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1. 2 Accordi internazionali Facilità dei controlli Aumento delle sanzioni Inutilizzabilità dei capitali Maggior applicabilità delleuroritenuta ….. ma.

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2 2 Accordi internazionali Facilità dei controlli Aumento delle sanzioni Inutilizzabilità dei capitali Maggior applicabilità delleuroritenuta ….. ma anche: Avvicinarsi al gestore Facilitare il dialogo Ripensare il portafoglio (prodotti trasparenti) Ridefinire il rapporto con lintermediario I motivi per aderire Opportunità gestionale

3 3 Leccezionale livello di debito accumulato dal settore privato (in particolare nei paesi anglosassoni), con lo scoppio della crisi del sistema finanziario ha richiesto un altrettanto eccezionale intervento da parte degli Stati e delle Banche centrali che hanno attenuato il processo di de-leveraging evitando il collasso del sistema Gli interventi dei Governi e delle Banche centrali hanno visto un parziale swap di debito dal settore privato verso quello pubblico con lincremento del rapporto di questultimo rispetto al PIL, oltre ad ampliamenti dei deficit di bilancio volti a sostenere la domanda Il contesto di mercato dello scudo 2009

4 4 Fra gli effetti della severità della crisi si notano la significativa contrazione del prezzo delle attività finanziarie e la compressione a livelli da record storico dei rendimenti dei titoli di Stato, effetto questultimo delle politiche monetarie estremamente aggressive delle principali Banche centrali e della domanda di porti sicuri da parte degli investitori Al fine di sostenere le economie dagli effetti della recessione, i Governi hanno attivato tutti i canali disponibili per reperire risorse finanziarie … … aumentando peraltro il rischio di rendere vulnerabile il mercato dei titoli di Stato. I rendimenti a scadenza sui titoli di Stato Italiani Il contesto di mercato dello scudo 2009

5 5 Anche le obbligazioni societarie, dopo una fase di vera dislocazione effetto delleccezionale avversione al rischio, offrono oggi rendimenti compatibili, se non addirittura inferiori, alle altre fasi terminali di recessione. Differenziali di rendimento tra obbligazioni societarie e titoli di stato Il contesto di mercato dello scudo 2009

6 6 Dato lattuale livello dei profitti è ragionevole attendersi una loro risalita nei prossimi mesi, che riporterebbe i livelli di valutazione del mercato azionario in linea con le medie di lungo periodo. Rapporto Prezzo-Utili per il mercato americano (S&P500) Il contesto di mercato dello scudo 2009

7 7 La riflessione sul patrimonio

8 8 I portafogli prima della crisi

9 9 La ricerca di maggior trasparenza

10 10 La domanda di risk management e il ruolo del gestore in ITALIA Il contesto normativo dellarea Euro impone agli intermediari losservanza di comportamenti a tutela del sottoscrittore di servizi finanziari Le procedure di risk management sono parte qualificante del processo di investimento 1. Qualità della relazione 2. Reputazione delladvisor 1. Qualità del servizio 2. Performance 3. Consigli di investimento 1. Risk Management 2. Qualità del reporting 3. Pricing dei servizi Ladvisor sottostima la percezione del cliente Ladvisor sovrastima la percezione del cliente Importanza attribuita dal cliente GAP di percezione advisor- cliente Fonte: Capgemini Analysis, 2009

11 11 Le problematiche aperte dallo scudo Le posizioni detenute allestero includono attività finanziarie di difficile analisi Quote di Hedge Fund single manager (non tutti di primarie società di gestione) Quote di Hedge Fund per le quali sono state attivate le side pocket (liquidazione/mercato secondario) Titoli strutturati emessi, prezzati e negoziati dal solo intermediario estero … il cui trattamento fiscale deve ancora essere chiarito (decreto legge 135/2009) Il trattamento fiscale dei prodotti non-armonizzati (area EU, SEE paesi con scambio informazioni) dovrebbe essere equiparato a quello dei prodotti armonizzati … incerte per le tempistiche di trasferimento La circolare parla di una data ragionevolmente ravvicinata al termine previsto del 15/12 … incerte per la possibilità di essere trasferite Frazionamento delle quote di Fondi Hedge e Side Pocket Cause legali in corso (es caso Madoff e Lehman) Crediti vantati presso lintermediario estero

12 12 Il ruolo di Ersel Lagevolazione delle procedure delle scudo richiede flessibilità e vicinanza al cliente per: Analizzare le posizioni detenute Comprendere il miglior trattamento fiscale Favorire il rapporto con la controparte estera Definire con il cliente la miglior strategia di eventuale smobilizzo Accompagnare il cliente nella chiusura di rapporti amministrativi complessi Gli strumenti utilizzabili possono essere molteplici: Contratto di Gestione discrezionale (anche personalizzata) Consulenza su portafogli non discrezionali (anche depositati presso controparti estere) Servizi fiduciari Polizze assicurative (gestite da Ersel) Sicav Mandati di gestione a controparti estere (Mifid compliant)

13 13 I numeri del gruppo Ersel milioni di euromassa amministrata consolidata 520 milioni di europatrimonio netto 170dipendenti Torinosede principale Milano, Bologna, Lussemburgoaltre sedi

14 : gli attori principali 1258 casi analizzati

15 15 Una considerazione finanziaria Hp: scudo (5%) e capital gain al 12,5% Hp: no scudo e euroritenuta al 35% da 2011 Rendimento ipotizzato 4%

16 16 Fattori di successo Team specializzato Esperienza Riservatezza Ambiente Qualità della consulenza Strumenti dedicati Track record pluriennale Qualità della consulenza Analisi asset allocation Valutazione del rischio Compatibilità degli strumenti Pianificazione Minima discontinuità di esposizione In sintesi


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