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Esercitazione 4. Obiettivi 1) CAE; 2) OTC; 3) Sostituzione anticipata immobilizzazione; 4) Break-even point; 5) Leasing.

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1 Esercitazione 4

2 Obiettivi 1) CAE; 2) OTC; 3) Sostituzione anticipata immobilizzazione; 4) Break-even point; 5) Leasing.

3 Esercizio 1: CAE e OTC Il manager di unimpresa deve acquistare la macchina A ovvero quella B. Le due macchine possiedono eguale capacità produttiva ed effettuano esattamente lo stesso lavoro. La macchina A costa (t 0 ), verrà utilizzata per 4 anni, con costi di funzionamento annui di (da t 1 ). La macchina B costa (t 0 ), può essere impiegata per 3 anni, con costi di funzionamento di (da t 1 ). In assenza di inflazione, se il costo annuo del capitale è pari al 10%, quale macchina conviene acquistare?

4 SOLUZIONE: CAE * a = V. A. V. A. = * a 1) CAE (Costo annuo Equivalente): Tavole: 3, = ,99 V. A. = * a Tavole: 3, = ,26

5 CAE * a = V. A. - Macchina A: CAE * a = ,99 = ,54 - Macchina B: CAE * a = ,26 = ,44 Conviene acquistare la macchina B

6 2)OTC (Orizzonte Temporale Comune): Dobbiamo individuare il minimo comune multiplo delle durate: Durata macch. A * Durata macch. B = 4 * 3 = 12

7 - Macchina A: tCosti Rinnovo = Rinnovo =

8 Ora attualizziamo i costi… Tavole: 6, = ,73

9 - Macchina B: tCosti rinnovo = rinnovo = rinnovo =

10 Ora attualizziamo i costi… Tavole: 6, = ,05

11 - Macchina A:- Macchina B: V. A. = ,73 V. A. = ,05 V. A. A > V.A. B CONVIENE ACQUISTARE LA MACCHINA B

12 Esercizio 2: sostituzione anticipata immobilizzazione tecnica Una società alla fine dellanno zero, valuta lopportunità di sostituire anticipatamente una macchina esistente, per la quale, a partire dallanno 1, si prevedono i seguenti costi di manutenzione: 2.000, 3.200, 4.000, Sono attesi, altresì, i seguenti valori di realizzo, a partire dallanno zero: 7.000,5.000,3.600, 2.000, 0. La nuova macchina costa , comporta spese di manutenzione stimate in allanno, dovrebbe durare 6 anni e potrà essere venduta a alla fine dellanno 6. Se il costo del capitale è del 15% e non si considerano le imposte, quando conviene sostituire la macchina?

13 SOLUZIONE: a)CAE macchina nuova; b)analisi dei flussi annuali macchina vecchia; c)Confronto tra CAE e flussi.

14 a) MACCHINA NUOVA: Costo dacquisto Spese di manutenzione Tavole: 3, vendita V. A. = ,76 = 5.570,84

15 b) MACCHINA VECCHIA: tcosti manutenzione poss. Vendita mancata vendita t-1 Bilancio finale = Poss. Vendita t-1 * (1+i) = Costi man. + poss. Vendita+ mancata vendita

16 c) CONFRONTO: t Bilancio finale (A) CAE (B) (A-B) , , , , , ,84 569, ,16 CONVIENE SOSTITUIRLA ALLA FINE DEL 2° ANNO

17 Esercizio 3: Break-even point Un produttore di magliette sa che durante lesercizio sopporterà costi fissi di , ai quali si aggiungono ammortamenti di , relativi a macchinari da ammortizzare completamente in 4 anni a quote costanti. Data unaliquota fiscale del 30%, determinare il punto di pareggio, con il metodo del valore attuale, sapendo che: una maglietta viene venduta a 35 e che comporta costi variabili unitari di 15; il tasso soddisfacente di rendimento degli investimenti è del 12%.

18 Dati: C.F. = Amm.ti = t = 4 TC = 30% P uv = 35 C uv = 15 i = 12%

19 SOLUZIONE: = * 4 = Tavole: 3, = CAE * 3, = ,14

20 = È necessario produrre e vendere magliette affinché i costi totali eguaglino i ricavi totali

21 Esercizio 4: Valutazione Leasing La società X, con IRES al 30% che si presume pagata nello stesso esercizio nel quale si consegue il reddito, ha necessità di un macchinario del costo di La società decide di ricorrere alla formula del leasing. Il leasing, per un periodo di utilizzazione del bene di 4 anni, prevede il pagamento di un canone alla fine di t 0 di e alla fine di t 1 di , nonché costi di smantellamento di alla fine dellanno 4. Dato un tasso di rimunerazione del capitale del 10%, valutare la scelta facendo ricorso al criterio del V. A. N.

22 SOLUZIONE: Si devono considerare tutti i flussi di cassa associati al progetto, in particolare: Canoni : (t 0 ), (t 1 ); scudo fiscale sui canoni: = 6.037,5

23 Costi smantellamento = (t 4 ); scudo costi smantellamento: = * 30% = 990 Prezzo riscatto: in questo caso non è previsto scudo sul prezzo di riscatto: in questo caso non è previsto

24 Voci/t01234 Flusso canoni scudo canoni costi smantell. scudo smant. flusso riscatto scudo riscatto FLUSSI FLUSSI ATT. (10%) VAN = Σ Flussi attualizzati = , , , , , , , , , ,93

25 Esercizio 4: Acquisto o Leasing? Una società, con IRES al 33% che si presume pagata nello stesso esercizio nel quale si consegue il reddito, ha necessità di una macchina del costo di Il management deve scegliere se acquistare il bene ovvero utilizzarlo in leasing operativo. A) Nel caso di acquisto, alla fine di t 0, si ipotizza che la macchina venga completamente ammortizzata in 4 anni con quote costanti e che alla fine dellanno 4 originerà costi di smantellamento di e un flusso di vendita di B) Il leasing, per lo stesso periodo di utilizzazione, prevede il pagamento di un canone alla fine di t 0 di , alla fine di t 1 di e alla fine di t 2 di , nonché costi di smantellamento di alla fine dellanno 4, e un prezzo di riscatto di Dato un tasso di rimunerazione del capitale del 10%, qual è la scelta più conveniente con il criterio del V. A. N?

26 A) ACQUISTO Amm.to = / 4 = Scudo amm.to = * 33% = Scudo costi smantellamento = * 33% = 825 Scudo sulla vendita = * 33% = 825

27 Voci/t01234 Flusso acquisto Flusso vendita scudo vendita costi smant. scudo smant. scudo amm.to Flussi Flussi att. (10%) , , , ,98 VAN acquisto = Σ Flussi attualizzati = ,19

28 Si devono considerare tutti i flussi di cassa associati al progetto, in particolare: Canoni : (t 0 ), (t 1 ), (t 2 ); scudo fiscale sui canoni: = ,5 B) LEASING

29 Costi smantellamento = (t 4 ); scudo costi smantellamento: = 2.500* 33% = 825 Prezzo riscatto = scudo sul prezzo di riscatto = * 33% = 396

30 Voci/t01234 Flusso canoni scudo canoni costi smant. scudo smant. flusso riscatto scudo riscatto FLUSSI FLUSSI ATT. (10%) , , , , , , , , , ,87 VAN leasing = Σ Flussi attualizzati = ,90

31 VAN leasing = ,90 VAN acquisto = ,19 VAN leasing = ,90 VAN acquisto = ,19 Conviene lACQUISTO


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