La presentazione è in caricamento. Aspetta per favore

La presentazione è in caricamento. Aspetta per favore

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati1 I Contratti derivati IRS, CAP, FLOOR e COLLAR Emiliano.

Presentazioni simili


Presentazione sul tema: "UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati1 I Contratti derivati IRS, CAP, FLOOR e COLLAR Emiliano."— Transcript della presentazione:

1 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati1 I Contratti derivati IRS, CAP, FLOOR e COLLAR Emiliano DI CARLO UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa

2 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati2 LIRS è unoperazione con la quale due soggetti (lEnte Locale e la Banca) convengono di scambiarsi, per un periodo prefissato ed a date prestabilite, il differenziale sui flussi di interesse calcolati su un determinato capitale (nozionale). Uno swap fisso- variabile, ad esempio, consente di trasformare lindebitamento da tasso fisso a tasso variabile (e viceversa per uno swap variabile-fisso). Interest rate swap (IRS)

3 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati3 Ente Locale Banca È indebitato a tasso fisso (7%) e rischia un ribasso dei tassi Schema dei flussi di cassa di un Interest Rate Swap Paga il tasso variabile (?) Incassa il tasso fisso (7%) AnniBanca -> EnteTasso variabile Euribor + Spread 4,50% Ente -> BancaSaldo 17%2,5% + 4,50% =7%0 2 3,0% + 4,50% =7,5%-0,5% 37%3,5% + 4,50% =8%-1% 47%1,5% + 4,50% =6%1% 57%0,5% + 4,50% =5%2% Ipotesi di scambio di flussi tra tasso fisso e variabile

4 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati4 Vantaggi dellutilizzo da parte degli enti locali delle operazioni IRS Possibilità di trasformazione delle caratteristiche del proprio indebitamento Possibilità di ristrutturazione del debito residuo in essere in tempi rapidi e per tutti i tipi di mutui in quanto lo swap non modifica i contratti sottostanti (Non occorre lassenso dellistituto mutuante alla rinegoziazione o norme legislative che permettono la ristrutturazione) Può essere contratto anche per un numero limitato di anni Può essere con facilità estinto anticipatamente o modificato.

5 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati5 Agli IRS possono essere associate delle strutture di tasso secondo le tecniche dellingegneria finanziaria, quali: Cap, Floor, Collar.

6 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati6 Il contratto CAP Un Cap consiste in un accordo sulla base del quale – dietro pagamento di un premio – lacquirente del Cap stesso ha diritto di ricevere, alle scadenze prestabilite, leventuale differenza, se positiva, tra un tasso variabile e un tasso prefissato denominato strike-rate. Se lindicata differenza, invece, fosse nulla o negativa, lacquirente del cap non avrebbe diritto a ricevere nulla dal venditore.

7 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati7 Esempio di contratto CAP Stipulazione di un contratto cap in data 1° luglio Importo: 1 mil, corrispondente ad un indebitamento di pari importo a tasso variabile Durata: un anno Tasso di riferimento o (strike-rate), è il tasso oltre il quale scatta il parziale rimborso degli interessi passivi da corrispondere: 12,5% Premio: 0,5% (su 1 mil = 5.000) costo del contratto CAP Frequenza dei pagamenti: trimestrale, corrispondente alla frequenza dei pagamenti degli interessi sul proprio debito Al termine del primo trimestre (30 settembre): Il tasso variabile di interesse sul debito è pari al 12% annuo, e comporta la corresponsione di interessi per = ( *0,12*3)/12 12%< allo strike-rate del contratto e quindi non fa scattare nessun rimborso per lacquirente del cap medesimo Al termine del secondo trimestre (31 dicembre): Il tasso variabile di interesse sul debito è pari al 14% annuo, e comporta la corresponsione di interessi per = ( *0,14*3)/12 14%> allo strike-rate del contratto (12,5) e quindi fa scattare il rimborso per lacquirente del cap medesimo, per la parte eccedente. Tale rimborso ammonta a (differenza tra il tasso effettivo del 14% e lo strike-rate del 12,5%

8 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati8 Strike-rate 12,5% Ente Intermediario Clearing house Cassa Depositi e Prestiti Intermediario Clearing house Cassa Depositi e Prestiti Ente Prima rata (30 settembre) Seconda rata (31 dicembre) 12% 14% 3° mese 6° mese9° mese12° mese Rimborso i t Il contratto CAP

9 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati9 Un Floor consiste in un accordo sulla base del quale – dietro pagamento di un premio – lacquirente del Foor stesso ha diritto di ricevere, alle scadenze prestabilite, leventuale differenza, se positiva, tra un tasso prefissato denominato strike-rate e un tasso variabile. Se lindicata differenza, invece, fosse nulla o negativa, lacquirente del floor non avrebbe diritto a ricevere nulla dal venditore. Il contratto FLOOR

10 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati10 Esempio di contratto FLOOR Stipulazione di un contratto floor in data 1° luglio Importo: 1 mil, corrispondente ad un investimento finanziario in corso di pari importo a tasso variabile Durata: un anno Tasso di riferimento o (strike-rate), è il tasso al di sotto del quale scatta lintegrazione degli interessi attivi effettivamente percepiti sulla base del tasso variabile: 9% Premio: 0,5% (su 1 mil = 5.000) costo del contratto FLOOR Frequenza dei pagamenti: trimestrale, corrispondente alla frequenza di incasso degli interessi sul proprio credito Al termine del primo trimestre (30 settembre): Il tasso variabile di interesse sul debito è pari al 10% annuo, e comporta lincasso di interessi per = ( *0,10*3)/12 10%> allo strike-rate del contratto (9%) e quindi non fa scattare nessun rimborso per lacquirente del floor medesimo Al termine del secondo trimestre (31 dicembre): Il tasso variabile di interesse sul debito è pari al 8,5% annuo, e comporta la corresponsione di interessi per = ( *0,085*3)/12 8,5%< allo strike-rate del contratto (9%) e quindi fa scattare il rimborso per lacquirente del floor medesimo, per la parte eccedente. Tale rimborso ammonta a (differenza tra lo strike-rate del 9% e il tasso effettivo dell8,5%).

11 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati11 Strike-rate 9% Ente Intermediario Clearing house Ente finanziato Intermediario Clearing house Ente Prima rata (30 settembre) Seconda rata (31 dicembre) 8,5% 10% 3° mese 6° mese9° mese12° mese Rimborso degli interessi i t Ente finanziato Il contratto FLOOR

12 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati12 Loperazione Collar combina per due soggetti le esigenze opposte di copertura del rischio di oscillazione dei tassi di interesse (esempio: un debitore e un creditore). Il punto cruciale delloperazione è rappresentato dalla fissazione dei due confini, il cap ed il floor, che devono rappresentare il punto dincontro delle necessità e delle aspettative opposte delle due controparti in relazione al prevedibile andamento futuro dei tassi. Il COLLAR

13 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati13 12,5% 12% 14% 3° mese 6° mese9° mese12° mese Rimborso degli interessi da parte della Banca i t Il COLLAR 11% corridoio (Collar) entro il quale il tasso di interesse sullindebitamento potrà fluttuare 5% Pagamento degli interessi da parte dellEnte 9%


Scaricare ppt "UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA Dipartimento di Studi sullImpresa Contratti Derivati1 I Contratti derivati IRS, CAP, FLOOR e COLLAR Emiliano."

Presentazioni simili


Annunci Google