Un modello per la previsione delle insolvenze d’impresa Università degli Studi di Trieste Master in Net Economy 2001-2002 Modulo Statistica e Data Mining Yaneth Alvarez Laura Buffolo Francesco David Giovanna Sardos Albertini

Il problema Formulare un modello fondato su una serie di indicatori di bilancio che permetta di prevedere la probabilità di insolvenza creditizia di un’azienda. Implicazioni pratiche: Concessione di fidi Valutazione crediti Politiche di pricing Sistemi di rating interno Misura del rischio di credito di un portafoglio finanziario

Il data-set data-set (solvibilità a 15 mesi) 220 record 28 variabili di partenza variabile target = default default = 0 impresa non insolvente (185) default = 1 impresa insolvente (35)

Variabile target : default

Scelta del metodo Data la natura dicotomica della variabile dipendente, si è proceduto alla scelta di un modello basato sulla regressione logistica.

Le variabili di partenza Book Value P.S./Market Value P.S. Borrowing Ratio Capital Gearing Cash Flow Financing/Total Capital Employed Cash Outflow from Investing Activities/Capital Employed Cash Flow Operating/Capital Employed Current Liabilities/Total Debt EBIT/Total Assets EBIT/Total Sales EBITDA/Total Assets EBITDA/Total Sales Interest charges/Total Debt Interest charges/Total Sales Long Term Debt/Total Debt Net Cash Flow/Current Liabilities Net Cash Flow/Total Assets Net Cash Flow/Total Debt Net Profit Margin Operating Profit Margin Operating Profit/Interest Charges Pre-Tax Profit Margin Quick Assets Ratio Return On Capital Employed Return On Equity Stock Ratio (days) / Debtors Ratio (days) Total Debt/Total Sales Total Sales/Total Assets Working Capital Ratio

Il modello Log(p/1-p) = 59,3282v2-4,3748v11+0,4818v12+ +10,5741v20-0,9312v26-23,6293v4-9,1437v7

Le variabili V2 = interest charges / total sales V4 = ebit / total assets V7 = ebitda / total sales V11 = total debt / total sales V12 = bookvalue ps / MVPS V20 = pre-tax profit margin V26 = quickasset ratio

Matrice di confusione ,00 1,00 Percent Correct 0 I 1 Predicted ,00 1,00 Percent Correct 0 I 1 Observed +-------+-------+ ,00 0 I 149 I 4 I 97,39% +-------+-------+ 1,00 1 I 14 I 15 I 51,72% Overall 90,11%

Interest charges / total sales Interest charges/total sales: misura il peso degli oneri finanziari rispetto al fatturato

Ebit / total assets Ebit/Total Assets: è il rapporto fra il risultato operativo (reddito ordinario al lordo di interessi e tasse) e il Totale Attività

Ebitda / total sales Ebitda/total sales: è il rapporto fra il reddito prima di imposte, tasse, svalutazione e ammortamento, ed il totale delle vendite.

Total debt / total sales Total debt/Total sales: è il rapporto fra il totale passivo e il fatturato

Bookvalue PS / MVPS Bookvalue PS/Market value PS: è il rapporto tra il valore contabile e quello di mercato per azione

Pre-tax profit margin Pre-Tax Profit Margin: è il rapporto fra il risultato del periodo prima delle imposte ed il totale delle vendite.

Quick assets ratio Quick Asset Ratio: (rapporto di liquidità immediata e differita) vede al numeratore le liquidità e i crediti ed al denominatore le passività a breve termine.

Cross validation Distribuzione casuale dei record del dataset Suddivisione in 5 sottogruppi da 44 record ciascuno Selezione di un gruppo e stima del modello sui rimanenti 4 Verifica dei risultati Costruzione della matrice di confusione finale

Matrice di confusione Ottenuta dopo la cross validation: Predicted ,00 1,00 Percent Correct 0 I 1 Observed +-------+-------+ ,00 0 I 127 I 58 I 71,34% +-------+-------+ 1,00 1 I 17 I 18 I 51,42% Overall 65,91%