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Lezione 9 L’Idea di Aspettative Razionali Rivisitazione della Teoria degli Investimenti Case Studies sulle Aspettative.

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Presentazione sul tema: "Lezione 9 L’Idea di Aspettative Razionali Rivisitazione della Teoria degli Investimenti Case Studies sulle Aspettative."— Transcript della presentazione:

1 Lezione 9 L’Idea di Aspettative Razionali Rivisitazione della Teoria degli Investimenti Case Studies sulle Aspettative

2 Concetto di Aspettative:  A che variabile ci riferiamo? (reddito nominale)  Quando sono formulate le aspettative? (al tempo t)  Quali sono le informazioni disponibili? (Età, istruzione,)  A che periodo futuro ci si riferisce? (al tempo t+1)  Come si calcolano? (diversi metodi) Aspettative Razionali (Muth, Lucas):  Usano tutte le informazioni disponibili.  Nessun errore “sistematico”, solo errori dovuti alla mancanza di informazioni  Miglior previsione statistica condizionatamente all’insieme delle informazioni disponibili Le Aspettative Razionali

3 Aspettative Adattative:  “Backward looking”: media ponderata dei valori passati della variabile in esame  Può portare a errori sistematici.  Esempio: Tasso d’inflazione = 0%, 2%, 0%, 2%, …  aspettative adattative con pesi (75%, 25%): 1,5%, 0,5%,… Aspettative con componente Irrazionale - “Animal Spirits” (J.M.Keynes):  Esistono molte componenti irrazionali  poco utili

4 Micro-fondazione della Teoria degli Investimenti Qual è la scelta delle Imprese? Investimento  Costo odierno del finanziamento  Profitto futuro Fin ad ora, scelta d’investimento “statica”  I t =I(Y t,i t ) La Teoria della “q” di Tobin: “un’impresa investe in un’unità aggiuntiva di capitale, se il suo costo di acquisto è inferiore al valore attuale dei profitti che genererà”.

5 La Teoria della “q” di Tobin Costo di acquisto: V t (Prezzo di mercato del macchinario) Valore attuale dei profitti  durata del macchinario (t, t+1, t+2)  tasso di deprezzamento (  )  flusso di profitti futuri (  t,  e t+1,  e t+2 ) Investimento

6 Funzione degli Investimenti Funzione degli Investimenti: Il tasso d’interesse reale è: I profitti dipendono positivamente dalle vendite: Volatilità degli Investimenti vs. i Consumi

7 Situazione economica  Uscita dal Sistema Monetario Europeo  Riforme previdenziali che gravano sui giovani  Politica dei redditi che blocca la crescita dei salari  Caduta dell’occupazione  Inasprimento fiscale per “entrare in Europa” Il Consumo diminuisce più del reddito corrente. Perché? Crisi di fiducia dei consumatori - Aspettative di riduzione del reddito permanente Case Studies sulle Aspettative Italia anni 90’

8 Reagan annuncia la riduzione permanente delle tasse senza tagli alla spesa pubblica Il Consumo aumenta meno del reddito permanente (corrente e futuro) indotto dalla politica annunciata. Perché? 3 possibili risposte:  Scarsa fiducia che i tagli alle imposte siano permanenti  Equivalenza Ricardiana (meno tasse oggi inducono più tasse domani). Misura neutrale  Vincoli di Liquidità. I mercati finanziari non consentono di “trasportare risorse” dal futuro ad oggi Case Studies sulle Aspettative Stati Uniti anni 80’

9 Equivalenza Ricardiana anche lo stato ha un vincolo di bilancio intertemporale: Le aspettative dei consumatori: La politica di Reagan: I consumatori non hanno aumentato i consumi, ma hanno aumentato i risparmi per far fronte all’aumento atteso delle tasse.

10 Case Studies sulle Aspettative Danimarca anni 80’ Situazione economica:  Sistema Creditizio molto sviluppato & Finanza pubblica dissestata  Il governo attua una Politica di risanamento fiscale molto restrittiva (riduzione della spesa pubblica, aumento delle imposte): Il reddito disponibile diminuisce, ma il Consumo aumenta! Perché?

11 I consumatori  hanno fiducia nella politica di risanamento: si aspettano redditi futuri più alti,  si indebitano (niente vincoli di liquidità) e aumentano i consumi  aumenta la domanda aggregata, la produzione e il gettito fiscale  self-fulfilling prophecy


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