Gestione di rischi finanziari: effetti in bilancio di differenti strategie di copertura Luciano Bosco Prof.ssa Donatella Busso

Myrios – chi siamo Myrios nasce a Torino nel 2010 Abbiamo reso disponibile un innovativo sistema informatico che risponda alle mutate esigenze nell’ambito della gestione dei rischi finanziari. Il sistema oggi è utilizzato da Corporate e Banche. La società ha al suo interno esperti di software engineering applicata alle tematiche finance, analisti finanziari esperti nella valutazione quantitativa di derivati, titoli e strumenti finanziari in genere e consulenti con una forte conoscenza dei processi; Il sistema, denominato myrios Finacial Modelling, vuole essere la risposta italiana agli strumenti informatici provenienti dal mondo anglosassone o francese e più diffusi a livello europeo in questo settore. Inoltre, Myrios propone anche servizi di consulenza ad alto valore aggiunto quali: elaborazioni in outsourcing per calcolo MTM e Test Efficacia Studi fattibilità per la definizione dell’architettura informatica Supporto alla definizione di metodologie di misurazione dei rischi

Gestione di rischi finanziari: effetti in bilancio di differenti strategie di copertura Luciano Bosco

Corporate Financial Risk Management - La situazione La gestione dei Rischi Finanziari di una Corporate è caratterizzata da un insieme di processi che coinvolgono informazioni esogene, informazioni endogene e calcoli complessi Forex Risk Interest Rate Risk & Debt Manag. Commodities Risk Esposizioni Coperture Hedge Accounting Risk Analysis Reporting Accounting Pricing & MtM Emir In molti casi questi processi sono gestiti manualmente con l’ausilio di fogli excel interfacciati con procedure e dati di mercato quasi all’insaputa della funzione IT ; in questo contesto il controllo dei dati e delle procedure non risponde a quanto richiesto dalle varie normative. 6

Corporate Financial Risk Management - Il processo Forex Risk Interest Risk & Debt Management Commodities Risk Ciclo Attivo/Passivo Ciclo Attivo/Passivo Finanza Accounting Finanza Accounting Finanza Accounting Budget Commesse Ordini Offerte …… Reporting debito Definizione cambi target Debiti e crediti in valuta Finanziamenti Emissioni obbligazionarie Fabbisogni Contratti Quadro Ordini di acquisto Definizione prezzi Target Determinazione PFN consuntiva e previsionale Esposizione Conto economico consuntivo e previsionale Esposizione commodity Copertura Coperture Cash Flow Hedge Fair value Hedge Determinazione del costo del debito Copertura Relazione di copertura Aggiorn. Budget Ordini Aggiornam. (fabbisogni, ordini, etc.) Relazione di copertura Relazione di copertura Rilevazione del fair value in contabilità Aggiornamento esposizioni e coperture Aggiornamento esposizioni e coperture Rilevazione del Fair Value in contabilità Calcolo Fair Value derivati e riserva di Cash Flow Hedge Rilevazione del Fair Value in contabilità Determinazione della riserva di cash flow hedge Fatture attive Fatture passive Calcolo Fair Value derivati e riserva di Cash Flow Hedge Fatture attive Fatture passive Calcolo Fair value derivati e riserva di cash flow hedge Determinaz. della riserva di Cash Flow Hedge Calcolo costo ammortizzato Valutazione passività al costo ammortizzato Determinaz. della riserva di Cash Flow Hedge Reporting rischio cambio Reporting rischio commodity

Corporate Financial Risk Management – I passi Risk Policy Definizione della rappresentazione a bilancio Definizione delle fonti dati coinvolte e impatti 8

