CARTOLARIZZAZIONE ED ENTI PUBBLICI Enrico A. Pedretti

La Regione Lazio sul Mercato dei Capitali nel 1997 è la prima Regione europea a sottoscrivere un Global Medium Term Notes del valore di USD 1.500 milioni; è la prima delle Regioni italiane a dotarsi di un rating – oggi il Lazio ha un merito di credito dalle tre maggiori agenzie di rating internazionali: Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch (A1/A+/A+); nel 1998 è la prima Regione italiana ad affacciarsi sul mercato statunitense con una emissione in due tranche rispettivamente a 20 e a 30 anni; nel 2000 è la prima a presentarsi sul mercato asiatico; nel 2001 è il primo governo locale europeo a lanciare una operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione verso lo Stato (Cartesio serie 2 - 2001); nel 2003 effettua la seconda operazione di cartolarizzazione – operazione di sale & leaseback degli ospedali delle ASL (SAN.IM – Cartesio serie 1 - 2003); nel 2004 prevista operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso costituito con l’apporto di immobili non strumentali delle ASL.

Programmazione Regionale Sviluppo Lazio S.p.A. Istituita con legge regionale nel 1999, operativa dal 2001, Sviluppo Lazio è strumento di attuazione della programmazione economica e territoriale. Fondi pubblici Finanza Immobiliare Economia Sanitaria Programmazione Regionale SETTORI DI ECCELLENZA COMPAGINE SOCIETARIA

Diversi modi di utilizzare lo strumento “Cartolarizzazione” La Regione Lazio ha strutturato in passato due operazioni di cartolarizzazione e si accinge a concluderne una terza; inoltre sono in fase di studio due nuovi progetti con un utilizzo innovativo della cartolarizzazione Cartesio (serie 2 – 2001): operazione di cartolarizzazione dei crediti vantati dalla Regione Lazio nei confronti dello Stato ai sensi della Legge 130/99 (rating operazione: Aa3/A+) SAN.IM (Cartesio serie 1 – 2003): operazione di sale & leaseback degli ospedali delle AO/ASL con cartolarizzazione dei crediti vantati da SAN.IM nei confronti della Regione, delegata dalle ASL a pagare i canoni di leasing (rating operazione: Aa3/A+) Nei primi mesi del 2004 sarà lanciata l’operazione di cartolarizzazione delle quote di un Fondo Immobiliare chiuso realizzato mediante apporto degli immobili non strumentali delle ASL

Cartolarizzazione dei crediti verso lo Stato (ex legge 130/99) Cartesio (Serie 2 – 2001) Cartolarizzazione dei crediti verso lo Stato (ex legge 130/99)

Cartesio (serie 2 – 2001): Descrizione dell’Operazione Il veicolo, Cartesio S.r.l, ha emesso sul mercato dei capitali due tranche di titoli per 250.000.000 € ciascuna, con scadenza a 18 e 36 mesi Cartesio ha utilizzato i proventi dell’emissione dei titoli per erogare alla Regione Lazio un finanziamento a tasso fisso per un importo pari a 500.000.000 € ai sensi dell’art. 7 (comma 1, lettera a) della Legge 130/99 L’operazione si configura come una cartolarizzazione dei crediti vantati verso lo Stato ma configurata come un finanziamento che la Regione rimborserà con i pagamenti erogati a suo favore dallo Stato Qualora i pagamenti dello Stato risultassero insufficienti al rimborso dei titoli, la Regione Lazio integrerà gli importi eventualmente mancanti I titoli della I tranche sono stati interamente e regolarmente rimborsati; quelli della II tranche sono interamente collateralizzati

Regione Lazio ASL/AO Cartesio S.r.l Cartesio (serie 2 – 2001): Struttura dell’Operazione Liquidità Regione Lazio ASL/AO Cartolarizzazione: Fondi statali a parziale copertura del deficit della Sanità Liquidità Cartesio S.r.l Importo Valuta Scadenza Profilo Rimborso 250.000.000,00 Euro (€) Agosto 2002 Bullet Febbraio 2004 Liquidità Titoli ABS Mercato dei Capitali

