2 aprile 2008 Domenica Federico 1 LATTIVITÀ DI VENTURE CAPITAL

2 aprile 2008Domenica Federico2 Agenda Lattività di venture capital Lattività di venture capital Le caratteristiche dellazienda target Le caratteristiche dellazienda target Le fasi di avvio dellimpresa Le fasi di avvio dellimpresa Uno schema di intervento innovativo: il fondo dei fondi Uno schema di intervento innovativo: il fondo dei fondi Alcuni esempi Alcuni esempi

2 aprile 2008Domenica Federico3 Attività di investimento e di finanziamento per sostenere la nascita e lo sviluppo di aziende ad elevato potenziale di crescita Segmento particolare del Private Equity Lattività di venture capital Caratteri dellattività Investimenti nei settori di ricerca scientifica e a base tecnologica Investimenti nella fase di avvio (start up) e di primo sviluppo

2 aprile 2008Domenica Federico4 Le caratteristiche delle aziende a base tecnologica Lattività di ricerca, sviluppo e progettazione Lattività di ricerca, sviluppo e progettazione Le aziende sono indipendenti: le loro quote azionarie non sono detenute da gruppi industriali di medio-grandi dimensioni Le aziende sono indipendenti: le loro quote azionarie non sono detenute da gruppi industriali di medio-grandi dimensioni Il periodo di intervento riguarda le prime fasi del ciclo di vita dellazienda Il periodo di intervento riguarda le prime fasi del ciclo di vita dellazienda

2 aprile 2008 Domenica Federico 5 Alcune osservazioni sulle specificità delle imprese tecnologiche Elevato rischio connesso allo sviluppo della tecnologia Elevato rischio connesso allo sviluppo della tecnologia Incertezza relativa alla combinazione prodotti-mercati Incertezza relativa alla combinazione prodotti-mercati Periodo di rientro dellinvestimento molto lungo Periodo di rientro dellinvestimento molto lungo Natura globale dei mercati dei prodotti tecnologici Natura globale dei mercati dei prodotti tecnologici Presenza di un team manageriale competente anche in ambito gestionale e finanziario Presenza di un team manageriale competente anche in ambito gestionale e finanziario

2 aprile 2008Domenica Federico6 Perché investire in unattività così rischiosa? I settori tecnologici generano nuovi prodotti o innovano mercati già esistenti, consentendo elevati ritorni economici I settori tecnologici generano nuovi prodotti o innovano mercati già esistenti, consentendo elevati ritorni economici Linvestimento in fase di avvio consente allinvestitore di comprare le azioni dellazienda a un prezzo più conveniente rispetto alle sue potenzialità di creazione di valore Linvestimento in fase di avvio consente allinvestitore di comprare le azioni dellazienda a un prezzo più conveniente rispetto alle sue potenzialità di creazione di valore

2 aprile 2008 Domenica Federico 7 Le fasi di avvio dellimpresa LA FASE PRECOMPETITIVA LA FASE PRECOMPETITIVA LA FASE DI START UP AZIENDALE LA FASE DI START UP AZIENDALE LA FASE DI PRIMO SVILUPPO LA FASE DI PRIMO SVILUPPO

2 aprile 2008Domenica Federico8 La fase precompetitiva Rappresenta il periodo temporale durante il quale si definisce lidea imprenditoriale senza alcuna generazione di ricavi La fondazione di unimpresa a base tecnologica coincide con la proposta di unidea imprenditoriale Necessità di reperire capitali in grado di sostenere il lancio dellidea e la copertura dei relativi costi

2 aprile 2008Domenica Federico9 Da dove provengono tali capitali? Capitali personali dellimprenditore Capitali personali dellimprenditore Capitali messi a disposizione dai seguenti operatori: Capitali messi a disposizione dai seguenti operatori: Lindustria, che è interessata allo sviluppo di nuove tecnologie e sostiene le imprese attraverso lerogazione di contratti di fornitura o direttamente attraverso lacquisizione di partecipazioni al capitale Lindustria, che è interessata allo sviluppo di nuove tecnologie e sostiene le imprese attraverso lerogazione di contratti di fornitura o direttamente attraverso lacquisizione di partecipazioni al capitale Il settore pubblico, che persegue obiettivi di politica industriale Il settore pubblico, che persegue obiettivi di politica industriale Gli investitori finanziari (venture capitalist), che perseguono obiettivi di ritorno finanziario sullinvestimento Gli investitori finanziari (venture capitalist), che perseguono obiettivi di ritorno finanziario sullinvestimento

