Capitolo 4 LA FUNZIONE DI COLLEGAMENTO O DI INTERMEDIAZIONE

INDICE I saldi finanziari e le unità in surplus e in deficit I circuiti di collegamento tra prenditori e datori di fondi Il ruolo degli intermediari nel trasferimento delle risorse La divisione del lavoro tra mercati e intermediari

Allocazione delle risorse Il sistema finanziario è un’infrastruttura complessa che alloca risorse e rischi tra gli operatori di un sistema economico Allocazione delle risorse Trasferimento di potere d’acquisto tra unità economiche diverse: Tra operatori in surplus/deficit (con saldo finanziario positivo o negativo) Tra “settori istituzionali” tendenzialmente in surplus/deficit

Unità in surplus/deficit Un operatore economico è definito: Reddito corrente > Spesa per consumi e beni di investimento Unità in surplus se Reddito corrente < Spesa per consumi e beni di investimento Unità in deficit se

Disavanzo finanziario Il saldo finanziario Un operatore può trovarsi in una posizione di: Avanzo finanziario o surplus di risorse il suo risparmio (S) eccede la spesa per investimenti in attività reali (I) quando Disavanzo finanziario o deficit di risorse il suo risparmio (S) è inferiore alla spesa per investimenti in attività reali (I) quando

Saldi finanziari e unità in deficit/surplus Saldo finanziario dell’operatore i-esimo: SFi = Si – Ii Avanzo finanziario unità in surplus o creditore finale SFi > 0 unità in deficit o debitore finale Disavanzo finanziario SFi < 0 Pareggio finanziario unità in pareggio SFi = 0

I settori istituzionali Operatori (unità istituzionali) che presentano comportamenti finanziari “omogenei” e “conti finanziari” con caratteristiche simili: Famiglie Società non finanziarie Società finanziarie Amministrazioni pubbliche Resto del mondo

I saldi finanziari in Italia (% PIL)

Funzione di intermediazione, saldi finanziari e circuiti di collegamento informale Circuito diretto Mercati organizzati Unità in surplus Unità in deficit Circuito intermediato Servizi di intermediazione creditizia Attività di partecipazione

Il circuito diretto e i bilanci degli operatori

Mercati primari e secondari Immissione di nuovi strumenti finanziari Mercati secondari Scambio di “vecchi” strumenti finanziari tra investitori (unità in surplus) Liquidità Portafogli unità in surplus Spessore Ampiezza

Il circuito intermediato

Vantaggi del ricorso agli intermediari Tutti gli intermediari finanziari agevolano la riduzione dei costi di transazione: Costi di ricerca della controparte; Costi di produzione del contratto. Alcuni intermediari trasformano qualitativamente le caratteristiche delle attività finanziarie in merito a: scadenza, importo, grado di rischio; riducono problemi di selezione avversa e moral hazard conseguenti ad asimmetrie nella distribuzione delle informazioni

Gli intermediari… Trasformano le scadenze: le banche raccolgono a b/t e impiegano a m/l termine Trasformano gli importi: i depositi sono, generalmente, di importi contenuti ma gli impieghi sono di importo rilevante (pooling delle risorse) Diversificano il rischio: per esempio tramite i fondi comuni di investimento Diminuiscono le asimmetrie informative Adverse selection Moral hazard

La capacità allocativa del sistema finanziario Consiste nella selezione e nel monitoraggio dei debitori finali Circuito diretto via mercati Circuito intermediato Meccanismi trasparenti di fissazione del prezzo degli strumenti finanziari Delegata agli intermediari