pag. 1 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Bilancio 10  I limiti dell’analisi del bilancio  La natura e i limiti dell’attività di certificazione del bilancio  Un approccio per svolgere l’analisi del bilancio  Gli indicatori di redditività del capitale –una misura globale di performance: il R.O.E –scomposizioni del R.O.E ed effetto leva –il R.O.I. I principali indicatori utilizzati nell’analisi di bilancio L’analisi del bilancio

pag. 2 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 I limiti dell’analisi di bilancio Il bilancio riporta: unicamente gli effetti di eventi misurabili in termini monetari unicamente dati consuntivi (ciò che è accaduto) il costo storico delle attività non monetarie, non quello di mercato Il valore stimato di molte voci Il bilancio non rappresenta il valore di mercato dell’azienda

pag. 3 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 La certificazione del bilancio Le società di certificazione L’obbligatorietà della certificazione Il parere sintetico sul bilancio La quotazione in borsa

pag. 4 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Lo stato patrimoniale di Arlen spa al 31/12/2003

pag. 5 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Stato Patrimoniale Arlen riclassificato secondo il criterio funzionale (140-60) debiti finanziari (a breve e a lungo) capitale netto capitale circolante operativo netto (cassa, crediti, rimanenze - debiti operativi) immobilizzazioni nette 170 CAPITALE INVESTITO 170 DEBITI FINANZIARI + CAP. NETTO debiti operativi (fornitori, TFR, debiti vs. erario, ratei e risconti…) debiti finanziari (a breve e a lungo) capitale netto capitale circolante attivo (cassa, crediti, rimanenze) immobilizzazioni nette 230 TOTALE ATTIVITA’ PASSIVITA’ E CAPITALE NETTO

pag. 6 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Stato patrimoniale Arlen spa riclssificato secondo il criterio funzionale

pag. 7 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Conto economico Arlen spa riclasificato a costo del venduto

pag. 8 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Indicatori tipo ROI: la redditività dell’investimento Redditività di un investimento = Reddito Investimento Esistono diverse configurazioni di reddito Esistono diverse configurazioni di investimento Risultato netto Risultato operativo … Reddito Capitale netto Totale attività Capitale investito … Investimento

pag. 9 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Una misura globale di performance: il R.O.E. Il punto di vista degli azionisti e il R.O.E. I riferimenti del R.O.E.: –valori storici –giudizi soggettivi –comparazione con valori esterni Chi investe in capitale di rischio si attende un ritorno adeguato dall’investimento.

pag. 10 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Il Return on Equity: la redditività del capitale netto Return on Equity = Risultato netto Capitale netto Return on Equity Arlen = Return on Equity Arlen = 18.5 % Il R.O.E. esprime la redditività del Capitale Netto, il capitale investito dalla proprietà

pag. 11 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Il Return on Invested Capital (R.O.I.) Return on Invested capital Arlen = ROI Arlen = 24,7 % Return on Invested Capital = Risultato operativo Debito finanziario + Capitale Netto Il R.O.I. esprime la redditività del Capitale Investito, cioé quella parte degli investimenti finanziata da fonti esplicitamente onerose = Immobilizzazioni + CCNO = Attività – Debiti operativi

pag. 12 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 L’effetto leva Indebitarsi è bello?

pag. 13 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 L’indebitamento aumenta la variabilità del R.O.E.

pag. 14 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 I principali indicatori di performance NumeratoreDenominatore Performance generale: 1. R.O.E.Risultato nettoCapitale netto 2. Utile per azioneReddito nettoNumero di azioni ordinarie in circolazione 3. Rapporto Prezzo-UtiliValore medio di mercato dell’azione Utile per azione 4. R.O.I.Risultato operativoCapitale investito (*) Redditività: 5. Margine lordo %Margine lordoRicavi 6. Reddito netto %Reddito nettoRicavi 7. Risultato operativo %Risultato operativoRicavi (*) Capitale investito = Debiti finanziari + Capitale netto

pag. 15 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 I principali indicatori di performance NumeratoreDenominatore Efficienza nell'utilizzo del capitale 8. Incasso dei creditoCrediti commerciali Ricavi a credito/ Rotazione delle scorteCosto del vendutoRimanenze finali 10. Indice di liquiditàAttività correntiPassività correnti 11. Quick ratioAttività correnti - RimanenzePassività correnti 12. Indice di indebitamentoDebiti finanziariDebiti F. + C.N. 13. Rotazione del capitaleRicavi da venditeCapitale investito (*) (*) Capitale investito = Debiti finanziari + Capitale netto

pag. 16 Il bilancio: strumento di analisi per la gestione Robert N. Anthony, Leslie Breitner, Diego M. Macrì © The McGraw-Hill Companies, Srl., 2004 Una possibile classificazione delle analisi per indici Confronti nel tempo fra indici che si riferiscono alla stessa impresa ANALISI LONGITUDINALI RIFERIMENTI INTERNI ANALISI DI PERFORMANCE RIFERIMENTI ESTERNI Confronti nel tempo tra indici dell’impresa e di settore (o di singoli concorrenti) Scostamenti tra valori consuntivi e valori target dell’impresa Confronti tra indici dell’impresa e di settore (o di singoli concorrenti)