Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Capitolo 23 Opzioni reali Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Argomenti trattati Investimenti addizionali Quando investire Opzione di abbandono Produzione flessibile Problemi pratici Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali Tipi di opzioni reali: L’opportunità di effettuare investimenti addizionali. L’opportunità di “attendere” e investire in seguito. L’opportunità di abbandonare un progetto. L’opportunità di variare l’output dell’impresa o i suoi metodi di produzione. Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali Esempio – Mark II Microcomputer (valori in milioni ) Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali Esempio – Mark II Microcomputer Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali Esempio – Mark II Microcomputer ($ milioni) Flussi di cassa previsti dal 1982 VAN (1982) = VA (flussi positivi) – VAN (investimenti) = 467 – 676 = - $ 209 milioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali Esempio – Mark II Microcomputer (1985) Distribuzione dei possibili valori del progetto Valore atteso nel 1985 Valore atteso ($807) Investimento richiesto ($900) Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzione di attesa Valore intrinseco Prezzo opzione Prezzo azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzione di attesa Valore intrinseco + valore temporale = Valore dell’opzione Valore temporale = Il valore correlato alla possibilità di attendere Prezzo opzione Prezzo azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzione di attesa Più tempo = più valore Prezzo opzione Prezzo azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Quando investire Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Quando investire Alta domanda genera $25 milioni ed un valore di $250 milioni. Bassa domanda genera $16 milioni ed un valore di $160 milioni. Alta domanda Bassa domanda Rendimento privo di rischio = 5% Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Quando investire Probabilità di avere alta domanda in un mondo di neutralità al rischio: Valore dell’opzione: Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzione di abbandono VA dei flussi di cassa dal progetto Valore di recupero L’abbandono diventa attraente in questo intervallo L’impresa non abbandona in questo intervallo Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Opzioni reali nella pratica Ragioni pratiche per cui un’analisi “opzioni reali” non è sempre fattibile. Complessità nella valutazione e impossibilità di raggiungere la risposta “perfetta” (problemi di stima). Complessità nella strutturazione concettuale del problema. I concorrenti posseggono a loro volta opzioni reali che possono alterare le ipotesi sottostanti le vostre stime (interazione tra opzioni). Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3