Definizione della rappresentazione a bilancio

Prof.ssa Donatella Busso Professore Associato di Economia Aziendale presso il Dipartimento di Management dell’Università di Torino Dottore Commercialista – ODCEC Torino Membro del Gruppo di lavoro sui Principi Contabili Nazionali dell’OIC – Organismo Italiano di Contabilità Docente di «Principi Contabili Internazionali» e di «International GAAP» presso l’Università di Torino e presso ESCP Europe Consulente in materia di bilancio (ITA GAAP e IFRS), analisi di bilancio, gestione dei rischi e strumenti finanziari, valutazione d’azienda Docente in corsi di formazione in materia di bilancio (ITA GAAP e IFRS), analisi di bilancio, strumenti finanziari Amministratore indipendente in società quotate e non quotate Autore di numerose pubblicazioni in materia di bilancio, analisi di bilancio, strumenti finanziari 10

IFRS 9 - Le 3 alternative di relazioni copertura Copertura di fair value hedge: una copertura dell’esposizione alle variazioni di fair value (valore equo) di un’attività o passività rilevata o un impegno irrevocabile non iscritto, o una parte identificata di tale attività, passività o impegno irrevocabile, che è attribuibile a un rischio particolare e potrebbe influenzare il conto economico. Copertura di un flusso finanziario: una copertura dell’esposizione alla variabilità dei flussi finanziari che: (I) è attribuibile ad un particolare rischio associato a una attività o passività rilevata (quali tutti o solo alcuni pagamenti di interessi futuri su un debito a tassi variabili) o a una programmata operazione altamente probabile e che (II) potrebbe influire sul conto economico Copertura di un investimento netto in una gestione estera: come definito nello IAS 21

IFRS 9 – il risultato Copertura di fair value hedge: una copertura dell’esposizione alle variazioni di fair value (valore equo) di un’attività o passività rilevata o un impegno irrevocabile non iscritto, o una parte identificata di tale attività, passività o impegno irrevocabile, che è attribuibile a un rischio particolare e potrebbe influenzare il conto economico. La scelta di come rappresentare nel bilancio le operazioni di copertura cambia il risultato economico dei diversi esercizi Copertura di un flusso finanziario: una copertura dell’esposizione alla variabilità dei flussi finanziari che: (I) è attribuibile ad un particolare rischio associato a una attività o passività rilevata (quali tutti o solo alcuni pagamenti di interessi futuri su un debito a tassi variabili) o a una programmata operazione altamente probabile e che (II) potrebbe influire sul conto economico Copertura di un investimento netto in una gestione estera: come definito nello IAS 21

Rappresentazione in bilancio dei derivati IFRS 9 Derivati utilizzati per la gestione dei rischi finanziari OIC 32 Rappresentazione in bilancio ① NO hedge accounting SI hedge accounting ② Cash flow hedge ③ Fair value hedge 13

Rappresentazione in bilancio dei derivati ① NO hedge accounting Unica possibilità se requisiti non sono soddisfatti Derivati al fair value Utili/perdite su derivati  componente finanziaria nel CE ② Cash flow hedge Variazioni di fair value del derivato sospese nell’apposita riserva (OCI) fino a quando l’operazione coperta non si realizza Quando si manifesta l’operazione coperta, utili/perdite su derivati sono trattati coerentemente all’operazione coperta ③ Fair value hedge Variazioni di fair value del derivato  CE Variazioni di fair value dell’elemento coperto derivanti dal rischio coperto  CE 14

Copertura rischio di cambio - esportatore Sottoscrizione derivato Scadenza derivato Budget Fatturazione Incasso Iscrizione ricavo di vendita e credito vs cliente Δ tasso di cambio incide sull’EBITDA e sull’EBIT Δ tasso di cambio incide sull’ammontare in € incassato Tasso di cambio di budget Tasso spot fatturazione Tasso spot incasso La rappresentazione in bilancio del derivato di copertura può essere effettuata in diversi modi con impatti significativamente differenti 15

Copertura rischio di cambio - esportatore ∆ derivato  conto economico, area finanziaria Sottoscrizione derivato Scadenza derivato No hedge accounting Budget Fatturazione Incasso Iscrizione ricavo di vendita e credito vs cliente Tasso spot incasso Tasso spot fatturazione ∆ cambi  «perdite/utili su cambi» 16

