Ruolo e funzioni dei sistemi finanziari nelle economie moderne Prof. Stefano Gatti virtua co lege

Agenda Cos’è un sistema finanziario? Contratti finanziari Mercati finanziari Intermediari finanziari Autorità finanziarie Le funzioni del sistema finanziario

Cos’è un sistema finanziario? È la combinazione di 3 (+1) elementi: Contratti finanziari + Autorità di vigilanza e regolatori finanziari Mercati finanziari Intermediari finanziari

Contratti finanziari Contratti Hard Contratti Soft Contratti Quattro tipi base di contratti (ma l’innovazione finanziaria produce forme sempre più ibride): Contratti Hard Contratti Soft Contratti Assicurazione Contratti a termine

Mercati finanziari LUOGHI (non necessariamente fisici!) dove gli agenti s’incontrano per scambiare contratti finanziari

Intermediari finanziari La loro funzione è rendere lo scambio di contratti finanziari più agevole per gli agenti economici Diversi tipi di intermediari ma due grandi famiglie: Trasformatori di asset (per es., banche commerciali) Broker (per es., società di negoziazione titoli con servizi puramente esecutivi) L’innovazione finanziaria rompe i confini fra intermediari e porta all’emergere di grandi conglomerati finanziari

Autorità di Vigilanza Gran parte del funzionamento dei sistemi finanziari si fonda sulla fiducia e confidenza che gli agenti economici riconoscono alle controparti Se tale fiducia non è mantenuta e monitorata, molto spesso il mercato fallisce La tutela della fiducia e la protezione degli agenti economici (in particolare piccoli investitori) è richiesta per far sì che i sistemi finanziari funzionino adeguatamente.

Funzioni del sistema finanziario Funzione monetaria: il sistema finanziario fornisce agli agenti economici strumenti di pagamento che sono alternativi alla moneta circolante avente corso legale (esempi: bonifici bancari, carte di credito, assegni ecc.) Risorse finanziarie: scambio fra unità in surplus di bilancio (US) e unità in deficit (UD) Gestione del rischio Trasmissione degli impulsi di politica monetaria decisi dalla Banca Centrale

Funzione monetaria Questi strumenti: Il sistema finanziario fornisce agli agenti economici strumenti di pagamento che sono alternativi alla moneta avente corso legale (esempi: bonifici bancari, carte di credito, assegni ecc.) Questi strumenti: Presentano ovvi vantaggi rispetto alla moneta legale (più veloci, sicuri, a buon mercato) Richiedono la predisposizione di legami elettronici tra istituzioni (sistemi di pagamento) a livello internazionale

Funzione monetaria (cont.) Le autorità bancarie sono ben a conoscenza del fatto che la valuta legale in circolazione è solo una piccola frazione della “moneta disponibile” nell’economia. Sarebbe assurdo monitorare solo le tendenze del circolante. M0: i contanti in mano agli agenti economici M1: M0 + saldi dei conti correnti M2: M1 + depositi a termine (fino a 2 anni; rimborsabili previa richiesta fatta fino a 3 mesi prima) e certificati di deposito (CDs) M3: M2 + titoli pubblici a breve con scadenza di due anni, pronti contro termine e fondi monetari M2 e M3 sono di solito le variabili obiettivo della politica monetaria

Funzione monetaria (cont.)

Risorse finanziarie Scambio di risorse finanziarie fra unità in surplus (US) e unità in deficit (UD) Unità in surplus (US): agenti che hanno soldi da investire Unità in deficit (UD): agenti che hanno idea ma non soldi, oppure idee più grandi dei soldi a disposizione L’economia funziona bene se quelli che hanno soldi non li tengono “sotto il materasso” e se gli investimenti sono scelti in base al principio dell’allocazione efficiente Sfortunatamente, questo non è un compito agevole perché lo scambio di moneta è diverso dagli altri tipi di scambio (tempo, rischio e informazione!)

Gestione del rischio Gli agenti economici possono aver bisogno di assistenza per coprirsi da eventi inattesi che procurano una qualche forma di danno Rischi puri vs rischi finanziari Contratti a termine e derivati Contratti d’assicurazione

Trasmissione degli interventi di politica monetaria decisi dalla Banca Centrale La banca centrale non può semplicemente dire: “Voglio abbassare il livello dei tassi d’interesse e aumentare la moneta disponible”…. Le banche sono il canale attraverso cui tali impulsi vengono trasferiti all’economia reale Se le banche non funzionano bene c’è l’interruzione di questo circuito di trasmissione e la politica monetaria cessa di essere efficace (vedi la crisi dei mutui subprime).

Domande ed esercizi Entrate in un accordo secondo cui date 100.000 euro alla controparte che promette di pagarti ogni anno la differenza tra il tasso d’interesse del 10% e il tasso LIBOR (London Interbank Offered rate (LIBOR) sul dollaro. Che tipo di contratto finanziario avete firmato? General Electric ha bisogno di liquidità aggiuntiva per un’acquisizione ed emette un milioni di azioni sul mercato borsistico americano. Si tratta di un’operazione sul mercato primario or sul mercato secondario? Perche l’autorità monetaria monitora M2 e M3 invece di concentrarsi su M0 (la moneta legale nelle tasche del pubblico)?