Origine e diffusione della crisi Giuseppe Marotta Università di Modena e Reggio Emilia e Cefin Modena, 27/4/2009

Marotta - Modena - 27 aprile Schema della presentazione 1.Crisi finanziaria prevedibile/prevista?Crisi finanziaria prevedibile/prevista? 2.Propagazione dagli USA all’EuropaPropagazione dagli USA all’Europa 3.Fattori reali di crisi indipendenti dalla crisi finanziariaFattori reali di crisi indipendenti dalla crisi finanziaria 4.Le banche sono speciali?Le banche sono speciali? 5.Fiducia e azzardo morale e fiducia: quali politiche economiche?Fiducia e azzardo morale e fiducia: quali politiche economiche? 6.La finanza strutturata (ABS, CDS, CDO) sopravviverà?La finanza strutturata (ABS, CDS, CDO) sopravviverà?

Marotta - Modena - 27 aprile Crisi prevedibile/prevista? SI, se nel senso di squilibri protratti nell’economia mondiale ►► NO, se nel senso della data e del particolare evento negativo che l’ha scatenata né dell’intensità della propagazione Prevedibilità e azioni di politica economica: “sguardo corto” degli attori di mercato e politici Implicazioni per il mestiere di economista ▾ ▾

Marotta - Modena - 27 aprile ►Squilibri di bilancia dei pagamenti

Marotta - Modena - 27 aprile Indebitamento delle famiglie

Marotta - Modena - 27 aprile Risparmio finanziario negli USA

Marotta - Modena - 27 aprile Prezzo delle materie prime

Marotta - Modena - 27 aprile Bolla immobiliare negli USA◄◄

Marotta - Modena - 27 aprile Shock finanziario dagli USA all’Europa

Marotta - Modena - 27 aprile Legami finanziari dei paesi europei verso paesi emergenti

Marotta - Modena - 27 aprile Crediti bancari verso paesi dell’Est Europa◄◄

Marotta - Modena - 27 aprile Crisi economica negli USA solo da shock petrolifero? ▹ ▹

Marotta - Modena - 27 aprile Ciclo del credito nelle crisi

Marotta - Modena - 27 aprile Leva finanziaria e prociclicità dell’offerta di credito Costi addizionali per durata e %PIL quando crisi anche finanziarie Se banche hanno un obiettivo di leva, anche per regolamentazione da requisiti patrimoniali di Basilea, riduzioni nel valore dell’attivo richiedono riduzioni multiple nel debito  meno credito a famiglie e impreseleva Con famiglie e imprese che riducono volontariamente o forzatamente debito, scarsa o nulla efficacia di tassi d’interesse bassi, specie se crescenti in termini reali date aspettative di deflazione◄◄

Marotta - Modena - 27 aprile ▸ Leva finanziaria e redditività◄◄

Marotta - Modena - 27 aprile Quali politiche economiche? Politica monetaria non convenzionale  Prestiti di banca centrale a banche e non banche e rischio di credito sui contribuenti  Banche centrali “irresponsabili” sui prezzi? Stimolo fiscale  Moltiplicatore maggiore con (più) spesa pubblica o (meno) imposte?  Costi netti per lo Stato di garanzie all’industria finanziaria  Vincoli da debito pubblico  Esiti: stagnazione come in Giappone? Inflazione? Nazionalizzazione temporanea delle banche? ◄◄

Marotta - Modena - 27 aprile Finanza strutturata

Marotta - Modena - 27 aprile

Marotta - Modena - 27 aprile Grazie