Copertura rischio di cambio - esportatore ∆ derivato Sospeso nella riserva fino alla fatturazione. Poi rettifica «ricavi di vendita» Sospeso nella riserva e rilasciato a CE a rettifica «utili/perdite su cambi» Sottoscrizione derivato Scadenza derivato Cash flow hedge Fatturazione Incasso Budget Iscrizione ricavo di vendita e credito vs cliente Tasso spot fatturazione Tasso spot incasso ∆ cambi  «perdite/utili su cambi» NOTA BENE: è possibile designare come elemento coperto il tasso spot o il tasso fwd 17

Copertura rischio di cambio - esportatore ∆ derivato Sospeso nella riserva fino alla fatturazione. Poi rettifica «ricavi di vendita» Risultato finanziario Sottoscrizione derivato Scadenza derivato Cash flow hedge Fair value hedge Budget Fatturazione Incasso Iscrizione ricavo di vendita e credito vs cliente Tasso spot incasso Tasso spot fatturazione ∆ cambi  Risultato finanziario NOTA BENE: è possibile designare come elemento coperto il tasso spot o il tasso fwd 18

Copertura rischio di cambio - esportatore ∆ derivato Sospeso nella riserva fino alla fatturazione. Poi rettifica «ricavi di vendita» Risultato finanziario Sottoscrizione derivato Scadenza derivato Cash flow hedge No hedge accounting Budget Incasso Fatturazione Iscrizione ricavo di vendita e credito vs cliente Tasso spot incasso Tasso spot fatturazione ∆ cambi  «perdite/utili su cambi» NOTA BENE: è possibile designare come elemento coperto il tasso spot o il tasso fwd 19

Considerazioni La rappresentazione in bilancio deve essere coerente con la risk strategy Uno stesso strumento, utilizzato nello stesso modo, può essere rappresentato in bilancio con modalità differenti La scelta dipende da come i risultati dell’attività di risk management sono monitorati e dalla complessità di applicazione dei requisiti per l’applicazione dell’hedge accounting Occorre prestare attenzione a: Quale tasso di cambio è oggetto di copertura (spot o fwd)  conseguenze sul calcolo dell’inefficacia Modalità di «distinzione» delle variazioni di fair value del derivato al fine di trattarle coerentementne con il modello di accounting prescelto Impatti anche fiscali (area finanziaria solo IRES, altrimenti anche IRAP) Disegno del processo e connesso flusso informativo 20

Corporate Financial Risk Management Definizione delle fonti dati coinvolte e impatti 21

La modellizzazione delle esposizioni - requisiti Acquisizione dei dati: fonti disponibili non mettono a disposizione i dati dei pagamenti futuri, ma misure economiche estratte da sistemi di controllo di gestione o contabili, spesso aggregate ed espresse in una divisa di consolidamento Dimensioni variabili dell’esposizione in relazione al tipo di attività La trasformazione dei dati disponibili in oggetti utili di copertura richiede elaborazioni mediamente complesse Logiche sui conti di normalizzazione con un algebra tra i conti stessi Conversione nella divisa originaria da dati di consolidato espressi in euro L’attribuzione automatica di date convenzionali di manifestazioni dei flussi L’attribuzione automatica delle «dimensioni» oggetto della copertura (gli imbarchi per mese per materia prima, la collezione di moda, la commessa, la nave di materiale, …) 22

La modellizzazione delle esposizioni Sistemi di regole che automatizzano le trasformazioni Tracciatura dei flussi e giustificazione dei passaggi di preparazione dei dati Normalizzazione delle informazioni Generazione di «commercial flow» che rappresentano esposizioni al cambio, associate a date di pagamento combinabili in strategie con i derivati di copertura Gestione dell’evoluzione nel tempo dell’esposizione e degli effetti sulla strategia 23