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I derivati e la loro gestione Globalizzazione: Economia, Finanza, Diritto Master di II livello Genova, marzo 2006.

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Presentazione sul tema: "I derivati e la loro gestione Globalizzazione: Economia, Finanza, Diritto Master di II livello Genova, marzo 2006."— Transcript della presentazione:

1 I derivati e la loro gestione Globalizzazione: Economia, Finanza, Diritto Master di II livello Genova, marzo 2006

2 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Sommario Prima Parte-Cosa sono i derivati Etimologia, motivazioni e finalità Scambio vs opzionalità Standardizzazione vs su misura Mercato regolamentato vs OTC Tipologie La documentazione legale

3 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Sommario Seconda Parte - Come, chi e perché Hedge, market making e trading Unfunded vs funded Esempi ed applicazioni

4 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Sommario Terza Parte – Generatori di rischio Rischio di controparte Rischio di mercato Rischi legali e sistemici

5 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo PRIMA PARTE Intro

6 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Etimologia

7 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Motivazioni Purezza, Essenzialità Supera le limitazioni della grandezza di riferimento, economie di scala Si può estendere a grandezze nuove

8 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Scambio vs Opzionalità Semplice scambio di due posizioni (Interest Rate Swap) Componente opzionale (Opzione su cambio)

9 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Standardizzazione vs Su misura Due estremi: –IRS plain vanilla –Opzione complessa incorporata in un bond strutturato –Esempi

10 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Mercato regolamentato vs OTC I derivati exchange-traded come evoluzione degli OTC Maggiore sicurezza negli scambi, standardizzazione assoluta, regolamentazione legale stringente

11 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Tipologie tasso (IRS, future su bond) di cambio (opzioni su cambi) di credito (default swap plain vanilla) su azioni (future su indici di borsa) Commodities (future su merci) Altri (derivati sul tempo, ….)

12 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Documentazione legale Argomento sempre più importante Derivati standardizzati Derivati quotati: leggi e regolamenti Derivati OTC: maggiori conflitti e interpretazioni

13 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Documentazione legale Il problema della documentazione dei derivati di credito Il backlog accumulato a fine 2005 (compiti a casa)

14 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo SECONDA PARTE Chi, come e perché

15 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Hedging Isolare i rischi incorsi Individuare le migliori coperture Neutralizzare al meglio i rischi incorsi Stabilizzazione reddituale e patrimoniale, controllo dei rischi Esempio: Asset swap (tasso fisso)

16 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Trading Anticipare movimenti di mercato Individuare strumenti e strategie Mettere in pratica la strategia Esempio: IRS (incasso tasso fisso) in caso di previsione di tassi in ribasso

17 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Market Making Trasformare loperatività in denaro a prescindere dalla direzione di mercato Fare prezzo Tecnologia Economie di scala Esempio: fare prezzi sugli IRS

18 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Funded vs Unfunded Dal contratto alla cartolarizzazione/incorporazione in asset finanziari Esemplificazioni: analisi di un ABS e di unobbligazione strutturata

19 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo TERZA PARTE I generatori di rischio

20 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Rischio Controparte Specificità dei contratti derivati (moltiplicazione dei contratti e dei rischi) Tipi di analisi della controparte (analisi specifica, per rating, ….) Collateralizzazione e netting Marginazione

21 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Rischio di mercato Mark to market Misurazione del rischio incorso su base specifica Misurazione sintetica (VAR) Liquidabilità delle posizioni

22 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Rischio legale Standardizzazione della contrattualistica Spinta delle associazioni di operatori (International Swaps and Derivatives Association ) Master Agreement, Confirmation Letter e Credit Support

23 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Rischio legale La crisi russa dellEstate 1998 Le incertezze legali Il testo ISDA 1999 per i credit derivatives La documentazione evolve nel tempo (ISDA 2002)

24 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Rischio legale Rapporti tra intermediari professionali e investitori meno preparati Orange County, Procter & Gamble, Gemina, i problemi recenti italiani

25 Nicola Pegoraro - Università di Genova - Marzo Rischio sistemico Il caso di LTCM e di Fannie Mae Il problema del backlog sui credit derivatives-esame degli approfondimenti dei gruppi di lavoro e discussione


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