Nozione e tendenze del diritto dei mercati finanziari IFIR - Lezione 12 marzo

Il diritto dei mercati finanziari Continua evoluzione del dmf Pluralità di fonti del dmf Nozione del dmf Tendenze del dmf

Il diritto dei mercati finanziari Costante evoluzione Integrazione comunitaria e dei mercati Nuovi prodotti finanziari Continua esigenza di tutela dei risparmiatori Crisi

Il diritto dei mercati finanziari Pluralità delle fonti e centralità produzione europea Tuf MiFID 2 Regolamenti europei Regolamenti interni

La nozione di dmf: l’attività finanziaria “attività finanziaria” ex art. 10.3 tub: “Le banche esercitano, oltre all’attività bancaria, ogni altra attività finanziaria, secondo la disciplina propria di ciascuna, nonché attività connesse e strumentali” “attività finanziaria” ex art. 18.4 tuf: “Le SIM possono prestare professionalmente nei confronti del pubblico i servizi accessori e altre attività finanziarie, nonché attività connesse o strumentali. Sono salve le riserve di attività previste dalla legge” Il legislatore richiama l’attività finanziaria ma non la definisce

Attività finanziaria: in senso esteso e in senso ristretto Interpretazione estensiva: è AF ogni attività che coinvolge il mercato dei capitali, anche se non vi è intermediazione Interpretazione restrittiva: è AF solo l’attività di intermediazione sul mercato dei capitali Es: la consulenza

Ragioni assenza definizione Perenne evoluzione AF sconsiglia una definizione che verrebbe di lì a poco ad essere superata (rischio obsolescenza) Una definizione di AF è necessariamente arbitraria e avrebbe rischio di lasciare fuori alcune attività: preferibile nozione ampia, quasi a-tecnica come quella di AF quale attività che si svolge sul mercato dei capitali

La definizione di dmf oltre la legge: il mercato dei capitali Mercato finanziario fa parte del mercato dei capitali, insieme al mercato bancario e al mercato assicurativo Il dmf riguarda tutto: banche, intermediari, assicurazioni Pregio: recenti sviluppi più unitari Difetto: legislazione iniziale era specifica

La definzione di dmf oltre la legge: il mercato mobiliare Attività bancaria è definita: art. 10 tub Raccolta deposito con obbligo restituzione Erogazione credito Attività assicurativa è definita: art. 1 Cap Assunzione e gestione dei rischi Attività finanziaria è l’attività che si svolge sul mercato dei capitali, che non rientra nell’attività bancaria (art. 10 tub) e nell’attività assicurativa (art. 1 Cap)

Tendenze del dmf: avvento legislatore europeo Perdita centralità del TUF a favore di norme europee (direttive, regolamenti etc) Reg. abusi di mercato – sottrae titolo TUF Mutamento filosofia: da TUF a regolazione pervasiva Armonizzazione effettiva Uniformazione\Concorrenza tra ordinamenti

Tendenze del dmf: ampliamento Servizi di investimento Regole di condotta Contenzioso