SAN.IM (Cartesio Serie 1 – 2003) Operazione di Sale & Leaseback degli ospedali delle ASL

SAN.IM (Cartesio – serie 1 – 2003): Descrizione dell’Operazione Posseduta al 100% dalla Regione Lazio, SAN.IM è stata istituita con legge regionale allo scopo di: acquistare alcuni immobili strumentali delle ASL concederli alle ASL mediante contratti di leasing cedere ad un veicolo i crediti connessi ai canoni di leasing La Regione Lazio ha accettato di pagare i canoni di leasing direttamente al veicolo che ha acquistato i crediti Si tratta di un’operazione di Sale & Leaseback nella quale i titoli ABS emessi non sono garantiti dagli ospedali ma dai canoni di leasing pagati dalla Regione (mandato irrevocabile di pagamento) L’operazione ha raggiunto l’obiettivo di censire e valorizzare gli ospedali del Lazio responsabilizzando le singole ASL

SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Struttura dell’Operazione Regione Lazio Cartesio S.r.l Titoli Liquidità ASL SAN.IM S.p.A Canoni di leasing Prezzo di trasferimento Crediti per incasso canoni di leasing Vendita ospedali Pagamento del prezzo di vendita Delegazione di pagamento Mercato dei Capitali

SAN.IM (Cartesio - serie 1 – 2003): Caratteristiche dei titoli Importo Valuta Scadenza Cedola Profilo Rimborso 200.000.000,00 Euro (€) 2033 Euribor 6m + 50bps Amortizing 2028 + 57 bps Bullet 450.000.000,00 USD ($) 6.022% GBP GBP Libor 6m + 62bps 141.000.000,00

Fondo Immobiliare Lazio – 2004 Cartolarizzazione delle quote del Fondo Immobiliare

Fondo Immobiliare Lazio 2004: Descrizione dell’Operazione FASE 1: Apporto immobili al Fondo, cessione quote, incasso prezzo iniziale (APP) Le ASL conferiscono il proprio patrimonio immobiliare al Fondo e ricevono quote rappresentative dello stesso Le ASL vendono le quote al veicolo il quale effettua un pagamento pari almeno al’85% del valore del patrimonio immobiliare (APP - Advance Purchase Price) L’SPV si finanzia emettendo titoli ABS sul mercato FASE 2: Vendita immobili da parte del Fondo, rimborso titoli, incasso prezzo differito (DPP) Gli incassi derivanti dalla vendita degli immobili da parte del Fondo vengono utilizzati per rimborsare le quote Il veicolo, proprietario delle quote, rimborsa i titoli ABS Rimborsato i titoli, l’SPV utilizza gli ulteriori proventi da rimborso quote per pagare alle ASL il prezzo differito (DPP – Deferred Purchase Price)

Cash per rimborso titoli Fondo Immobiliare Lazio - 2004: Struttura Operazione quote del fondo ASL Titoli ABS cash prezzo a pronti (APP) immobili termine (DPP) Cash per rimborso quote ACQUIRENTI IMMOBILI Cash per rimborso titoli Fase 1 Fase 2 Mercato dei Capitali SPV FONDO

Nuovi Progetti di cartolarizzazione

Nuovi progetti di “Cartolarizzazione” Creazione di un veicolo Sviluppo Lazio (legge regionale 29/2003) ai fini di promuovere cartolarizzazioni immobiliari degli immobili della Regione e dei suoi enti locali ai sensi dell’art. 84 della Legge Finanziaria Nazionale 2003 Cartolarizzazione dei crediti derivanti dai finanziamenti erogati alle PMI del Lazio garantite da UNIONFIDI con il fine di attrarre risorse aggiuntive per le PMI