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Origine e diffusione della crisi subprime

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Presentazione sul tema: "Origine e diffusione della crisi subprime"— Transcript della presentazione:

1 Origine e diffusione della crisi subprime
Giuseppe Marotta Scenari Macrofinanziari 14/12/2009

2 Schema della presentazione
Crisi finanziaria prevedibile/prevista? Propagazione dagli USA all’Europa Le banche sono speciali? Fattori reali di crisi Fiducia e azzardo morale e fiducia: quali politiche economiche? Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

3 1. Crisi prevedibile/prevista?
SI, se nel senso di squilibri protratti nell’economia mondiale ► NO, se nel senso della data e del particolare evento negativo che l’ha scatenata né dell’intensità della propagazione Prevedibilità e azioni di politica economica: “sguardo corto” degli attori di mercato e politici▾ Diversi economisti hanno “previsto” la crisi ma non il fattore scatenante più probabile o mecacnismi di propagazione. Padoa Schioppa; Esempio caso stress testing di BoE; Soros warnig su traduzione Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

4 ►Squilibri di bilancia dei pagamenti
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

5 Indebitamento delle famiglie
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

6 Risparmio finanziario negli USA
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

7 Dal risparmiatore cinese al mutuatario americano
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

8 Bolla immobiliare negli USA
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

9 Prezzo delle materie prime◄
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

10 Marotta - Scenari Macrofinanziari - 14 dicembre 2009
2. Shock finanziario dagli USA all’Europa: Banche europee investivano in prodotti strutturati a medio-lungo termine in $ indebitandosi sul mercato interbancario e da banche centrali a breve in $ Lehman Brothers, money market funds, crollo mercato carta commerciale ABS, shock di liquidità in dollari per banche europee Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

11 Legami finanziari dei paesi europei verso paesi emergenti
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

12 Crediti bancari verso paesi dell’Est Europa◄
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

13 3. Le banche sono speciali?
Banche con elevato ROE perché adottano politiche d’investimento rischiose, e se troppo grandi il loro salvataggio compromette la solvibilità dello Stato?► Se banche hanno un obiettivo di leva, anche per regolamentazione da requisiti patrimoniali di Basilea, riduzioni nel valore dell’attivo richiedono riduzioni multiple nel debitomeno credito a famiglie e imprese► Con famiglie e imprese che riducono volontariamente o forzatamente debito, scarsa o nulla efficacia di tassi d’interesse bassi, specie se crescenti in termini reali date aspettative di deflazione◄ Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

14 Banche troppo redditizie per non essere a rischio di fallimento?
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

15 Marotta - Scenari Macrofinanziari - 14 dicembre 2009
Banche troppo grandi possono compromettere la solvibilità dello Stato? Attivo bancario/PIL nel Regno Unito► Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

16 ▸Leva finanziaria e redditività◄
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

17 Ciclo del credito nelle crisi◄
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

18 4. Crisi economica negli USA solo da shock petrolifero?
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

19 Marotta - Scenari Macrofinanziari - 14 dicembre 2009
Il crollo del commercio internazionale: storicamente elevato e simultaneo tra paesi Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

20 Il crollo del commercio internazionale: simultaneo tra settori◄
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

21 5. Quali politiche economiche?
Politica monetaria non convenzionale Prestiti di banca centrale a banche e non banche e rischio di credito sui contribuenti Banche centrali “irresponsabili” sui prezzi? Stimolo fiscale Moltiplicatore maggiore con (più) spesa pubblica o (meno) imposte? Costi netti per lo Stato di garanzie all’industria finanziaria Vincoli da debito pubblico Esiti: stagnazione come in Giappone? Inflazione? Default su debito pubblico? Nazionalizzazione temporanea delle banche? Le prospettive: ripresa lenta e con riproposizione di squilibri commerciali Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

22 Marotta - Scenari Macrofinanziari - 14 dicembre 2009
Se ripresa del commercio internazionale come in precedenti crisi di nuovo squilibri di BP Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

23 Marotta - Scenari Macrofinanziari - 14 dicembre 2009
Dubbi su ripresa rapida: PIL e produzione industriale effettiva rispetto a trend in Germania Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

24 Dubbi su ripresa rapida L’indicatore sui noli: Baltic dy index
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009


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