2 aprile 2008Domenica Federico10 Le tipologie di venture capitalist Fondi seed corn: fondi di venture capital molto piccoli, specializzati nella fase precompetitiva, che hanno il compito di fare da balia alle iniziative imprenditoriali Fondi seed corn: fondi di venture capital molto piccoli, specializzati nella fase precompetitiva, che hanno il compito di fare da balia alle iniziative imprenditoriali Business angels: investitori privati con elevato patrimonio (ex manager di grandi imprese) che sono disposti a investire se apportano anche competenze manageriali e finanziarie Business angels: investitori privati con elevato patrimonio (ex manager di grandi imprese) che sono disposti a investire se apportano anche competenze manageriali e finanziarie Incubatori dimpresa: forma istituzionalizzata di investitore nella prima fase di vita dellimpresa che fornisce, oltre alle risorse finanziarie, assistenza manageriale, supporto nellutilizzo di servizi tecnici e di business, spazi fisici, attrezzature Incubatori dimpresa: forma istituzionalizzata di investitore nella prima fase di vita dellimpresa che fornisce, oltre alle risorse finanziarie, assistenza manageriale, supporto nellutilizzo di servizi tecnici e di business, spazi fisici, attrezzature Profit orientedNon profit oriented

2 aprile 2008Domenica Federico11 Lo start up aziendale Rappresenta il momento in cui limpresa avvia la propria attività industriale e commerciale Lobiettivo dello start up è di raggiungere lequilibrio economico-finanziario al fine di assicurare le condizioni per la sopravvivenza aziendale e per il successivo sviluppo Lobiettivo dello start up è di raggiungere lequilibrio economico-finanziario al fine di assicurare le condizioni per la sopravvivenza aziendale e per il successivo sviluppo Lazienda si presenta diversa rispetto alla fase precedente: Lazienda si presenta diversa rispetto alla fase precedente: Ha un prodotto e un mercato di sbocco Ha un prodotto e un mercato di sbocco Comincia a generare ricavi che contribuiscono alla copertura dei costi Comincia a generare ricavi che contribuiscono alla copertura dei costi Inizia ad avere un valore finanziario Inizia ad avere un valore finanziario

2 aprile 2008Domenica Federico12 Primo sviluppo Limpresa che raggiunge lo stadio dello sviluppo diventa uninteressante opportunità di investimento anche per altri operatori Perché ha il vantaggio di operare in un nuovo settore con tassi di crescita sostenuti della domanda Perché ha il vantaggio di operare in un nuovo settore con tassi di crescita sostenuti della domanda Perché comporta importanti prospettive di creazione di valore Perché comporta importanti prospettive di creazione di valore Gli operatori non finanziari (industria e settore pubblico) lasciano lo spazio al settore finanziario, disinvestendo le proprie partecipazioni: - vendendole agli investitori del private equity - partecipando a OPV sul mercato dei capitali Gli operatori non finanziari (industria e settore pubblico) lasciano lo spazio al settore finanziario, disinvestendo le proprie partecipazioni: - vendendole agli investitori del private equity - partecipando a OPV sul mercato dei capitali

2 aprile 2008Domenica Federico13 Maggiore durata dellinvestimento (in media 8 – 10 anni) Superiore tasso di default degli investimenti Elevata varianza dei risultati economico- finanziari conseguiti Venture capital e Private equity

2 aprile 2008Domenica Federico14 Il fondo dei fondi Rappresenta uno dei principali e più innovativi strumenti a disposizione del sistema finanziario per ampliare la numerosità e la tipologia di operatori che investono nellattività di venture capital (banche, finanziarie dinvestimento, fondi pensione) Missione Investire in fondi chiusi di Venture Capital

2 aprile 2008Domenica Federico15 Fondo dei fondi: dotazione patrimoniale Fondi chiusi di Venture capital Schema funzionamento del fondo dei fondi Promotori della SGR e del fondo Società di gestione del risparmio (SGR) Imprese

2 aprile 2008Domenica Federico16 I principali venture capitalist Principali società e/o siti finanziati Pino Venture Tiscali, Direct.it, Vitaminic, Clickit.it, Punto.it, Madeinitaly.com, Wikey, Blixer Web equity Clickit.it (2,5%), Yoda.it (8%) E-venture Cdflash.com, Studenti.it, E-audit.it Myqube Spesaonline.com, Domusclick.com 3i Italy Clickit.it Fintech Quid.it (25%), Esperia.it (33%) IdeaupTantiauguri.it

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2 aprile 2008Domenica Federico19 I Fondi di Venture Capital per il sostegno di imprese allestero Dal 2001 a oggi sono stati istituiti 6 Fondi di Venture Capital, in diverse aree geografiche (Russia, Cina, Mediterraneo, Balcani, Rep. Serbia e Montenegro) Questi fondi sono gestiti da Simest e da Finest (istituite per finanziare investimenti nei Paesi non UE)