Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni Capitolo Uno Introduzione

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-2 Funzioni fondamentali del sistema finanziario Il sistema finanziario, inteso come insieme integrato di strumenti, istituzioni e mercati finanziari, assolve a tre funzioni fondamentali: – trasferire le risorse finanziarie dai soggetti risparmiatori ai soggetti investitori (funzione creditizia o allocativa); – garantire lefficiente funzionamento del sistema dei pagamenti (funzione monetaria in senso stretto); – trasmettere gli impulsi di politica monetaria al sistema economico (funzione monetaria in senso ampio). Il sistema finanziario, inteso come insieme integrato di strumenti, istituzioni e mercati finanziari, assolve a tre funzioni fondamentali: – trasferire le risorse finanziarie dai soggetti risparmiatori ai soggetti investitori (funzione creditizia o allocativa); – garantire lefficiente funzionamento del sistema dei pagamenti (funzione monetaria in senso stretto); – trasmettere gli impulsi di politica monetaria al sistema economico (funzione monetaria in senso ampio).

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-3 Modalità organizzative di trasferimento delle risorse finanziarie Scambio diretto autonomo: i datori di fondi e i prenditori di fondi si incontrano senza che alcun intermediario assuma una propria posizione negli scambi, a credito o a debito; Scambio diretto assistito: i soggetti di domanda e di offerta sono controparti dirette dello scambio, ma lintermediario svolge una funzione di ricerca e selezione della controparte, al fine di rendere compatibili le differenti esigenze dei soggetti di domanda e di offerta; Scambio indiretto (o intermediato): lintermediario si interpone tra le due categorie di soggetti assumendo una propria posizione, a credito nei confronti del prenditore di fondi e a debito verso il datore di fondi. Scambio diretto autonomo: i datori di fondi e i prenditori di fondi si incontrano senza che alcun intermediario assuma una propria posizione negli scambi, a credito o a debito; Scambio diretto assistito: i soggetti di domanda e di offerta sono controparti dirette dello scambio, ma lintermediario svolge una funzione di ricerca e selezione della controparte, al fine di rendere compatibili le differenti esigenze dei soggetti di domanda e di offerta; Scambio indiretto (o intermediato): lintermediario si interpone tra le due categorie di soggetti assumendo una propria posizione, a credito nei confronti del prenditore di fondi e a debito verso il datore di fondi.

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-4 Scambio diretto: panoramica sui mercati finanziari Mercati Primari e Mercati Secondari Mercati Monetari e Mercati Finanziari Mercati Valutari Mercati Primari e Mercati Secondari Mercati Monetari e Mercati Finanziari Mercati Valutari

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-5 Mercati Primari e Mercati Secondari Mercati Primari –mercati in cui i prenditori di fondi (per esempio, le imprese industriali o le amministrazioni centrali) raccolgono fondi emettono strumenti finanziari (per esempio, azioni e obbligazioni) Mercati Secondari –mercati in cui gli strumenti finanziari collocati vengono negoziati tra gli investitori (per esempio MTA, MOT) Mercati Primari –mercati in cui i prenditori di fondi (per esempio, le imprese industriali o le amministrazioni centrali) raccolgono fondi emettono strumenti finanziari (per esempio, azioni e obbligazioni) Mercati Secondari –mercati in cui gli strumenti finanziari collocati vengono negoziati tra gli investitori (per esempio MTA, MOT)

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-6 Mercati Monetari e Mercati Finanziari Mercati Monetari –mercati in cui vengono emessi e scambiati strumenti finanziari a breve scadenza, in genere inferiore allanno (per esempio BOT, fondi interbancari, cambiali finanziarie) Mercati Finanziari –mercati in cui vengono emessi e scambiati titoli di capitale (azioni) e di debito (obbligazioni) a medio e lungo termine, superiore ai 12 mesi Mercati Monetari –mercati in cui vengono emessi e scambiati strumenti finanziari a breve scadenza, in genere inferiore allanno (per esempio BOT, fondi interbancari, cambiali finanziarie) Mercati Finanziari –mercati in cui vengono emessi e scambiati titoli di capitale (azioni) e di debito (obbligazioni) a medio e lungo termine, superiore ai 12 mesi

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-7 Le Autorità di Vigilanza sul sistema finanziario Banca dItalia Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) Istituto per la Vigilanza sulle Assicurazioni Private e di interesse collettivo (ISVAP) Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione (COVIP) Banca dItalia Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) Istituto per la Vigilanza sulle Assicurazioni Private e di interesse collettivo (ISVAP) Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione (COVIP)

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-8 La Banca dItalia La Banca dItalia fa parte del Sistema Europeo di Banche Centrali (SEBC) e svolge due funzioni fondamentali: istituto di emissione ed autorità monetaria allinterno del SEBC vigilanza sul buon funzionamento (stabilità ed efficienza) delle banche e degli altri intermediari finanziari. La Banca dItalia fa parte del Sistema Europeo di Banche Centrali (SEBC) e svolge due funzioni fondamentali: istituto di emissione ed autorità monetaria allinterno del SEBC vigilanza sul buon funzionamento (stabilità ed efficienza) delle banche e degli altri intermediari finanziari.

