Corso di Finanza Aziendale Prof. Mario Mustilli a.a. 2017/2018
Decisioni di investimento con il metodo del valore attuale netto Capitolo 7 Decisioni di investimento con il metodo del valore attuale netto Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli Argomenti trattati Applicazione della regola del valore attuale netto Costo annuo equivalente Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Tre regole fondamentali: Che cosa attualizzare Tre regole fondamentali: Solo il flusso di cassa è rilevante I flussi di cassa vanno stimati su base incrementale Coerenza nel considerare l’inflazione Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3
Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli Alcune indicazioni: Non confondete i rendimenti medi e i rendimenti marginali. Tenete conto di tutti gli effetti collaterali. Non dimenticare il fabbisogno di capitale circolante netto. Dimenticate i costi sommersi. Considerate i costi opportunità. Prestate attenzione alla ripartizione dei costi comuni. Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3
Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli Inflazione Trattate l’inflazione in modo coerente! Per attualizzare i flussi di cassa nominali, usate i tassi di interesse nominali. Per attualizzare i flussi di cassa reali, usate i tassi di interesse reali. Che adottiate dati reali o nominali, otterrete gli stessi risultati. Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3
Corso di Finanza Aziendale Prof. M. Mustilli Che cosa attualizzare Quattro regole fondamentali: Attualizzate i flussi di cassa, non i profitti. L’ammortamento non è un flusso di cassa; Escludete gli interessi sul debito o la restituzione del capitale dal calcolo dei flussi di cassa di un progetto; Non dimenticate gli investimenti in capitale circolante. 2. Stimate i flussi di cassa incrementali del progetto. Corso di Finanza Aziendale Prof. M. Mustilli
Corso di Finanza Aziendale Prof. M. Mustilli Che cosa attualizzare 3. Siate coerenti nel considerare l’inflazione. Attualizzate i flussi di cassa reali ad un tasso reale e i flussi di cassa nominale ad un tasso nominale; Che adottiate dati reali o nominali, otterrete gli stessi risultati. Separate le decisioni di investimento da quelle di finanziamento. Corso di Finanza Aziendale Prof. M. Mustilli
Applicazione della regola del VAN REGOLE Solo il flusso di cassa è rilevante. I flussi di cassa vanno stimati su base incrementale. Coerenza nel considerare l’inflazione Separate le decisioni di investimento da quelle di finanziamento Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3
Valutazione di progetti con diversa durata Limite del VAN per la valutazione di progetti con diversa durata Si utilizza il costo annuo equivalente (CAE) Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3
Costo annuo equivalente Costo annuo equivalente: il costo periodale che fornisce lo stesso valore attuale pari al costo di acquisto e al costo operativo di un macchinario. Fattore di rendita annua VA delle uscite di cassa CAE = Dove: Fattore di rendita annua = ani = rendita annua costante anticipata Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3
Costo annuo equivalente Il CAE rappresenta il flusso di cassa annuo sufficiente a far recuperare un investimento (incluso il costo del capitale) lungo la sua vita economica. Si accetta il progetto d’investimento che presenta un CAE più basso. Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli 3