagamenti e Contabilità Nazionale Introduzione della categoria del Conto Capitale Sistematica e coerente introduzione del concetto di Posizione Patrimoniale verso l’Estero Regole per la raccolta dei dati La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Un po’ di storia (cont.) Fondo Monetario Internazionale VI edizione (2008)-implementato dal 2014 Manuale di Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale sull’Estero Sebbene non preveda modifiche strutturali,riflette importanti evoluzioni del contesto economico e finanziario, in particolare: La globalizzazione - es. migliore definizione delle rimesse emigrati, dei processi di produzione su scala multinazionale ( goods for processing, investimenti diretti esteri, ecc.). L’innovazione finanziaria – cioè i nuovi strumenti finanziari (es. derivati, cartolarizzazioni, ecc.) e i nuovi assetti della finanza aziendale (es. strutture multinazionali complesse e special purpose entities). L’emergenza dell’unione monetaria della zona euro, che pone rilevanti problematiche definitorie. Si rafforza la coerenza con in conti nazionali – es. si introducono i concetti di ‘reddito primario’ e ‘secondario’ e si utilizza la classificazione degli strumenti finanziari dello SNA. La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Schema BP = PC + MC + MM BP = ΔRUN Prima dell’Euro Movimenti autonomi BP=Saldo Bilancia dei pagamenti PC=Partite Correnti MC=Movimenti di capitali autonomi MM=Movimenti monetari compensativi (sistema bancario) Movimenti compensativi Variazione delle Riserve ufficiali nette BP = ΔRUN La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

C. CORRENTE + C. CAPITALE + C. FINANZIARIO = 0 Schema (cont.) Dopo l’Euro C. CORRENTE + C. CAPITALE + C. FINANZIARIO = 0 I movimenti finanziari delle famiglie/imprese ed istituzioni finanziarie Le riserve ufficiali La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Schema CONTO CORRENTE CONTO CAPITALE CONTO FINANZIARIO Beni Servizi Redditi Trasferimenti correnti Acquisti netti di beni immateriali Contributi agli investimenti Trasferimenti in conto capitale Investimenti Diretti Di portafoglio Altri Derivati Riserve ufficiali ERRORI E OMISSIONI La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Modalità di registrazione PRINICIPIO DELLA PARTITA DOPPIA Ogni transazione dà origine a due registrazioni di uguale importo ma di segno contrario. La somma algebrica delle registrazioni è per definizione uguale a zero. Le registrazioni obbediscono alle seguenti convenzioni di segno - + Quando un residente importa beni o servizi, o corrisponde redditi all’estero Quando la transazione determina un aumento delle attività sull’estero o una riduzione delle passività sull’estero Quando un residente esporta beni o servizi o percepisce redditi dall’estero Quando la transazione determina un aumento delle passività o una riduzione delle attività sull’estero La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Modalità di registrazione (cont.) Le transazioni che generano introiti di valuta, che generano redditi, vengono registrate a credito (+) Le transazioni che generano pagamenti di valuta vengono registrate a debito(-) Qualsiasi aumento di passività (o riduzione di attività) viene registrato a credito Qualsiasi aumento di attività (o riduzione di passività) viene registrato a debito La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Modalità di registrazione - esempio A CREDITO A DEBITO Le esportazioni di merci e servizi Le spese turistiche degli stranieri in Italia I trasferimenti unilaterali dall'estero Gli afflussi di capitale per: Investimenti Acquisti di azioni o obbligazioni domestiche Prestiti Pagamento interessi Le importazioni di merci e servizi Le spese turistiche degli italiani all'estero I trasferimenti unilaterali all'estero I deflussi di capitale per: Investimenti Acquisti di azioni o obbligazioni estere Prestiti Pagamento interessi La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

DEFINIZIONI E REGOLE DELLA CONTABILITÀ NAZIONALE PIL = C + I + G + X - M YIL = PIL reddito da lavoro reddito da capitale YNL = YIL + YE YNL = C + I + G + X- M + YE C = consumi finali I = Investimenti X = esportazioni M = importazioni YE = redditi netti esteri YNL = reddito nazionale lordo YIL = reddito interno lordo G = spesa pubblica al netto delle imposte La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

BdP e Contabilità Nazionale (cont.) RISPARMIO NAZIONALE LORDO (SNL) BdP e Contabilità Nazionale (cont.) YNL = C + I + G + X – M + YE YNL = C + G +SNL Componente estera SNL = I + X – M + YE SNL - I = X-M+YE Il risparmio nazionale lordo può essere utilizzato per finanziare la formazione del capitale ed il saldo di bilancia dei pagamenti La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

