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I mercati finanziari -Caratteristiche funzioni e attori - definizione di bolla speculativa -lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro S. Capellari,

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Presentazione sul tema: "I mercati finanziari -Caratteristiche funzioni e attori - definizione di bolla speculativa -lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro S. Capellari,"— Transcript della presentazione:

1 I mercati finanziari -Caratteristiche funzioni e attori - definizione di bolla speculativa -lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro S. Capellari, Relazioni economiche e fin. Internazionali. a.a

2 Le caratteristiche dei mercati finanziari il mercato è caratterizzato da forti asimmetrie informative tra coloro che danno denaro a prestito e coloro che lo ricevono Selezione avversa: market for lemons ( Akerlof) prodotti di differente qualità vengono venduti allo stesso prezzo perché i compratori o i venditori non sono abbastanza informati sulla vera qualità dei beni Rischio morale: situazione nella quale una delle parti di una transazione intraprende delle azioni che la controparte non può osservare e che incidono sui benefici che può trarre dallo scambio –individui ( che hanno un informazione privata sul loro comportamento) hanno un incentivo a comportarsi male per es. assicurazioni e comportamento poco cauto

3 Le funzioni dei mercati e degli intermediari finanziari Mettere in contatto i risparmiatori con gli investitori –Creditori ( famiglie) –Debitori ( le imprese lo Stato) Produrre informazioni sullaffidabilità dei debitori Facilitare la negoziazione dei titoli. generare un mercato spesso dove le attività possedute diventino liquide

4 Le funzioni dei mercati e degli intermediari finanziari Dare un prezzo al rischio Diversificare il rischio –Rischio diversificabile il rischio si può ridurre attraverso la diversificazione quando si possono distribuire la proprie tra attività caratterizzate da andamenti NON correlati –Rischio non diversificabile

5 Attori e infrastrutture Banche commerciali –Ricevono depositi e fanno prestiti (espandendo lofferta di moneta) –Hanno il compito di valutare il merito del credito Banche dinvestimento Assicurazioni Mercati delle obbligazioni e delle azioni

6 Le obbligazioni sono un titolo di credito rappresentavo di un debito dellemittente Sono spesso titoli emessi dallo Stato, ma anche dalle grandi imprese –Lemittente promette di corrispondere un certo un certo ammontare di interessi ( cedola) periodicamente e di rimborsare ad una data il capitale –Le obbligazioni sono trattate su un mercato sono perciò attività liquide –Il mercato determina i prezzi –Il rendimento di un obbligazione è quel valore del saggio di sconto (utilizzato per scontare i redditi futuri) che rende il valore totale uguale al prezzo di mercato del titolo

7 Le azioni Le azioni sono diritti sul flusso futuro di profitti di un impresa; sono diritti di proprietà sulle capitale ( fisico ma non solo) delle imprese La vendita delle azioni consente alle imprese di avere fondi immediati in cambio in cambio di un reddito futuro (e quindi incerto) Il mercato azionario è il luogo dove si scambiano i diritti sulle attività Le dimensioni del mercato sono enormemente cresciute Lampiezza del mercato dipende dalle modalità di finanziamento privilegiate ( azioni obbligazioni,prestiti bancari)

8 Le azioni ( cont.) I prezzi delle azioni sono molto varabili Hanno relazione con i fondamentali oppure sono influenzati dalla speculazione? Effetti di feed back tra mercati finanziari e decisione di investimento delle imprese. Poiché le decisioni di investimento delle imprese sono influenzate anche dai prezzi delle attività finanziarie Nel lungo periodo le azioni hanno generato rendimenti più alti di obbligazioni, moneta e oro

9 Speculazione e bolle speculative Lo speculatore vende le attività che detiene oggi per ricomprale domani ad un prezzo più basso Secondo la teoria dei mercati finanziari, la Bolla speculativa indica quella situazione in cui i prezzi divergono dal loro valore fondamentale quello che varrebbe nell ipotesi di mercati efficienti il valore fondamentale di unattività è: è dato dal Valore atteso scontato dei dividendi futuri attesi (scontati al tasso costante r). Bolle Razionali (o Crescenti); Mode (operatori preferiscono certe attività); Bolle Informative (i noise traders sono convinti di udire informazioni che, nella realtà, non esistono )

10 Lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro: mercato della moneta - mercato della moneta ( mercato interbancario) fortemente integrati subito dopo lintroduzione della moneta unica verso la completa integrazione

11 Lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro : Mercato dei titoli Più omogeneo Crescita senza precedenti delle obbligazioni corporate Aumento della sostituibilità tra titoli di stato ma mercato ancora segmentato ( home biased) Integrazione delle infrastrutture non è ancora sufficientemente sviluppata

12 Lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro Mercati azionari Più integrazione minore costo del capitale più sviluppo Il portafoglio si diversifica per settore ( invece che per paese) La capitalizzazione del mercato azionario è cresciuta molto di più che negli Usa ma resta molto minore di questa ( la crescita è dovuta essenzialmente alla liberalizzazione di alcuni mercati, come quello dellenergia elettrica)

13 Lintegrazione dei mercati finanziari nellarea delleuro: Settore bancario Resterà sempre un settore con un home bias (necessario) Riduzione delle barriere alla competizione ma –Efficiency barriers ( lingua, cultura) relativamente forti Anche negli USA le banche sono molto ancorate ai singoli stati

14 Per approfondire Lamfalussy report I lavori del Giovannini Group ECB WP n. 230, maggio 2003 Sulle bolle speculative: Galimberti, F. (2002), Economia e Pazzia: Crisi finanziarie di ieri e di oggi, Laterza, Bari


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