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-9 La CONSOB La CONSOB svolge le seguenti funzioni: tutela della trasparenza e corretta erogazione dei servizi di investimento in strumenti finanziari; controllo sulle società che gestiscono i mercati di strumenti finanziari tutela degli investitori in caso di sollecitazione al pubblico risparmio, mediante la richiesta di pubblicazione e diffusione del prospetto informativo e disciplinando lattività di offerta fuori sede dei prodotti finanziari. La CONSOB svolge le seguenti funzioni: tutela della trasparenza e corretta erogazione dei servizi di investimento in strumenti finanziari; controllo sulle società che gestiscono i mercati di strumenti finanziari tutela degli investitori in caso di sollecitazione al pubblico risparmio, mediante la richiesta di pubblicazione e diffusione del prospetto informativo e disciplinando lattività di offerta fuori sede dei prodotti finanziari.

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-10 LISVAP LISVAP vigila sul comportamento delle compagnie di assicurazione, autorizza le imprese allesercizio dellattività assicurativa, emana provvedimenti a tutela delle imprese e degli utenti, compie ispezioni presso le imprese e gli intermediari assicurativi e stabilisce regole finalizzate a garantire la correttezza dei comportamenti degli operatori e il rispetto delle norme, adottando, se del caso, le relative sanzioni.

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-11 La COVIP La COVIP tutela gli iscritti alle forme di previdenza complementare, al fine di perseguire: - trasparenza; - correttezza dei comportamenti; - sana e prudente gestione. La COVIP autorizza le forme pensionistiche complementari, dopo aver verificato il rispetto delle condizioni previste dalla legge e dalle istruzioni generali fornite dalla stessa Commissione. La COVIP tutela gli iscritti alle forme di previdenza complementare, al fine di perseguire: - trasparenza; - correttezza dei comportamenti; - sana e prudente gestione. La COVIP autorizza le forme pensionistiche complementari, dopo aver verificato il rispetto delle condizioni previste dalla legge e dalle istruzioni generali fornite dalla stessa Commissione.

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-12 Mercati Valutari Sui mercati valutari vengono scambiate le valute (per esempio, euro contro dollaro) Le transazioni a pronti prevedono un cambio immediato di valute allattuale tasso di cambio Le transazioni a termine prevedono un cambio di valute nel futuro a un tasso di cambio e a una data prestabiliti Sui mercati valutari vengono scambiate le valute (per esempio, euro contro dollaro) Le transazioni a pronti prevedono un cambio immediato di valute allattuale tasso di cambio Le transazioni a termine prevedono un cambio di valute nel futuro a un tasso di cambio e a una data prestabiliti (segue)

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-13 Efficienza dei mercati Esistono tre tipi di efficienza dei mercati: Informativa Allocativa Tecnico-operativa Esistono tre tipi di efficienza dei mercati: Informativa Allocativa Tecnico-operativa

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-14 Efficienza dei mercati Efficienza informativa: velocità con cui il prezzo del titolo riflette le informazioni disponibili. A seconda del tipo di informazioni si parla di: Efficienza in forma debole quando nei prezzi è presente linformazione storica Efficienza in forma semiforte quando nei prezzi è presente tutta linformazione pubblica Efficienza in forma forte quando nei prezzi è presente tutta linformazione pubblica e privata Efficienza informativa: velocità con cui il prezzo del titolo riflette le informazioni disponibili. A seconda del tipo di informazioni si parla di: Efficienza in forma debole quando nei prezzi è presente linformazione storica Efficienza in forma semiforte quando nei prezzi è presente tutta linformazione pubblica Efficienza in forma forte quando nei prezzi è presente tutta linformazione pubblica e privata

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-15 Efficienza dei mercati Efficienza allocativa: capacità dei prezzi di rispecchiare tutta linformazione utile per valutare il titolo Efficienza tecnico-operativa: capacità dei mercati di operare al minimo della curva dei costi Efficienza allocativa: capacità dei prezzi di rispecchiare tutta linformazione utile per valutare il titolo Efficienza tecnico-operativa: capacità dei mercati di operare al minimo della curva dei costi

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-16 La globalizzazione dei mercati finanziari I mercati finanziari sono diventati sempre più globali quando i valori dei titoli negoziati negli altri mercati sono sensibilmente aumentati I mercati obbligazionari esteri sono stati unimportante fonte di capitale internazionale Il fenomeno della globalizzazione finanziaria è anche evidente nei mercati degli strumenti derivati I mercati finanziari sono diventati sempre più globali quando i valori dei titoli negoziati negli altri mercati sono sensibilmente aumentati I mercati obbligazionari esteri sono stati unimportante fonte di capitale internazionale Il fenomeno della globalizzazione finanziaria è anche evidente nei mercati degli strumenti derivati

Copyright © 2011 The McGraw-Hill Companies, Srl Economia degli intermediari finanziari 3ed Anthony Saunders, Marcia Millon Cornett, Mario Anolli, Barbara Alemanni 1-17 I fattori che hanno portato ad una crescita significativa dei mercati finanziari Il tasso di risparmio degli investitori è aumentato Gli investitori internazionali si sono rivolti al mercato statunitense e ad altri mercati per espandere le opportunità di investimento Laccesso allinformazione su mercati e investimenti dei vari paesi è ora più facile (es. Internet) Alcuni IF offrono ai clienti lopportunità di investire in titoli esteri e in titoli dei mercati emergenti a costi di transazione relativamente bassi La deregolamentazione ha innalzato la globalizzazione dei flussi di capitale Il tasso di risparmio degli investitori è aumentato Gli investitori internazionali si sono rivolti al mercato statunitense e ad altri mercati per espandere le opportunità di investimento Laccesso allinformazione su mercati e investimenti dei vari paesi è ora più facile (es. Internet) Alcuni IF offrono ai clienti lopportunità di investire in titoli esteri e in titoli dei mercati emergenti a costi di transazione relativamente bassi La deregolamentazione ha innalzato la globalizzazione dei flussi di capitale