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1 Lanalisi di bilancio (esercitazione). 2 Il Top management della WINTER S.p.A. intende valutare, attraverso l'analisi ad indici, il comportamento dell'impresa,

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1 1 Lanalisi di bilancio (esercitazione)

2 2 Il Top management della WINTER S.p.A. intende valutare, attraverso l'analisi ad indici, il comportamento dell'impresa, relativamente all'esercizio 2004, in relazione a quello della diretta concorrente SUMMER S.p.A. In particolare, nell'ipotesi di essere nei panni del team di supporto della WINTER vi viene chiesto di effettuare: a) lanalisi di redditività; b) lanalisi di liquidità solvibilità nel breve periodo. c) lanalisi della situazione patrimoniale Di seguito vengono riportati i bilanci relativi allesercizio 2004 delle due imprese. Esercizio Stato patrimoniale della WINTER S.p.A. al 31/12/2004

3 3 Conto Economico della WINTER S.p.A. (esercizio 2004)

4 4 Stato patrimoniale della SUMMER S.p.A. al 31/12/2004

5 5 Conto Economico della SUMMER S.p.A. (esercizio 2004)

6 6 SOLUZIONE ESERCIZIO WINTER/SUMMER Analisi ad indici di tipo inter-aziendale Coerentemente con i 3 obiettivi fondamentali della gestione di impresa andiamo ad analizzare lequilibrio economico (a), finanziario (b), e patrimoniale (c) utilizzando: (a) analisi di redditività; (b) analisi di liquidità; (c) analisi di solidità patrimoniale. Ipotesi: per i valori di stock (SP) si farà riferimento al valore di fine esercizio della posta considerata.

7 7 SOLUZIONE ESERCIZIO a) Analisi di Redditività (primo livello) Il punto di partenza è lanalisi della redditività complessiva dellimpresa nei confronti degli azionisti ROE (Return on Equity) = Utile di esercizio Patrimonio Netto

8 8 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (secondo livello) Gestione operativa ROI (Return on Investment) = MON Capitale investito Gestione finanziaria r (costo medio del capitale di terzi) = Oneri finanziari Mezzi di terzi

9 9 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (secondo livello) Gestione straordinaria Utile di esercizio Reddito al lordo della gest. straordinaria e fiscale s (saldo della gest. straordinaria = e fiscale) Rapporto di leva = Struttura patrimoniale Mezzi di terzi Mezzi propri

10 10 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (Lanalisi della leva finanziaria) ROE = [ROI + D/E * (ROI - r)]*s

11 11 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (terzo livello) Analizziamo in misura puntuale landamento della gestione operativa dellimpresa identificando le determinanti del ROI ROI = ROS*ROTAZIONE ATTIVO MON Valore della produzione Capitale investito Valore della produzione ROS (Return on Sales) = ROTAZIONE ATTIVO =

12 12 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (quarto livello) Analizziamo le determinanti del ROS

13 13 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi di Redditività (quarto livello) Analizziamo la rotazione dellattivo

14 14 SOLUZIONE ESERCIZIO b) Analisi di Liquidità di breve periodo Attività correnti Passività correnti Rapporto corrente = Attività correnti - Scorte Passività correnti Test Acido = Capitale Circolante Netto = Attività correnti- Passività correnti

15 15 SOLUZIONE ESERCIZIO c) Analisi della situazione patrimoniale Andiamo a valutare per entrambe le aziende i seguenti indicatori: QUOZIENTE DI AUTONOMIA FINANZIARIA (AF) AF = QUOZIENTE DI DIPENDENZA FINANZIARIA (DF) DF = ELASTICITÀ DEI FINANZIAMENTI (EF) EF = Equity Capitale investito Mezzi di terzi Capitale investito Passività correnti Capitale investito

16 16 SOLUZIONE ESERCIZIO Analisi della situazione patrimoniale


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