NOZIONE DI STRUMENTO FINANZIARIO

Presentazione sul tema: "NOZIONE DI STRUMENTO FINANZIARIO"— Transcript della presentazione:

1 NOZIONE DI STRUMENTO FINANZIARIO
10 aprile 2019 – cap. V Annunziata IX ed 1

2 Che cosa è un servizio di investimento?
Un servizio di intermediazione mobiliare quando è sottoposto alla disciplina del TUF? Quando si applica la regola della riserva di attività di cui all’art. 18 TUF? ART. 1.5 TUF: Per "servizi e attività di investimento" si intendono i seguenti, quando hanno per oggetto strumenti finanziari: a) negoziazione per conto proprio; b) esecuzione di ordini per conto dei clienti; c) assunzione a fermo e/o collocamento sulla base di un impegno irrevocabile nei confronti dell’emittente; c-bis) collocamento senza impegno irrevocabile nei confronti dell'emittente; d) gestione di portafogli; e) ricezione e trasmissione di ordini; f) consulenza in materia di investimenti; g) gestione di sistemi multilaterali di negoziazione; g-bis) gestione di sistemi organizzati di negoziazione 2

3 Dal valore mobiliare allo strumento finanziario
Legge 1/1991: Art. 1 Per attività di intermediazione mobiliare si intende negoziazione per conto proprio o per conto terzi, ovvero sia per conto proprio che per conto terzi, di valori mobiliari; collocamento e distribuzione di valori mobiliari con o senza preventiva sottoscrizione o acquisto a fermo, ovvero assunzione di garanzia nei confronti dell’emittente; gestione di patrimoni, mediante operazioni aventi ad oggetto valori mobiliari; raccolta di ordini di acquisto o vendita di valori mobiliari; consulenza in materia di valori mobiliari; Art. 2. L’esercizio professionale nei confronti del pubblico delle attività ex art. 1 è riservato alle società di intermediazione mobiliare Art bis legge n. 216/1974 nozione di valore mobiliare. Per tale si intende: ogni documento o certificato che direttamente o indirettamente rappresenti diritti in società, associazioni, imprese o enti di qualsiasi tipo, ivi compresi i fondi di investimento italiani od esteri ogni documento o certificato rappresentativo di un credito o di un interesse negoziabile e non; ogni documento o certificato rappresentativo di diritti relativi a beni materiali o proprietà immobiliari, nonché ogni documento o certificato idoneo a conferire diritti emessi dagli enti di gestione fiduciaria Lo strumento finanziario è il primo termine della disciplina dei servizi di investimento 3

4 Valore mobiliare: categoria ampia
Definizione generale che lascia ad interprete compito di ricondurvi la singola fattispecie Interpretazione ampia: VM in ogni documento connesso a tutela risparmio Quote di partecipazione in srl Raccolte di risparmio in forma diversa da titoli

5 Strumento finanziario: categoria definita
ALL. C- TUF Sezione C - Strumenti finanziari Valori mobiliari Strumenti del mercato monetario Quote di un organismo di investimento collettivo Derivati Derivati finanziari Derivati merci Derivati altri Differenziali

6 Categoria definita ma non chiusa
Art. 18 TUF: MEF con regolamento adottato sentite la Banca d'Italia e la Consob può individuare, al fine di tener conto dell'evoluzione dei mercati finanziari e delle norme di adattamento stabilite dalle autorità comunitarie, nuove categorie di strumenti finanziari, nuovi servizi e attività di investimento e nuovi servizi accessori, indicando quali soggetti sottoposti a forme di vigilanza prudenziale possono esercitare i nuovi servizi e attività

7 ART. 1.2 TUF Gli strumenti di pagamento NON sono strumenti finanziari
Strumenti finanziari: distinzioni e confini Strum. fin. non derivati (SFnD) VALORI MOBILIARI STRUMENTI MERCATO MONETARIO QUOTE EMISSIONI GAS SERRA SFD DERIVATI ART. 1.2 TUF Gli strumenti di pagamento NON sono strumenti finanziari

8 Valore mobiliare Valore mobiliare All. C è diverso da VM l. 216/74: esso è un sottoinsieme della categoria di strumento finanziario Art. 1.1bis TUF: azioni di società e altri titoli equivalenti ad azioni di società, di partnership o di altri soggetti e ricevute di deposito azionario; obbligazioni e altri titoli di debito, comprese le ricevute di deposito relative a tali titoli; qualsiasi altro valore mobiliare che permetta di acquisire o di vendere i valori mobiliari indicati alle lettere a) e b) o che comporti un regolamento a pronti determinato con riferimento a valori mobiliari, valute, tassi di interesse o rendimenti, merci o altri indici o misure

9 Strumenti monetari art. 1.1ter TUF SM = categorie di strumenti normalmente negoziati nel mercato monetario, quali, ad esempio, i buoni del tesoro, i certificati di deposito, le carte commerciali

10 Strumenti finanziari non derivati (SFnD)
Sia VM sia SM sono macrocategorie che comprendono altre sottocategorie aperte (“ad esempio” art. 1.1ter). Perché? Queste definizioni: Non ingessano la disciplina Escludono rischio obsolescenza Nozioni ampie ma non vaghe Requisito comune a SFnD NEGOZIABILITA’ Idoneità a essere trasferito sul mercato dei capitali titolo inalienabile: no SFnD Titolo soggetto a prelazione, gradimento etc: si SFnD Negoziabilità non è definita dal legislatore Mercato dei capitali non è definito dal legislatore, va inteso in senso atecnico Il legislatore non si riferisce a mercati regolamentati 10

11 Strumenti finanziari derivati
Prima di Mifid, la classificazione dei derivati era limitata ai derivati finanziari e derivati merci Con Mifid (2004 e 2014) discorso cambia e si cerca di ricomprendere tutti i derivati che presentino indice di finanziarietà

12 Tipi di derivati: derivati finanziari
derivati che hanno come sottostante un indice finanziario tassi interesse, valore mobiliare, Indice Futures, swap, options, contratti a termine

13 Tipi di derivati: derivati merci
Derivati che hanno come sottostante una merce. Sono considerati strumenti finanziari se: alla scadenza del contratto, pagamento differenziali Alla scadenza del contratto, pagamento mediante consegna ma contratto negoziato su mercato regolamentato o in un sistema di negoziazione

14 Tipi di derivati: derivati esotici
Derivati che hanno per sottostante una qualunque attività, grandezza, parametro. Sono considerati strumenti finanziari se: Il regolamento del contratto avviene attraverso pagamento differenziali in contante Derivati per il trasferimento rischio credito (credit derivatives) Contratti finanziari differenziali

15 Derivati tendenze Espansione dei derivati:
Non solo derivati finanziari e merce, ma derivati esotici (qualunque sottostante) Restringimento dei derivati come SF: Derivati commerciali no SFD Derivato con regolamento contratto con pagamento differenziale si SFD Derivato negoziato su piattaforma o mercato reg. si SFD

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