BdP e Contabilità Nazionale (cont.) In presenza di commercio internazionale parte della nostra produzione viene acquistata da stranieri (X), mentre parte della nostra spesa interna (C, I, G) viene impiegata nell'acquisto di beni e servizi prodotti all'estero (M) Le esportazioni vanno ad aumentare il reddito Y perché é domanda estera di prodotti italiani; le importazioni diminuiscono Y perché equivalgono a risorse interne utilizzate per acquistare beni prodotti da non residenti Il saldo del conto corrente misura le dimensioni e la direzione dei prestiti internazionali. Un saldo negativo implica che il disavanzo viene finanziato con prestiti concessi da operatori esteri con maggiore indebitamento netto Il saldo del conto corrente di un paese é pari alla variazione della ricchezza estera netta La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

BdP e Contabilità Nazionale (cont.) In termini economici il risparmio nazionale può essere utilizzato per finanziare la formazione del capitale interno o di capitale estero (la globalizzazione finanziaria implica possibilità di mobilizzare risparmio interno) Quando si risparmia un Euro, questo Euro può essere utilizzato per finanziare l'accumulazione del capitale interno o per finanziare l'acquisto di capitali all'estero In un'economia aperta i possibili usi del risparmio sono due: investimento interno e investimento estero La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Cambi Fissi e Cambi Flessibili Un regime di cambi si dice fisso (anche se in realtà esistono piccoli margini di fluttuazione), quando il prezzo di una divisa deve essere mantenuto stabile nei confronti di un’altra I “Paesi in “dell'Unione Economica e Monetaria Europea hanno adottato: Cambi irrevocabilmente fissi Moneta unica Politica monetaria comune La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Cambi Fissi e Cambi Flessibili Un regime di cambi si dice flessibile quando la divisa nazionale non ha vincoli di oscillazione rispetto alle altre La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Tasso di Cambio e saldo della BdP In un regime di cambi fissi, il tasso di cambio non consente di sanare eventuali squilibri della Bilancia dei Pagamenti attraverso “fluttuazioni” In un regime di tassi flessibili il ruolo primario del cambio è quello di incidere in modo sensibile sul reddito nazionale IN REALTÀ ESSO: influisce direttamente sul flusso di import ed export e quindi sul reddito nazionale La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Tasso di Cambio e saldo della BdP BILANCIA DEI PAGAMENTI IN DEFICIT IL TASSO DI CAMBIO TENDE A RIVALUTARSI IL TASSO DI CAMBIO TENDE A SVALUTARSI BILANCIA DEI PAGAMENTI IN SURPLUS La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Inflazione, saldo BdP e tasso di Cambio - - domanda prodotti nazionali + domanda prodotti esteri DEFICIT BILANCIA COMMERCIALE  M> X INFLAZIONE DEPREZZAMENTO DEL TASSO DI CAMBIO + domanda prodotti nazionali - domanda prodotti esteri RIEQUILIBRIO BILANCIA COMMERCIALE La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Posizione Patrimoniale verso l’Estero La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Definizione Registra ad una certa data la storia passata in termini di risorse reali prodotte e assorbite ovvero l’accumulo di ricchezza o l’accrescimento del debito verso l’estero Schema contabile del valore e della composizione degli stock delle attività/passività finanziarie di un paese nei confronti del resto del mondo Ricomprende anche immobili, terreni, altri asset inamovibili situati all’estero di proprietà di residenti e quelli situati all’interno di proprietà di non residenti La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Posizione a inizio anno Schema Le variazioni sono dovute a: Transazioni della Bilancia dei Pagamenti variazioni dei tassi di cambio, prezzi, etc. Aggiustamenti (riclassificazioni, correzioni, etc.) Posizione a inizio anno POSIZIONE FINALE Transazioni BdP Variazioni Cambi Variazione prezzi Aggiustamenti La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Riserve ufficiali La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE – VI MANUALE BP Definizione “Attività sull’estero mantenute prontamente disponibili e sotto il controllo delle autorità monetarie al fine di soddisfare le esigenze di finanziamento della bilancia dei pagamenti, intervenire sui mercati dei cambi e per altri scopi collegati (ad es. per il mantenimento della fiducia circa la valuta e l’economia e come base per ottenere finanziamenti dall’estero)” FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE – VI MANUALE BP La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Esempi di Bilancia dei Pagamenti e di Posizione Patrimoniale verso l’Estero La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Bilancia dei Pagamenti e posizione patrimoniale sull’estero dell’Italia La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Bilancia dei Pagamenti e posizione patrimoniale sull’estero dell’Italia La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

BILANCIA DEI PAGAMENTI ITALIANA   La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

POSIZIONE NETTA DELL’ITALIA VERSO L’ESTERO La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

Bilancia dei Pagamenti Area Euro

Bilancia dei Pagamenti Area Euro CONTO CORRENTE E CONTO CAPITALE

Bilancia Partite correnti USA -1997-2017 (in miliardi di dollari) Deficit cumulato da fine 2007 a fine 2017 =5200 miliardi di dollari La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza