E’ come se la caduta della mela al suolo dipendesse dalle motivazioni della mela, dalla convenienza a cadere, dal desiderio del terreno che la mela cada, dagli errori della mela nel calcolare la sua distanza dal centro della terra. John Maynard Keynes

Siamo di fronte a un cambiamento drastico di aspettative. La rappresentazione della realtà influenza i nostri comportamenti e materializza quella rappresentazione. Saltano gli ordinari modelli di previsione.

Le economie sono immerse in una crisi di sfiducia Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat, Thomson Financial. Stati Uniti: clima di fiducia delle famiglie Area euro: indice di sentimento

Fonte: elaborazioni CSC su dati FMI, Thomson Financial. (Germania; ordini al settore manifatturiero) (Stati Uniti; debito famiglie) …cade il commercio mondiale Esportazioni; (var. % mensili, dati destagionalizzati) -15,2 -2,2 -0,5 Cina Stati Uniti Germania Si riducono gli ordini… Gennaio 2008=100 … si rimborsano i debiti… Var. % annualizzata Primo calo dal 1952

Eppure esistono potenti forze favorevoli alla ripresa e semi di sviluppi positivi

Si sgonfia la bolla delle materie prime (Dollari per barile e indice CSC in dollari gennaio 2005=100) Dicembre primi dieci giorni. Fonte: elaborazioni CSC su dati Confindustria e Thomson Financial.

L’inflazione italiana verso l'1% (Var. % tendenziali dei prezzi al consumo) Da dicembre 2008 stime CSC. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT.

Tassi nominali (Tassi ufficiali di interesse; valori %) Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Financial.

L’euro è meno forte (Cambio dollaro/euro) Dicembre primi 10 giorni. Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Financial. Valore di equilibrio

Italia: i risparmi nel 2009 da energia meno cara e minori tassi Per le sole famiglie con mutuo a tasso variabile. Fonte: stime CSC su dati ISTAT.

Cresce la voglia di Europa  In Irlanda si rivoterà per Lisbona  Danimarca e Regno Unito pensano di adottare l’euro  In Italia i sondaggi indicano il ritorno di gradimento per l’Unione europea Uno scenario positivo è possibile: il 2009 è compromesso ma nel 2010 si torna a crescere

CSC: le previsioni per il mondo (Variazioni percentuali)

2009 previsioni CSC e FMI. Fonte: elaborazioni CSC su dati FMI. Anche i PVS rallentano (Var. % del PIL)

CSC: le previsioni per l’Italia (Variazioni percentuali)

PIL ,3% = -1% dal ,4% prima metà ,1% seconda metà 2009 La previsione 2009 è “rosea” perché… …pesante eredità dal 2008….

…incorpora la risalita nella seconda metà del 2009 (PIL, var. % sul trimestre corrispondente) previsioni CSC. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat.

Tre osservazioni sull’inflazione

Inflazione, recuperano soprattutto i poveri (Italia, variazioni % indice dei prezzi al consumo per l'intera collettività) Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT.

Le retribuzioni reali accelerano (Italia, salari reali, var. % annue) 2009 Previsioni CSC. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT.

Ma la produttività resta in retromarcia (Intera economia; indice 2000= 100) I dati si riferiscono alla produttività totale dei fattori. Fonte: elaborazioni CSC su dati Commissione europea.

Industria: il clup spinge a risparmiare lavoro (Italia, dati destagionalizzati, indici primo trimestre 2006=100) Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT.

Non ci nascondiamo che lo scenario è denso di incognite: dati peggiori nei prossimi mesi possono cambiare le previsioni che sono molto volatili.

Grande incertezza negli scenari (PIL, var. % annua) Fonte: elaborazioni CSC su dati Consensus Forescast.

Questo scenario si può cogliere se viene dissolta la nebbia dell’incertezza e solo le politiche economiche possono farlo e rilanciare lo sviluppo

Per ripristinare la fiducia occorre:  Stabilizzare le Borse, termometro delle aspettative ma anche veicoli di timori  Bloccare il credit crunch  Fare dichiarazioni più sobrie sui rischi futuri ed evitare confronti impropri con il 1929

Borse: una caduta da panico (Indici: gennaio 2000=100) Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Financial.

Le fibrillazioni azionarie (Variazioni % giornaliere delle quotazioni di Borsa) Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Financial.

Il credit crunch in Italia Fonte: elaborazioni CSC su dati Banca d’Italia, ISAE.

Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT, BEA. Sarà un nuovo 1929? No, perché… …più Stato nell’economia… … è salito il terziario stabilizzatore (Valore aggiunto al costo dei fattori a prezzi correnti, quote% per settore)

L’unico vero rischio è il fallimento della politica per errori di valutazione, personalismi, protagonismo, tempi di decisione lunghi (Lehman Brothers, GM&Co, protezionismo) Occorre agire subito per fermare l’effetto domino

I governi reagiscono alla crisi (Valori in miliardi di euro) Fonte: elaborazioni CSC.

La riduzione dei tassi ufficiali (Valori %) Fonte: elaborazioni CSC.

Due scenari per la voglia di spendere (Rapporto % tra consumi e reddito disponibile delle famiglie) 87,5 85,8

Nel mondo dovranno proseguire gli aggiustamenti strutturali  Riduzione leva delle banche  Maggiore risparmio delle famiglie USA  Prezzi meno cari del mercato immobiliare

Banche: una leva eccessiva Fonte: Banca del Ceresio. Banche europee non meno coinvolte

Stati Uniti: ricchezza alta, risparmio basso (In % reddito disponibile) Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati BEA, OCSE.

Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE.

Bilance squilibrate (Saldo bilancia commerciale, in % del PIL, prezzi correnti) Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Financial CinaGermaniaSpagna ItaliaStati UnitiGiappone

Perciò i governi devono agire su tre fronti

 Sostegno a banche  Investimenti pubblici e tasse ridotte sui redditi bassi  Ammortizzatori sociali La crisi colpisce in modo asimmetrico i diversi settori

La crisi coglie l’Italia in difficoltà perché il mercato del lavoro e il welfare sono iniqui e inefficienti, la competitività Paese è ai minimi. Veniamo da 16 anni di bassa crescita

Welfare squilibrato (Composizione della spesa sociale in % del totale, 2006) Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat.

Il sistema Paese non è competitivo (Posizioni nelle graduatorie) Fonte: elaborazioni CSC su dati WEF e IMD.

Occorrono migliore capitale umano, maggiore efficienza PA, infrastrutture moderne, più R&D

Istruzione: la qualità cala con l’età (Punteggio) Fonte: elaborazioni CSC su dati TIMSS.

Pagamenti lumaca dalla P.A. alle imprese (Durata-tipo e ritardo in giorni, 2008) Fonte: elaborazioni CSC su dati Intrum Justitia.

Più sobrietà tra i politici? (Indennità dei parlamentari in % del PIL nominale pro capite, 2007) Fonte: elaborazioni CSC su dati Parlamento europeo, parlamenti nazionali ed Eurostat.

Investimenti in ricerca e sviluppo insufficienti (Dati in % PIL per fonte di finanziamento, 2007) Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE.

Il ritardo infrastrutturale italiano (Posizione nelle graduatorie qualitative, 2008) Fonte: elaborazioni CSC su dati WEF.

Nel made in Italy aumenta la qualità (Italia, variazioni % cumulate ) Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT.

Il sorpasso degli emergenti c'è già stato (Quote % del PIL mondiale, in PPA) Fonte: elaborazioni CSC su dati FMI.

Quello che il bruco chiama fine del mondo il resto del mondo chiama farfalla… (Lao Tse) La ricerca possono farla solo le grandi aziende, l’innovazione la può realizzare chiunque Imprenditore perugino Gli imprenditori hanno sempre a che fare con il rischio, l’assunzione del rischio non si concilia con il pessimismo. Perciò non troverete facilmente un pessimista dalle nostre parti. Imprenditore tedesco